Die Investmentbranche steht an einem entscheidenden Punkt. Angesichts des sich beschleunigenden Wandels haben Unternehmen eine schwierige Wahl: Sie können sich entweder an ein zunehmend wettbewerbsorientiertes Umfeld anpassen oder potenziell existenziellen Bedrohungen erliegen.

Während die Quellen des Wandels heute zu zahlreich sind, um sie zu erwähnen, sind Technologie, Regulierung, Wettbewerb sowie makroökonomische und geopolitische Gegenwinde wegweisend. Der Druck auf die Gewinnmargen und die sich ändernden Kundenerwartungen unterstreichen das Offensichtliche: Für die Investmentbranche wird das normale Geschäft nicht mehr ausreichen.

Wie können Unternehmen und Praktiker diese Herausforderungen bewältigen und sich darauf einstellen?

Verantwortungsbewusste Innovation, die den zielgerichteten Kapitalismus priorisiert und die Kundeninteressen in den Vordergrund stellt, könnte ein Schlüsselaspekt der Lösung sein.

Es ist die Mission der Asset Management Innovation (AMI) -Initiative, einer europaweiten Gruppe führender Vermögensverwalter, die europäische Vermögensverwaltungsbranche an der Spitze verantwortungsbewusster Innovation zu positionieren.

Vor diesem Hintergrund haben wir uns Ende November unter der Schirmherrschaft des AMI mit mehr als 20 hochrangigen Branchenkennern in Madrid getroffen, um ein einzigartiges Ziel zu erreichen: Verantwortungsbewusste Innovation in der europäischen Vermögensverwaltung durch die Linsen von Geschäftsmodellen, Produkten und Vertrieb zu verstehen.

Diskussionsteilnehmer der Asset Management Innovation (AMI)

Olatz Aurrekoetxea Josina Kamerling Rhodri Preece, CFA
Gary Baker, CFA Ulrich Koall, CFA Massimiliano Saccone, CFA *
Mirari Barrena Sam Livingstone, CFA * John Siska, CFA
Tatjana Bojkovska, CFA, CIPM Brunno Maradei, CFA Jean-Bernard Tanqueray
Primož Cencelj, CFA Ruben Nieto Martin-Vares Sergio Álvarez Teleña
Eelco Fiole, CFA José Luis de Mora Gil-Gallardo, CFA Elisabeth Vishnevskaja, CFA *
Lorenzo Garcia Edward O’Loghlen, CFA David Wahi
Alejandro Hiniesto, CFA * Fabrizio Palmucci, CFA * Irina Zilbergleyt
Cristina Rodriguez Iza, CFA

* Mitglieder von AMI

Die Diskussion war die erste in einer Reihe europäischer Workshops, in denen Empfehlungen sowohl aus der „alten Welt“ traditioneller Vermögensverwalter als auch aus der „neuen Welt“ von Fintech gesammelt wurden, um die Mission von AMI voranzutreiben.

Im Folgenden finden Sie einige wichtige Erkenntnisse, die aus unserem ersten Gespräch hervorgegangen sind.

1. Geschäftsmodelle

Mit operativen Margen von oft mehr als 30% haben die europäischen Vermögensverwalter wenig Druck verspürt, sich zu ändern oder weiterzuentwickeln, während eine verstärkte Regulierung den Wettbewerb abgeschreckt hat. Zusammen ergibt dies für den Sektor einen breiten Wassergraben.

Wenn die Vermögenswerte und entsprechend die Mittelflüsse steigen, wirkt sich das traditionelle Preismodell – eine Gebühr, die auf dem verwalteten Vermögen (AUM) basiert – nicht auf Innovationen aus. Es gibt keinen Anreiz, die goldene Gans der Gebühreneinnahmen zu töten. Infolgedessen ist die Vermögensverwaltungsbranche in Bezug auf Innovation hinter anderen Sektoren zurückgeblieben.

Zwei Technologien – Blockchain und künstliche Intelligenz (KI) – könnten jedoch transformative Auswirkungen auf Unternehmens- und Investitionsmodelle haben.

Das Potenzial von Blockchain ist enorm. Es kann nicht nur etwas Wertvolles übertragen und aufzeichnen, beispielsweise das Eigentum an Vermögenswerten, und durch die Ausgabe intelligenter Verträge zur Kapitalbeschaffung beitragen, sondern auch die Cybersicherheit verbessern und zum Schutz des Kundenvermögens beitragen. Digitale Geldbörsen und Schlüssel, die auf Blockchain basieren, erfordern jedoch einen robusteren Schutz. Darüber hinaus kann die Blockchain langsamer als erwartet sein und die Genehmigung von Transaktionen kann zusätzliche Zeit in Anspruch nehmen, da die Netzwerke komplexer werden.

Während Fintech-Anbieter Hardware und Protokolle zum Schutz digitaler Schlüssel entwickeln, besteht ein grundlegender Kompromiss zwischen der Geschwindigkeit, mit der ein Unternehmen eine neue Technologie einsetzen kann, und der Robustheit seiner Betriebsplattform. Je früher eine neue Technologie eingeführt wird, desto größer ist das Risiko für die Betriebsplattform. Auf der anderen Seite, je später eine neue Technologie eingeführt wird, desto mehr Marktanteile kann das Unternehmen verlieren.

Verschiedene KI-Fortschritte – Algorithmen für maschinelles Lernen, Verarbeitung natürlicher Sprache (NLP), Computer Vision und Spracherkennung – können Investitionsprozesse rationalisieren und die Entscheidungsfindung verbessern. Es gibt jedoch potenzielle Schmerzpunkte. Daten haben Einschränkungen: Sie können verrauscht und schwer zu analysieren sein. Und Veränderungen können unangenehm sein: Investmentprofis können sich nur langsam anpassen. In Zukunft müssen sie jedoch die Technologie verstehen und wissen, wie sie mit Datenwissenschaftlern und Programmierern bei der Entwicklung von Strategien und Produkten zusammenarbeiten können.

Da menschliche Beratung höhere Gebühren bedeutet, hatten Vermögensverwalter wenig Anreiz zur Automatisierung. Ein Teilnehmer bringt beispielsweise der Watson AI von IBM bei, Vermögensverwaltern über einen virtuellen Assistenten Anlageberatung zu bieten. Obwohl die Technologie in anderen Sektoren bereits weit verbreitet ist, wurde sie gerade erst in der Finanzberatung eingesetzt.

2. Produkte

Effektive Kommunikation ist bei der Vermarktung von AI-gesteuerten Anlageprodukten unerlässlich. Unternehmen müssen die Anlagestrategie und -methode klar erläutern und das Waschen und die Verschleierung von KI vermeiden. Kunden müssen verstehen, wie die KI verwendet wird und welchen zusätzlichen Wert sie bringen kann.

Generell bieten neue Produktinnovationen häufig wenig Einblick in die zugrunde liegende Anlagestrategie. Beispielsweise sind Investitionen in Umwelt, Soziales und Governance (ESG) ein wiederkehrendes Thema, doch die Vermarktung solcher Produkte erschwert es den Kunden, zu beurteilen, wie gut der Anlageansatz zu ihren spezifischen Zielen passt.

In Bezug auf die KI ist die Verarbeitung natürlicher Sprache (Natural Language Processing, NLP) eine Standardtechnologie, die unstrukturierte Textdaten in leichter nutzbare strukturierte Informationen umwandeln kann. Dies könnte Anlegern den Zugang zu alternativen Datenquellen ermöglichen und ihnen beispielsweise helfen, Stimmungsanalysen über soziale Medien zu ermitteln.

Letztendlich kommt es bei verantwortungsbewusster Produktinnovation darauf an, Anreize auszurichten. Produkthersteller und -vertreiber sollten Anreize erhalten, Produkte zu entwickeln, bei denen die Interessen der Kunden an erster Stelle stehen und die geeignete Abschreckungsmaßnahmen – beispielsweise in Gebührenstrukturen – für eine schlechte Leistung aufweisen.

3. Verteilung

Vertriebskanäle in Europa sind ineffizient. Unterschiede in den nationalen Praktiken und lokalen Vorschriften verhindern die Verbreitung auf dem gesamten Kontinent und schaffen Skalierungsbarrieren für Vertriebsplattformen. Dies trägt zu einem fragmentierten Markt bei.

Die mangelnde Einheitlichkeit und der stark regulierte Charakter des Finanzdienstleistungssektors erschweren es einem Amazon-ähnlichen Unternehmen, in den Vertriebsbereich für Anlageprodukte einzutreten. Der Kauf eines Investmentfonds ist schließlich nicht mit dem Kauf von Schuhen in einem Online-Shop vergleichbar. Für den Einzelnen erfordert es mehr Zeit und eine gründlichere Entscheidungsfindung. Der Händler hat andererseits umfangreiche Regeln und Vorschriften, die bei der Vermarktung und dem Verkauf des Produkts einzuhalten sind. Dies kann beispielsweise die Empfehlung von Produkten aufgrund von Browserverläufen oder persönlichen Einstellungen erschweren.

Der Kauf und Verkauf von Geldern über Blockchain ist eine Form der Innovation im Vertrieb. Bei einer Weiterentwicklung könnten lokale Transferstellen und doppelte Abstimmungsprozesse zwischen dem Fondsadministrator und der Verwahrstelle überflüssig werden. Dies würde die Kosten beseitigen, die derzeit vom Endinvestor getragen werden. Durch das Verschieben von Transaktionen in die Blockchain könnten die Abwicklungszeiten verkürzt oder beseitigt werden. Mit einem transparenten Hauptbuch und einem Eigentumsnachweis für alle Beteiligten müssten die Vermögensverwalter ihre Bücher und Aufzeichnungen für Fondstransaktionen nicht mehr führen und könnten die damit verbundenen Einsparungen an die Kunden weitergeben.

Wir sind zu dem Schluss gekommen, dass ein Schlüsseltest für jede Innovation darin besteht, ob sie den Umsatz steigert oder die Kosten senkt. Verantwortungsbewusste Innovation erfordert mehr als das: Sie muss enge Geschäftsinteressen überwinden und ihre sozialen und ökologischen Auswirkungen berücksichtigen. Neue Angebote sollten die Auswirkungen auf alle Beteiligten testen und Schutzmaßnahmen gegen potenzielle Schäden einbauen. Verantwortungsbewusste Produkte sollten transparent und ethisch einwandfrei sein und sowohl für die Kunden als auch für die Gesellschaft einen Mehrwert bieten. Durch verantwortungsbewusstes Handeln werden Vermögensverwalter einen nachhaltigen Wettbewerbsvorteil sicherstellen und wichtige Akteure in der Zukunft des Finanzwesens bleiben.

Die Asset Management Innovation Initiative wird diese Konzepte in den kommenden Wochen und Monaten eingehender erörtern.

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Alle Beiträge sind die Meinung des Autors. Als solche sollten sie weder als Anlageberatung ausgelegt werden, noch spiegeln die geäußerten Meinungen notwendigerweise die Ansichten des CFA-Instituts oder des Arbeitgebers des Autors wider.

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Alejandro Hiniesto, CFA

Alejandro Hiniesto, CFA, arbeitet derzeit als Leiter des Übergangsmanagements bei der CFA Society France. Zuvor war er bei Fintech als General Manager und Sales Director für Deecision, eine Datenpooling-Plattform, und Active Asset Allocation, einen Robo-Berater, tätig. Zuvor war er über 15 Jahre im traditionellen Asset Management in der Geschäfts- und Strategieentwicklung bei JP Morgan und BNP Paribas AM tätig. Er absolvierte die CUNEF, eine Business School in Madrid, und ist seit 2010 CFA Charterholder. Hiniesto ist ehemaliges Vorstandsmitglied und Schatzmeister der CFA Society France.

Fabrizio Palmucci, CFA

Fabrizio Palmucci, CFA, hat fast 20 Jahre in verschiedenen Funktionen auf Rentenmärkten verbracht: vom Handel über die Kreditanalyse bis hin zum Produktmanagement für traditionelle und innovative Vermögensverwaltungsunternehmen. Er hat einen Executive MBA der London Business School und einen Abschluss der Universität Mons-Hainaut (Belgien). Palmucci ist seit 2006 CFA Charterholder und gründete 2018 Asset Management Innovation (AMI).

Rhodri Preece, CFA

Rhodri Preece, CFA, ist Senior Head of Industry Research für das CFA Institute. Er ist verantwortlich für den Aufbau und die Aufrechterhaltung der globalen Forschungsfunktion am CFA Institute, einschließlich der Leitung der Planung, Koordination und Erstellung von Forschungsinhalten auf allen Forschungsplattformen des CFA Institute, zu denen die Future of Finance, die CFA Institute Research Foundation und das Financial Analysts Journal gehören und der Blog von Enterprising Investor. Preece war zuvor Leiter der Kapitalmarktpolitik EMEA am CFA Institute, wo er für die Leitung der kapitalmarktpolitischen Aktivitäten in der Region Europa, Naher Osten und Afrika verantwortlich war. Preece ist ehemaliges Mitglied (2014-2018) der Gruppe der Wirtschaftsberater des Ausschusses für Wirtschafts- und Marktanalyse der Europäischen Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA). Bevor er zum CFA Institute kam, war Preece Manager bei PricewaterhouseCoopers LLP, wo er sich auf Investmentfonds spezialisierte.