Special-Purpose-Acquisition-Unternehmen (SPACs) haben in diesem Jahr das Volumen traditioneller Börsengänge (IPOs) übertroffen, und einige haben sie als neue Anlageklasse bezeichnet, die alle Anleger in Betracht ziehen sollten, ihr Portfolio zu erweitern. Für welchen Zweck? Angeblich erzielen sie überlegene Renditen und bieten möglicherweise auch Diversifizierungsvorteile im Vergleich zu anderen Formen von Eigenkapital.

Aber sind diese Diversifizierungsvorteile real oder illusorisch? Um dies herauszufinden, haben wir eine Analyse der vollständigen Stichprobe der SPACs durchgeführt, die ab November 2020 aufgeführt sind.

SPACs sind Wertpapiere, über die Anleger ihr Geld in Blankoscheck-Fonds zusammenfassen können, die darauf warten, Zielunternehmen zu identifizieren, die gekauft und an die Börse gebracht werden sollen. Dieser Zeitraum, in dem der SPAC potenzielle Ziele bewertet, wird als „Pre-Deal“ -Phase bezeichnet. Nachdem ein Unternehmen gezielt und gekauft und damit an die Börse gebracht wurde, beginnt die „Post-Deal“ -Phase des SPAC.

Um den SPAC-Effekt auf ein Portfolio zu untersuchen, haben wir Daten zu allen seit November 2020 gelisteten SPACs gesammelt und den CNBC SPAC 50 als Index für unser diversifiziertes SPAC-Portfolio ausgewählt. Der CNBC SPAC 50 verfolgt die 50 größten Blankoscheckgeschäfte vor dem Zusammenschluss in den USA nach Marktkapitalisierung.

Für die Post-Deal-Phase des SPAC haben wir den CNBC-Post-Deal-SPAC 50 verwendet, der sich aus SPACs zusammensetzt, die ein Ziel gefunden haben und an die Börse gegangen sind.

Wie haben sich SPACs vor und nach dem Deal sowie gegen den S & P 500, den Dow Jones Industrial Average, den NASDAQ Composite, den Russell 2000 und den Tech Exchange Traded Fund (ETF) SPDR XLK entwickelt?

Zwischen dem 30. November 2020 und dem 1. April 2021 blieb der SPAC 50-Pre-Deal hinter dem SPAC 50-Post-Deal um 12,15% bis 17,61% oder um etwa 5 Prozentpunkte zurück.

SPACs vs. The Major Indexes, 30. November 2020 bis 1. April 2021

Rückkehr Volatilität
SPAC 50 Pre-Deal 12,15% 26,52%
SPAC 50 Post-Deal 17,61% 44,31%
S & P 500 11,00% 14,30%
Dow 11,86% 12,33%
NASDAQ 10,50% 21,50%
Russell 2000 23,85% 25,16%
XLK 10,21% 22,13%

Volatilität

Beide SPAC-Indizes zeigten eine höhere Volatilität als alle anderen Hauptindizes. Die Volatilität und Leistungsvariabilität spiegelt sich in den einzelnen SPACs innerhalb dieser Indizes wider.

Unter den Renditen der Post-Deal-SPACs gibt es eine erhebliche Streuung. Das untere Quartil der Fondsperformance lag im Durchschnitt bei -30%, während das obere Quartil im Durchschnitt bei 81% lag.

Diversifikation

Aber was ist mit den Diversifizierungsvorteilen von SPACs? Wie korrelieren die SPAC 50-Indizes mit allen wichtigen Aktienindizes?

Pre-Deal-SPACs haben einen durchschnittlichen Korrelationskoeffizienten von 0,43 mit den großen Aktienindizes. Sobald SPACs an die Börse gehen, steigt der Korrelationskoeffizient auf 0,53. Dies deutet darauf hin, dass SPACs in der Pre-Deal-Phase einige Diversifizierungsvorteile bieten können, die jedoch nach Abschluss des Geschäfts erheblich nachlassen.

Die SPAC-Leistung korrelierte mehr mit einigen Indizes als mit anderen. In der Pre-Deal-Phase waren SPACs mit einem Korrelationskoeffizienten von 0,50 am stärksten mit dem NASDAQ Composite korreliert. Post-Deal-SPACs hingegen folgten tendenziell dem Russell 2000 mit einem Korrelationskoeffizienten von 0,66.

SPAC 50: Pre-Deal-Korrelation

S & P 500 0,44
Dow 0,33
NASDAQ 0,50
Russell 2000 0,45
XLK 0,43

Der SPAC 50: Post-Deal-Korrelation

S & P 500 0,49
Dow 0,37
NASDAQ 0,61
Russell 2000 0,66
XLK 0,52

Diese Korrelationskoeffizienten sind auf der ganzen Linie ziemlich hoch. In der Tat sind sie im gleichen Zeitraum viel höher als die zwischen Aktien- und Anleihenindizes. Der SPAC 50 Index hatte eine Korrelation von 0,068 mit dem Vanguard Total Bond Index, verglichen mit der Korrelation von 0,112, die der S & P 500 mit dem Bond Index hatte.

Die Behauptung, dass SPACs im Vergleich zu öffentlichen Aktien eine nicht korrelierte Anlageklasse darstellen, ist weitgehend unbegründet. SPACs weisen bereits in der Pre-Deal-Phase eine schwache positive Korrelation mit Aktien auf. Dies impliziert, dass sie möglicherweise einige Diversifizierungsvorteile bieten, jedoch bei weitem nicht die des Standard-Gesamtanleihenindex.

Wenn das Ziel also die Diversifizierung des Portfolios ist, scheinen SPACs nicht die beste Option zu sein.

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Bildnachweis: © Getty Images / leolintang

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Derek Horstmeyer

Derek Horstmeyer ist außerordentlicher Professor an der George Mason University School of Business und auf die Wertentwicklung von Exchange Traded Funds (ETF) und Investmentfonds spezialisiert. Derzeit ist er Direktor des neuen Hauptfachs Finanzplanung und Vermögensverwaltung bei George Mason und gründete den ersten von Studenten verwalteten Investmentfonds bei GMU.

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Hoai Thuong Nguyen ist derzeit in ihrem letzten Semester an der George Mason University. Sie ist Mitglied des Student Managed Investment Fund und steht kurz vor dem Abschluss. Sie wird im nächsten Herbst am Master in Finanz- und Rechnungswesen der University of Windsor teilnehmen. Ihr Fokus liegt auf Investitionen in Umwelt, Soziales und Governance (ESG) und der Sicherung einer Position in der Buchhaltungsbranche.

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Abdallahi Ely Telmoudy ist in seinem letzten Semester ein aktueller Senior an der George Mason University und entschlossen, zu den Besten seiner Klasse zu gehören. Er wird im nächsten Herbst seinen Master in Global Finance an der Fordham University beginnen. Er interessiert sich für globale Finanzen, globale Führung und internationale Entwicklung und strebt die Position eines Finanzanalysten in einem internationalen Unternehmen an.