Steigern Strategien zur Ernte von Steuerverlusten die Rendite nach Steuern?

Viele hypothetische, zurückgetestete Leistungsansprüche implizieren dies – und das bei weitem. Berater sollten jedoch zweimal überlegen, bevor sie diese Behauptungen verwenden, um die Erwartungen der Kunden festzulegen. Der Mehrwert solcher Strategien hängt vom zukünftigen Marktumfeld und den Umständen eines Anlegers ab.

Andrew L. Berkin und Jia Ye heben in „Steuermanagement, Loss Harvesting und HIFO Accounting“ hervor, wie Marktumgebungen, Portfolio-Cashflows und Steuersätze die Wirksamkeit von Strategien zur Ernte von Steuerverlusten beeinflussen. Sie kommen zu dem Schluss, dass Märkte mit höheren aktienspezifischen Risiken und niedrigeren Durchschnittsrenditen den fruchtbarsten Boden für solche Strategien bieten. Sie zeigen auch, dass ein stetiger Strom von Beiträgen ein Portfolio neu belebt und dazu beiträgt, die Vorteile der Ernte von Steuerverlusten im Laufe der Zeit aufrechtzuerhalten. Auf der anderen Seite sind große Abhebungen für solche Strategien kontraproduktiv, während die Vorteile in der Regel in etwa linear mit dem Steuersatz eines Anlegers zusammenhängen.

Diese Ergebnisse legen nahe, dass der potenzielle Nutzen der Ernte von Steuerverlusten von der finanziellen Situation eines Anlegers abhängt und gegen die Risiken abgewogen werden muss.

Das Ernten eines Verlusts kann heute zu Steuereinsparungen führen, verringert jedoch die Kostenbasis der Investition und kann die künftige Steuerschuld erhöhen. Wenn sich der Steuersatz des Anlegers in Zukunft erhöht, könnte sich der Steuerstundungsvorteil des geernteten Verlusts verringern. Wenn umgekehrt der Steuersatz sinkt, könnte der Aufschubvorteil erhöht werden.

Viele Pro-Tax-Loss-Harvesting-Studien gehen davon aus, dass der Steuersatz des Anlegers über die Zeit stabil bleibt. Das ist oft unrealistisch. Die Zinssätze können sich aufgrund von Änderungen der Politik oder der Lebensereignisse drastisch ändern. Die aktuellen Einkommensteuersätze des Bundes in den USA werden voraussichtlich nach 2025 verfallen, was höhere Grenzsteuersätze bedeuten kann. Jason Zweig zeigt, wie Ernteverluste nach hinten losgehen können, wenn die Steuersätze in Zukunft steigen. Die Trump-Regierung erwägt angeblich eine Steuersenkung für Kapitalerträge. Christine Benz argumentiert, dass Anleger in niedrigeren Steuerklassen vorübergehend Gewinne und keine Verluste erzielen möchten.

Der zur Umsetzung dieser Strategien erforderliche Handel birgt auch Risiken. Indem ein Anleger dabei unterstützt wird, den wirtschaftlichen Nutzen eines Verlusts zu realisieren, ohne die Risiko- / Ertragsmerkmale seines Portfolios wesentlich zu ändern, kann die Ernte von Steuerverlusten im Widerspruch zum Steuerrecht stehen. Gemäß der IRS-Waschverkaufsregel ist der Verlust nicht zulässig, wenn ein Anleger innerhalb von 30 Tagen vor oder nach dem Verkauf mit Verlust dasselbe Wertpapier oder ein Wertpapier kauft, das „im Wesentlichen identisch“ ist. Berater versuchen, die Waschverkaufsregel zu umgehen, indem sie „Steuern tauschen“ oder Wertpapiere mit Verlust verkaufen und den Erlös zum Kauf ähnlicher, aber nicht „im Wesentlichen identischer“ Wertpapiere verwenden.

Steuertausch ist nicht perfekt: Er setzt Anleger dem Risiko aus, dass das neue Wertpapier hinter dem mit Verlust verkauften Wertpapier zurückbleibt, was den erwarteten wirtschaftlichen Nutzen des Handels zunichte machen könnte.

Eine Warnung zu Hypothesen

Viele Anzeigen für Strategien zur Ernte von Steuerverlusten enthalten hypothetische Backtests, die mit sehr spezifischen Annahmen belastet sind. Diese Backtests sind Cherry-Pick-Szenarien: Der Anleger kann in volatilen Vermögenswerten, in den höchsten Steuerklassen stark gewichtet sein, konsistente Portfoliobeiträge leisten, wenig Liquiditätsbedarf haben oder zu Beginn des Bewertungszeitraums einem großen Bärenmarkt ausgesetzt sein. Solche Umstände sind in vielen Fällen nicht zutreffend und können zu Ergebnissen führen, die die Erwartungen der Anleger zu hoch setzen.

Ergebnisse von Backtests können auch dazu führen, dass ein Anleger die Risiken unterschätzt. Zum Beispiel ist es im Nachhinein viel einfacher, den Zeitpunkt für den Verkauf von Anlagen mit Verlust und die sofortige Identifizierung von Wertpapieren zu bestimmen, die ihrer zukünftigen Wertentwicklung entsprechen.

An Abbildungen, die zurückgetestete Leistungsdaten enthalten, ist nichts von Natur aus falsch. Wenn sie bestimmte Standards erfüllen, können sie den Anlegern helfen, zu verstehen, wie sich eine empfohlene Strategie unter bestimmten Bedingungen entwickeln kann. Berater sollten jedoch immer die Anzahl der erforderlichen Offenlegungen berücksichtigen – und die Raffinesse des Publikums. Anzeigen, die für die Backtest-Leistung von Strategien zur Ernte von Steuerverlusten werben, sind häufig sehr komplex und erfordern jede Menge Kleingedrucktes. Die meisten Privatanleger sind nicht klug genug, um alle „Was wäre wenn“ zu sortieren.

Fazit

Steuereffizientes Portfoliomanagement kann nicht im luftleeren Raum stattfinden. Es erfordert Anpassung und regelmäßige Kommunikation sowie Eingaben des Steuerberaters eines Anlegers. Anleger, die sich in hohen Steuerklassen befinden, können langfristige Verluste nutzen, um kurzfristige Kapitalgewinne und ordentliche Erträge auszugleichen, oder Kapitalgewinne auf unbestimmte Zeit aufschieben, was gute Kandidaten für die Ernte von Steuerverlusten sein könnte. Aber diejenigen in niedrigeren Steuerklassen mit kürzeren Zeithorizonten haben möglicherweise weniger zu gewinnen. Natürlich stellen auch diese Szenarien Verallgemeinerungen dar und sollten mit anderen Faktoren und Risiken betrachtet werden.

Es ist nicht sicher zu sagen, dass die Ernte von Steuerverlusten die Rendite nach Steuern erheblich steigern wird, ohne sehr genaue Details über die finanzielle Situation des Anlegers zu kennen. Solche Strategien sollten niemals als schlüsselfertige Handelssysteme in Flaschen abgefüllt und an die Massen verkauft werden. Berater und Anleger sollten sich vor Werbeaktionen in Acht nehmen, bei denen behauptet wird, dass eine Strategie zur Ernte von Steuerverlusten die Rendite eines Portfolios nach Steuern um einen bestimmten Betrag verbessert.

Wie stehen Sie zu Strategien zur Ernte von Steuerverlusten und wie werden diese an Privatanleger verkauft? Sagen Sie es uns in den Kommentaren unten.

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Alle Beiträge sind die Meinung des Autors. Als solche sollten sie weder als Anlageberatung ausgelegt werden, noch spiegeln die geäußerten Meinungen notwendigerweise die Ansichten des CFA-Instituts oder des Arbeitgebers des Autors wider

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David Allison, CFA, CIPM

David L. Allison, CFA, CIPM, ist Vice President und Gründungspartner von Allison Investment Management, LLC. Er verfügt über eine formelle Ausbildung in Investmentanalyse, Portfoliomanagement und Techniken zur Messung der Investmentperformance. Er verfügt über umfangreiche Erfahrung in der Verwaltung von Anlageportfolios für vermögende Anleger. Allison ist aktives Mitglied des CFA Institute und der CFA Society of South Carolina, wo er ehemaliger Präsident ist und derzeit im Board of Directors tätig ist. Er hat einen Abschluss in Finanzen von der University of North Carolina in Wilmington. Beratung durch Allison Investment Management, LLC. Über Triad Advisors, LLC angebotene Wertpapiere. Mitglied FINRA & SIPC. Allison Investment Management, LLC ist ein registrierter Anlageberater und nicht mit Triad Advisors, LLC verbunden.