Es ist Januar und Strategen und Ökonomen sind damit beschäftigt, ihre Prognosen für 2020 bekannt zu geben. Wie jedes Jahr wird es viele Mainstream-Prognosen geben, die uns sagen, dass alles in Ordnung sein wird. Und es wird einige geben, die in ihrem Optimismus oder Pessimismus so empörend sind, dass sie wirklich Schlagzeilen machen.

Für Investoren ist es jedoch wichtiger, richtig zu sein, als Schlagzeilen zu machen. Und Recht zu haben ist viel schwieriger als empörend zu sein.

In meinem bevorstehenden Buch 7 Fehler, die jeder Anleger macht (und wie man sie vermeidet), untersuche ich die Renditeprognosen des S & P 500 von Anlagefachleuten in den letzten 20 Jahren. In 13 dieser Jahre lagen die Prognosen zum Jahresbeginn um mehr als 10 Prozentpunkte zurück. Oft haben sie die Richtung der Börse nicht einmal richtig angegeben.

Die folgende Grafik zeigt, wie oft die jährliche Konsensprognose vorausgesehen hat, dass der Aktienmarkt steigen oder fallen wird, und wie er in den nächsten 12 Monaten tatsächlich verlaufen ist. Nur in neun der 20 Jahre hat der Konsens es richtig gemacht.

Consensus Analyst Stock Market Predictions, 2000–2019

Und das basiert auf dem Konsens der Analystenprognosen. Neue Untersuchungen von Ritong Qu, Allan Timmermann und Yinchu Zhu zeigen, dass die Konsensprognose einzelner Ökonomen sogar die des erfahrensten Einzelökonomen übertrifft. Anleger sollten sich daher auf die Weisheit der Masse verlassen und eher der Experten-Konsensprognose als einer individuellen Prognose folgen.

Aber ich denke du wusstest das schon, oder? Was Sie wahrscheinlich nicht wussten, weil die Studie nur in deutscher Sprache veröffentlicht wurde und daher in der englischsprachigen Presse nie für Schlagzeilen sorgte, ist, dass es eine einfache Möglichkeit gibt, selbst die Konsensprognose einer Expertenmenge zu übertreffen.

Oliver Hein und Markus Spiwoks analysierten mehr als 150.000 Börsen-, Zins- und Wechselkursprognosen, die vom Deutschen ZEW-Institut zwischen 1995 und 2004 erstellt wurden. Mit diesen Prognosen sollten sechs internationale Aktienmärkte und die Zinssätze auf diesen Märkten prognostiziert werden als die wichtigsten Wechselkurse für die nächsten drei und 12 Monate.

Auch hier übertraf der Konsens typischerweise fast alle individuellen Vorhersagen. Hein und Spiwoks stellten jedoch fest, dass der Konsens mehr mit dem Zeitpunkt korrelierte, an dem sich die Aktienmärkte und Zinssätze zum Zeitpunkt der Prognose befanden, als mit dem Zeitpunkt, zu dem die Prognose prognostiziert werden sollte. In gewisser Weise scheinen die Experten mit der aktuellen Situation zu beginnen und dann zu erraten, in welche Richtung sich die Märkte bewegen würden.

Ist es nicht ironisch?

Die Fähigkeit von „erfahrenen“ Marktprognostikern ist so schlecht, dass Anleger besser davon ausgehen, dass sich überhaupt nichts ändern wird. Tatsächlich ist die Vorhersage, dass die Aktienmärkte oder Zinssätze in einem Jahr genau dort sind, wo sie heute sind, nicht nur genauer als selbst die am besten qualifizierte Einzelprognose, sondern auch genauer als die Konsensprognose.

Wenn es um Prognosen zum Jahresende geht, sollten Ökonomen und Analysten vermeiden, sie zu erstellen, und Anleger sollten es vermeiden, ihnen zuzuhören.

Trotzdem ist es Januar. Wo werden sich die Aktienmärkte und Zinssätze zum Jahresende 2020 befinden? Ich vermute genau, wo sie heute sind. Die Chancen stehen gut, dass ich weniger falsch liege als alle anderen Expertenprognosen, Konsens oder auf andere Weise.

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Alle Beiträge sind die Meinung des Autors. Als solche sollten sie weder als Anlageberatung ausgelegt werden, noch spiegeln die geäußerten Meinungen notwendigerweise die Ansichten des CFA-Instituts oder des Arbeitgebers des Autors wider.

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Joachim Klement, CFA

Joachim Klement, CFA, ist Treuhänder der CFA Institute Research Foundation und bietet bei Klement on Investing regelmäßig Kommentare an. Zuvor war er CIO bei Wellershoff & Partners Ltd. und zuvor Leiter des Strategic Research-Teams von UBS Wealth Management und Leiter der Aktienstrategie von UBS Wealth Management. Klement studierte Mathematik und Physik an der Eidgenössischen Technischen Hochschule (ETH) in Zürich (Schweiz) und Madrid (Spanien) und schloss sein Studium mit einem Master in Mathematik ab. Darüber hinaus hat er einen Master-Abschluss in Wirtschaft und Finanzen.