Lassen Sie uns diesen Monat direkt in die Artikel springen. Das Thema dieser Ausgabe? Überraschungen der verkehrten Sorte.

Investieren

Als ich in der Graduiertenschule für Wirtschaft war, war eine wichtige Erkenntnis aus meiner zweijährigen Ausbildung, dass Fusionen und Übernahmen fast nie einen Mehrwert bringen. In Klammern habe ich viele Jahre lang diejenigen daran erinnert, die darauf hinweisen, dass es keinen Kontrollfall gibt – keine Möglichkeit zu wissen, wie sich der Erwerber und der Erwerber entwickelt hätten, wenn die Fusion nicht stattgefunden hätte. Dennoch glaube ich, dass Fusionen und Übernahmen fast immer defensiver Natur sind und ein einfallsloses Management widerspiegeln, das den kurzfristigen Aktionären verzweifelt zuwiderläuft. Die katastrophale Übernahme von Baker Hughes durch General Electric stützt diese Behauptung. GE möchte diese Transaktion natürlich auf den Kopf stellen.

Wirtschaft

Langjährige Leser wissen, dass ich die enorme Hebelwirkung der US-Unternehmen nach der großen Rezession kritisiert habe. Was passiert nun, wenn die Zinssätze steigen und die fälligen Schulden refinanziert werden müssen? Hmmm. Das Nettoeinkommen wird eindeutig darunter leiden. Wenn die Schulden gerade erst zurückgezogen werden, werden die Cashflows erschöpft und die Möglichkeiten, durch strategische und taktische Kapitalallokationen höhere Renditen zu erzielen, reduziert. Aktienrückkäufe werden weniger sein. Und weiter und weiter. Mit anderen Worten, der von den Zentralbanken gezeichnete finanzielle Leistungsschub wird jetzt auf den Kopf gestellt. . . und so ist anscheinend die Zinsstrukturkurve.

Wer hätte jemals vorausgesagt, dass der konservative Führer einer großen Weltwirtschaft mit wirtschaftlichem Hintergrund die Anklage für globalen Protektionismus führen würde? Natürlich beziehe ich mich auf die derzeitige verkehrte Handelspolitik der Vereinigten Staaten. Zu den unternommenen protektionistischen Maßnahmen gehört die Abkehr von der Transpazifischen Partnerschaft (TPP). Während die Vereinigten Staaten inländische Nabelschau betreiben, haben Japan und die Europäische Union ein Handelsabkommen unterzeichnet, das 30% des globalen BIP ausmacht.

Einige Ökonomen haben eine Produktivitätsverlangsamung in der Weltwirtschaft verzeichnet. Zweifellos haben Sie diese Daten auch gesehen. Könnte Schlafentzug einer der Schuldigen sein? Ich habe mit Sicherheit das Gefühl, dass meine Welt auf dem Kopf steht, wenn ich schlecht schlafe.

Ein faszinierender Aufsatz über Adam Smith des Autors einer kürzlich erschienenen Biographie über den vermeintlichen Paten der Wirtschaft schließt diesen Abschnitt ab. Es stellt sich heraus, dass Smith von Anhängern und Kritikern gleichermaßen häufig falsch zitiert und missverstanden wird. Sie haben es erraten: Leute bringen Smith auf den Kopf. Dies ist übrigens eine Wahl zur Jahresmitte für die Geschichte des Jahres.

Behavioral Finance

Laut dem Pew Research Center haben Amerikaner Probleme, Fakten in Nachrichten zu erkennen, wenn sie von Geschichten des Jahres sprechen. Nur einer von vier Erwachsenen in den USA konnte die tatsächlichen Aussagen von den Meinungen in einer Auswahl von Nachrichtenartikeln unterscheiden. Ich würde wetten, dass die Vereinigten Staaten nicht die einzige Nation sind, deren Volk von Meinungen getarnt ist, die sich als Tatsachen tarnen. Dass die Fakten nicht mehr als Fakten angesehen werden, ist das ultimative Problem.

Fintech

Ich glaube, dass künstliche Intelligenz (KI) und ihr Cousin, maschinelles Lernen, sehr interessante Erweiterungen der industriellen Revolution sind. In der industriellen Revolution war die funktionale Spezialisierung der Arbeit der letzte Schrei, trotz der Gabe der Menschheit, radikal flexible allgemeine Intelligenz anzuwenden. Nachdem sich die Kapitalbesitzer seit zwei Jahrhunderten auf unsere Arbeit spezialisiert haben und Computer und Elektronik hochentwickelt genug sind, ist die Entwicklung von Maschinen, die hyperspezialisierte Arbeiten schneller und genauer ausführen als wir, der ultimative Coup.

Dennoch nehmen die meisten KI oder maschinelles Lernen auf diese Weise nicht wahr. Stattdessen zeigen sie die Repräsentativität des Verhaltens: Sie nehmen die hervorragende Leistung der KI in einem Bereich und extrapolieren sie einfach auf ALLE Bestrebungen und kommen zu dem Schluss, dass die KI die menschliche Intelligenz ersetzen wird. In der Zwischenzeit erkennen sie nicht, dass spezialisierte Exzellenz nicht der einzige Weg ist, Wert in einer Wirtschaft zu schaffen. Es gibt etwas zu sagen, um das gesamte System zu verstehen und neue Wege zu finden, um Dinge zu tun, die radikale Kontextbrecher sind. Viele in der KI- und maschinellen Lerngemeinschaft beginnen, den Mangel an allgemeiner Intelligenz dieser Master-Maschinen zu erkennen und fragen sich, ob es einen intelligenteren Weg zum tiefen Lernen gibt.

Aktuelle KI-Anwendungen verarbeiten riesige Datenmengen hinter den Kulissen zum Nutzen des Endbenutzers. Aber was wäre, wenn es einen besseren Weg gäbe, diese Gleichungen zu lösen, der die Rechenarbeit erheblich reduzieren könnte?

Zuletzt zu diesem Thema befürchten Kommentatoren in Japan, dass der Anstieg der automatisierten Fertigung ein Sklavenrisiko für asiatische Arbeitnehmer darstellen könnte. Dies ist eine perfekte Demonstration des aktuellen Zeitgeistes über KI und maschinelles Lernen. Was wir brauchen, Leute, ist ein besseres Verständnis der menschlichen Intelligenz und was sie gut macht, bevor wir sie ganz aufgeben. Die Auswirkungen sind gigantisch und weit verbreitet und betreffen alles, wie wir unsere Kinder erziehen, uns weiterbilden, Kapital einsetzen, Regierungen verwalten, unser Leben leben und so weiter und so fort. Dieser alternativen Sichtweise wird derzeit nicht genügend Aufmerksamkeit geschenkt.

Umwelt, Soziales und Governance (ESG)

Eine neue Studie ergab, dass in den USA die Methanemissionen, die sich aus dem schlechten Management der Öl- und Erdgasinfrastruktur ergeben, das Treibhausgasäquivalent aller Kohlendioxidemissionen des US-Steinkohlenbergbaus sind. Yuck!

Lustige Sachen

Diese Ausgabe von Weekend Reads enthält keine „lustigen Dinge“. Stattdessen sende ich meinen aufrichtigen Wünschen für einen ausgezeichneten Sommer an diejenigen von Ihnen auf der Nordhalbkugel und für einen leichten Winter an diejenigen von Ihnen auf der Südhalbkugel.

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Alle Beiträge sind die Meinung des Autors. Als solche sollten sie weder als Anlageberatung ausgelegt werden, noch spiegeln die geäußerten Meinungen notwendigerweise die Ansichten des CFA-Instituts oder des Arbeitgebers des Autors wider.

Bildnachweis: © Getty Images / Dorling Kindersley

Jason Voss, CFA

Jason Voss, CFA, konzentriert sich unermüdlich darauf, die Fähigkeit der Anleger zu verbessern, Endkunden besser zu bedienen. Er ist Autor des Finalisten des Business Book of the Year für Vorwortprüfungen, The Intuitive Investor und CEO von Active Investment Management (AIM) Consulting. Zuvor war er Portfoliomanager bei Davis Selected Advisers, L.P., wo er den Davis Appreciation and Income Fund mitverwaltete, um bemerkenswerte Renditen zu erzielen. Voss hat einen BA in Wirtschaftswissenschaften und einen MBA in Finanz- und Rechnungswesen von der University of Colorado.

Ethikerklärung

Meine ethische Aussage ist wirklich sehr einfach: Ich behandle andere so, wie ich behandelt werden möchte. Meiner Meinung nach destillieren alle ethischen Systeme auf diese einfache Aussage. Wenn Sie glauben, dass ich von diesem Standard abgewichen bin, würde ich gerne von Ihnen hören: [email protected]