Denken Sie an Ihre Ausbildung zurück. Denken Sie an Ihre Universitäts- oder Sekundarschultage. Was haben Sie damals gelernt, das Sie heute noch verwenden? Hilft Ihnen irgendetwas in Ihrem Berufsleben? Und bevor Sie darüber stöhnen, dass nichts, was Sie in der Schule gelernt haben, im wirklichen Leben Anwendung findet, möchte ich Ihnen versichern, dass dies nicht wahr ist. Wir alle sind von unserer Ausbildung geprägt und haben alle Dinge in der Schule aufgegriffen, die wir heute noch benutzen. Versuchen Sie es erneut und denken Sie über das nach, was Sie gelernt haben.

In meinem Fall war die große Lektion, die ich von der Universität erhielt, wie man Probleme löst. In einer früheren Inkarnation war ich Physiker und Mathematiker. Dies bedeutete, Integrale komplexer Funktionen zu lösen oder die Polarisation von Natrium-D1- und -D2-Linien im Sonnenspektrum zu berechnen. Mit anderen Worten, fragen Sie nicht.

Nach ungefähr zwei Jahrzehnten im Finanzbereich konnte ich behaupten, dass nichts, was ich an der Universität gelernt habe, mir hilft, meine Arbeit zu erledigen. Was hat die Berechnung der Polarisation von Natrium D1 mit dem Investieren zu tun? Aber in Wahrheit nutze ich jeden Tag bei der Arbeit die Fähigkeiten zur Problemlösung, die ich an der Universität entwickelt habe. Obwohl ich heutzutage ein bisschen verrostet bin, Integrale zu lösen, habe ich mich als Problemlöser verbessert, weil ich das, was ich in der Schule gelernt habe, auf eine immer größere Anzahl von Problemen angewendet habe.

Ein einfaches Beispiel ist, dass ich den vom Mathematiker Carl Jacobi vertretenen Ansatz verwende: „Invertieren, immer invertieren.“ Jacobi argumentierte, dass viele komplexe Probleme gelöst werden können, wenn Sie sie umkehren und über die Lösung nachdenken, die Sie finden möchten, und dann rückwärts zu Ihrer aktuellen Situation arbeiten. Wenn Sie dies tun, finden Sie häufig die schnellste und effektivste Lösung für scheinbar unlösbare Probleme. In Mathematik und Physik wird diese Inversionstechnik ständig angewendet, und ich verwende sie immer wieder bei der Arbeit, um Marktentwicklungen oder Investitionsmöglichkeiten zu bewerten. Für mich ist es nur gesunder Menschenverstand.

Wenn ich mich in der Investmentwelt umsehe, sehe ich zu viele Research-Analysten, Fondsmanager und Investoren, die – um an meinem Beispiel von oben festzuhalten – Integrale mit unglaublicher Geschwindigkeit lösen können, aber kein Problem lösen können, auf das sie zuvor noch nicht gestoßen sind .

Research-Analysten und Fondsmanager wurden in der Regel in Finanzfragen geschult und lernten alles über die Analyse von Abschlüssen und die Berechnung von Bewertungsverhältnissen usw. Sie kennen jedes Detail der von ihnen abgedeckten Unternehmen, vom Dividendendeckungsgrad bis zum erwarteten Gewinnwachstum in jedem der nächsten fünf Geschäftsjahre. Und obwohl dieses Wissen beeindruckend sein mag, macht es sie nicht zu großartigen Investoren.

Wie kann es sein, dass beispielsweise während der Tech-Blase Analysten sowohl auf der Verkaufs- als auch auf der Kaufseite davon ausgegangen sind, dass Technologieunternehmen ihre Gewinne bis in alle Ewigkeit um 20% oder mehr pro Jahr steigern würden? Wenn Sie diese Annahme treffen, erhalten Sie möglicherweise einen fairen Wert in Ihrem Discounted-Cashflow-Modell (DCF), der in der Nähe der aktuellen Marktbewertung eines Unternehmens liegt. Wenn das Ergebnis jedoch auf unbestimmte Zeit um 20% steigen würde, würde das Unternehmen bald die Welt besitzen. Analysten schätzen das langfristige Gewinnwachstum für Amazon derzeit auf 36,8% pro Jahr. Unter der Annahme, dass die PE-Quote von Amazon konstant bleibt, bedeutet dies, dass die Marktkapitalisierung des Unternehmens im Jahr 2050 das US-BIP übersteigen würde. Research-Analysten, die sich mit Amazon befassen, und Fondsmanager, die in Amazon investieren, wissen in der Regel viele Details über das Unternehmen, wie es Geld verdient und wo und wie es in Zukunft wachsen kann. Doch all ihr technisches Know-how lässt sie den Wald vor lauter Bäumen vermissen.

Invertieren, immer invertieren

Denken Sie jetzt an die großen Investoren in der Geschichte. Was unterscheidet sie vom Alltag? Wie stechen Leute wie Warren Buffett und George Soros, Seth Klarman und Howard Marks, CFA, Benjamin Graham und Peter Lynch hervor? Alle haben unterschiedliche Anlagestile und -ansätze, haben jedoch eines gemeinsam: Sie sind Anlagephilosophen.

Schauen Sie sich den typischen Fondsmanager an, der im Fernsehen oder in den Zeitungen interviewt wurde. Sie teilen normalerweise ihre „Weisheit“ darüber, warum sie Wachstums- oder Einkommensaktien lieben oder warum sie glauben, dass die Bank of England (BOE) die Zinsen erhöhen wird oder nicht. Anders ausgedrückt, sie sprechen ihr Buch. Hören Sie jetzt Buffett oder Soros: Sie sprechen über keine dieser technischen Details. Stattdessen konzentrieren sie sich auf die großen Themen und Trends, die die Märkte heute antreiben und dies auch in den kommenden Jahren tun werden. Sie denken über die fundamentalen Treiber nach, nicht über den jüngsten Datenfluss, und sie haben Anlagetechniken entwickelt, die sich an eine breite Palette von Problemen anpassen können, um die zugrunde liegende Marktdynamik zu verstehen.

Grahams Intelligent Investor and Security Analysis mit David L. Dodd; Marks ist das Wichtigste; oder Klarmans Sicherheitsmarge sind zeitlos. Einige dieser Titel mögen Jahrzehnte alt sein, aber sie sind heute noch genauso aktuell wie bei ihrer Erstveröffentlichung. Warum? Weil sie sich nicht auf technische Aspekte konzentrieren, sondern darauf, wie Investitionen grundlegend und informativ bewertet werden können.

Im Geiste von „Invertieren, immer invertieren“, um ein großartiger Investor oder Research-Analyst zu werden, werden Sie ein Investmentphilosoph. Verbessern Sie Ihre Fähigkeiten, um die Marktdynamik zu verstehen, anstatt sich Datenpunkte zu merken oder die DuPont-Analyse der Eigenkapitalrendite durchzuführen. Natürlich benötigen Sie dieses Fachwissen, um ein großartiger Investor zu werden. Wenn Sie jedoch die Technik und die Berechnung der Elemente verstanden haben, ist es wenig wert, dies immer und immer wieder oder auf einem immer anspruchsvolleren Niveau zu tun.

Das mag Sie beschäftigen, macht Sie aber nicht besser und macht Sie nicht zu einem großartigen Investor.

Wenn Sie mehr über Joachim Klement, CFA, erfahren möchten, verpassen Sie nicht das Risikoprofil und die Toleranz sowie 7 Fehler, die jeder Anleger macht (und wie man sie vermeidet), und melden Sie sich für seinen regelmäßigen Kommentar bei Klement on Investing an.

Wenn Ihnen dieser Beitrag gefallen hat, vergessen Sie nicht, den unternehmungslustigen Investor zu abonnieren.

Alle Beiträge sind die Meinung des Autors. Als solche sollten sie weder als Anlageberatung ausgelegt werden, noch spiegeln die geäußerten Meinungen notwendigerweise die Ansichten des CFA-Instituts oder des Arbeitgebers des Autors wider.

Bildnachweis: © Getty Images / ToniFlap

Professionelles Lernen für Mitglieder des CFA-Instituts

Ausgewählte Artikel können mit dem Professional Learning (PL) angerechnet werden. Nehmen Sie Credits ganz einfach mit der CFA Institute Members App auf, die auf iOS und Android verfügbar ist.

Joachim Klement, CFA

Joachim Klement, CFA, ist Treuhänder der CFA Institute Research Foundation und bietet bei Klement on Investing regelmäßig Kommentare an. Zuvor war er CIO bei Wellershoff & Partners Ltd. und zuvor Leiter des Strategic Research-Teams von UBS Wealth Management und Leiter der Aktienstrategie von UBS Wealth Management. Klement studierte Mathematik und Physik an der Eidgenössischen Technischen Hochschule (ETH) in Zürich (Schweiz) und Madrid (Spanien) und schloss sein Studium mit einem Master in Mathematik ab. Darüber hinaus hat er einen Master-Abschluss in Wirtschaft und Finanzen.