“Die meiste Zeit wussten wir nicht, was als nächstes passieren würde.”

“Wir wussten nicht, welche Auswirkungen wir hatten.”

“Wir konnten uns deswegen nicht glaubwürdig beruhigen.”

„Dies ist eine Welt der Menschen. Wir sollten skeptisch gegenüber Menschen sein. “ – Timothy Geithner

Der frühere US-Finanzminister Timothy Geithner hat sich letzten Monat mit Andrew W. Lo vom MIT in New York City zu einem offenen und aufschlussreichen Gespräch zum zehnten Jahrestag der globalen Finanzkrise getroffen.

Ihre Diskussion war Teil der Finanzkrise 2008: Eine zehnjährige Überprüfungskonferenz, eine Zusammenkunft, die von der CFA Institute Research Foundation, Annual Reviews, der NYU Stern und dem MIT Golub Center gesponsert wurde und an der viele zentrale Persönlichkeiten und führende Wissenschaftler der Krise teilnahmen zwei Tage Dialog.

Die Teilnehmer – unter anderem die ehemaligen Zentralbankchefs Ben Bernanke, Jean-Claude Trichet und Mervyn King – untersuchten, wie sich die Ereignisse entwickelten, welche Lehren sie gezogen haben und wie eine ähnliche Krise in Zukunft vermieden werden könnte. Sie boten ihre Erinnerungen und Einblicke in jene hektischen, unsicheren und panischen Wochen und Monate, in denen das globale Finanzsystem zum Stillstand kam und fast umkippte.

Nur wenige Menschen spielten eine so wichtige Rolle bei der Bewältigung der Krise wie Geithner. Auffällig war, dass er auch nach 10 Jahren noch die Last dieser Tage zu tragen schien.

In seinem Gespräch mit Lo beschrieb Geithner seine Amtszeit als US-Finanzminister während der Finanzkrise als “eine dunkle, schwere Zeit”, eine geistig und körperlich brutale Tortur, auf die ihn nichts vorbereitet hatte.

Mit 28 Jahren trat er erstmals in das Finanzministerium ein und half bei der Bewältigung einer Reihe von Krisen außerhalb der USA. Aber diese Erfahrungen waren während der globalen Finanzkrise von geringem Wert, sagte er, und er war über die meisten Aspekte dessen, was letztendlich wichtig war, im Dunkeln.

Im Vorfeld des Absturzes hatte es das Gefühl gegeben, dass es eine Blase gab, erinnerte sich Geithner, dass das Finanz- und Wirtschaftssystem nicht besonders gesund war. Aber der Überschwang war schwer auszumerzen. Charles “Chuck” Prince, ehemaliger Leiter der Citigroup, erklärte einmal: “Solange die Musik spielt, muss man aufstehen und tanzen.”

Laut Geithner ist das Finanzwesen von Natur aus anfällig für Misserfolge, und die Finanzkrise wurde durch eine Reihe von Misserfolgen verursacht: Misserfolge bei der Überwachung und Regulierung sowie das Versagen bei der Anpassung. Die sich daraus ergebende Panik zeigte, dass unser System aus den Schutzmaßnahmen der Weltwirtschaftskrise herausgewachsen war.

Im Verlauf der Krise stellte Geithner fest, dass die Reichweite des finanziellen Sicherheitsnetzes – sowohl des bestehenden als auch des Kontingents – in den Vereinigten Staaten sehr eng und enger war als anderswo. “Wir waren einzigartig unvorbereitet”, sagte er, ohne die Haftung zu garantieren.

“Alle Dinge, die sich gegen die Aktion verschwören”, sagte Geithner, “würden.”

Er beschreibt seinen Job im Finanzministerium während dieser Zeit als “Entschärfung von Bomben” – darunter die Bank of America, Fannie Mae und Freddie Mac. Es ging nicht darum, eine Institution zu retten, sondern das gesamte System zu retten. Erst als das Troubled Asset Relief Program (TARP) verabschiedet und Anfang 2009 eine zweite Welle von Befugnissen erteilt wurde, hatte Geithner das Gefühl, dass am Ende des Tunnels Licht sein könnte.

Bei der Bewältigung einer Panik wie der Finanzkrise sollte der Schwerpunkt auf der Beseitigung des extremen Schwanzes liegen. Das bedeutet oft, viel Geld in das Problem zu werfen, um die Öffentlichkeit zu beruhigen und Bankläufe zu verhindern. Laut Geithner ist das optimale System eines mit Einschränkungen in Bezug auf Hebelwirkung und Kapital, ergänzt durch ein etwas elastischeres Sicherheitsnetz. Er empfiehlt auch, ein Notfallarsenal zu entwerfen: „Sie müssen die Punschschale wegnehmen“, sagte er. “Oder beschränken Sie den Alkohol in der Punschschale, bevor die Party beginnt.”

Dieses System müsste so konzipiert sein, dass es auch dann funktioniert, wenn die Leute nicht genug Angst haben, es zu reparieren. „Sie müssen Autorität delegiert haben [at Treasury]”, Sagte er,” unterliegt Checks and Balances. . . So können die kurzfristigen Entscheidungen aus der Politik genommen werden. “

Bei der heutigen Landschaftsgestaltung hat Geithner die Politik als Hauptquelle für Systemrisiken herausgestellt.

“Unser politisches System ist nicht darauf ausgelegt, Dinge zu tun”, sagte er. “Es ist so konzipiert, dass es keine Dinge tut.”

Für weitere Einblicke aus dem Treffen ist eine Video-Berichterstattung über die Finanzkrise 2008: Eine zehnjährige Überprüfungskonferenz mit Ausnahme der Präsentation von Geithner vom CFA Institute erhältlich.

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Alle Beiträge sind die Meinung des Autors. Als solche sollten sie weder als Anlageberatung ausgelegt werden, noch spiegeln die geäußerten Meinungen notwendigerweise die Ansichten des CFA-Instituts oder des Arbeitgebers des Autors wider.

Bild mit freundlicher Genehmigung des US-Finanzministeriums

Paul McCaffrey

Paul McCaffrey ist Herausgeber von Enterprising Investor am CFA Institute. Zuvor war er Redakteur bei der H.W. Wilson Company. Sein Schreiben wurde unter anderem in Financial Planning und DailyFinance veröffentlicht. Er hat einen BA in Englisch vom Vassar College und einen MA in Journalismus von der Graduate School of Journalism der City University of New York (CUNY).