Das Wiederaufleben Portugals aus der Wirtschaftskrise in den letzten Jahren war nichts weniger als außergewöhnlich.

Noch 2011 forderte Portugal von der Europäischen Union und dem Internationalen Währungsfonds (IWF) eine Rettungsaktion in Höhe von 78 Mrd. EUR *.

Seit 2013 befindet sich das Land auf einem stetigen Weg zur wirtschaftlichen Erholung. Aufgrund höherer Zuflüsse von ausländischem Kapital und eines florierenden Tourismus- und Immobiliensektors ist das Pro-Kopf-BIP von 16.283 EUR im Jahr 2013 auf 18.736 EUR zum Jahresende 2017 gestiegen. Die Investitionen sind laut Focus Economics im Jahr 2017 um 9,2% gestiegen. Auch die Industrieproduktion befindet sich mit einem Anstieg von 3,9% im Jahr 2017 auf einem soliden Wachstumspfad.

Die Arbeitsmarktdynamik hat sich erheblich verbessert. Die Arbeitslosenquote ist von 16,5% im Jahr 2013 auf 9% im letzten Jahr gesunken. Das Verbrauchervertrauen ist in den letzten Monaten gestiegen, während die Inflation immer noch bei 1,6% liegt.

Um einen Überblick über die Situation in Portugal zu erhalten, haben wir mit Ulugbek Suyumov, CFA, Gründer und Präsident der CFA Society Portugal, darüber gesprochen, wie der Finanzsektor zur Erholung Portugals beigetragen hat und welche Chancen er für Finanzfachleute in der New Economy sieht.

Für weitere Einblicke in diese Fragen veranstaltet die CFA Society Portugal am 26. Juni 2018 in Lissabon das Forum „Asset Owners: Neue Trends bei der Auswahl von Managern und der Leistungsbewertung“.

Was folgt, ist eine leicht bearbeitete Abschrift unseres Gesprächs.

CFA-Institut: Sie sind einer der ersten Charterinhaber in Portugal und ein führender Vertreter bei der Gründung der CFA Society Portugal im Jahr 2013. Können Sie ein wenig über Ihren Hintergrund und die Entstehung der Idee der CFA Society Portugal sprechen?

Ulugbek Suyumov, CFA: Ich habe den größten Teil meines Lebens in Portugal gelebt, aber ich wurde in Usbekistan zu einer Zeit geboren, als mein Land Teil der Sowjetunion war. Im Jahr 1985 wurde die Sowjetunion, dann unter [Mikhail] Gorbatschows Führung schloss mit den Vereinigten Staaten ein Abkommen über die Einrichtung eines Studentenaustauschprogramms, um die Beziehungen zwischen den beiden Ländern während des Kalten Krieges zu verbessern. Ich war einer der ersten Teilnehmer an diesem Programm: Ich hatte die Gelegenheit, einen Monat und schließlich ein ganzes Jahr mit einer Gruppe von 15 Studenten in Seattle zu verbringen.

Es war eine außergewöhnliche Erfahrung. Ich habe Bill Gates auch zu einer Zeit getroffen, als Microsoft sich noch auf dem Markt etablierte. Ich habe dann während meiner letzten zwei Jahre an der High School das United World College in New Mexico besucht. Das UWC hat mehr als 200 Schüler aus 70 Ländern und ist Teil eines Netzwerks von Schulen, die darauf abzielen, Schüler zu aktiven Akteuren der internationalen Zusammenarbeit und des globalen Friedens zu entwickeln. Das erste UWC College wurde von Prince Charles in Wales gegründet. Heute gibt es weltweit 17 Hochschulen mit ähnlichen humanitären Zielen. Während meiner Zeit bei UWC hatte ich die Gelegenheit, meine portugiesische Frau kennenzulernen, und zog schließlich nach Portugal.

In meiner Karriere im Finanzwesen habe ich in verschiedenen Funktionen in den Bereichen Beratung, Vermögensverwaltung, Versicherung und Bankwesen gearbeitet. Bei all meinen Aktivitäten habe ich immer die Grundsätze der UWC-Ausbildung und die Bedeutung der Förderung der internationalen Zusammenarbeit berücksichtigt. Egal, ob Sie in den USA, in Europa oder anderswo auf der Welt leben, wir sind Teil eines vernetzten Systems. Wir können das Leben und die Entscheidungen anderer Menschen beeinflussen, die möglicherweise auch geografisch weit von uns entfernt leben.

Mit der CFA-Charta habe ich Zugang zu einem wirklich internationalen Netzwerk von Personen erhalten, die sich auch als Teil einer globalen Gemeinschaft von Finanzfachleuten fühlen. Ich begann 2006 mit dem Studium für die CFA-Charta und schloss das Programm 2009 ab. Zu diesem Zeitpunkt musste ich meine Prüfungen in Spanien ablegen, da es in Portugal keine CFA-Gesellschaft gab. Ich habe die Initiative ergriffen, eine zu gründen, indem ich ein Team von Charterinhabern als Gründungsmitglieder zusammengestellt habe. Wir haben ungefähr 1 ½ Jahre gebraucht: Wir haben im August 2013 die CFA Society Portugal gegründet.

Was sind für Sie die wichtigsten jüngsten Entwicklungen in der Finanzbranche in Portugal? Wo sind die größten Chancen für CFA-Charterinhaber und andere Finanzfachleute?

Als Präsident der CFA Society Portugal spreche ich viel mit unseren Mitgliedern darüber. Wir haben derzeit mehr als 100 Mitglieder: Die meisten von ihnen haben die CFA-Charta mit der Idee erhalten, nach New York, Hongkong, London oder Zürich zu ziehen. In jüngster Zeit haben unsere CFA-Charterinhaber mehr Möglichkeiten gefunden, in Portugal zu bleiben.

Einer der treibenden Bereiche für Wachstum war der Immobiliensektor, der insbesondere in Lissabon und Porto boomt. Lissabon ist heute eines der weltweit führenden Reiseziele. Immer mehr Investoren kommen nach Lissabon, um Immobilien zu kaufen, darunter auch Privatinvestoren. CFA-Charterinhaber finden Möglichkeiten im Immobilienmanagement und auch im Private Banking, da Investoren aus Russland, Südafrika und anderen Ländern nach lokalen Vertretern suchen, um ihre finanziellen Interessen zu vertreten.

Im Vergleich zu anderen Ländern bietet Portugal Investoren, die Immobilien über einem bestimmten Wert erwerben, immer noch einen relativ einfachen Weg zu Wohnsitz und Staatsbürgerschaft. Versicherungsunternehmen bieten CFA-Charterinhabern auch Arbeitsmöglichkeiten, insbesondere in ihren Risikomanagementprogrammen im Zusammenhang mit den Solvency II- und Solvency III-Richtlinien der Europäischen Union.

Der Brexit bringt auch neue Möglichkeiten mit sich: Wir sehen eine wachsende Anzahl kleiner und mittlerer Unternehmen, insbesondere im Private-Equity-Sektor, die versuchen, in die EU zu ziehen oder zumindest eine Niederlassung in einer EU zu gründen Land. Portugal ist für viele dieser Unternehmen der perfekte Ort: 1) Immobilien sind in Portugal deutlich günstiger als in Deutschland, Frankreich oder Großbritannien. 2) Die Humanressourcen sind kostengünstiger und gut qualifiziert, im Allgemeinen mit guten Englischkenntnissen und einer soliden finanziellen Ausbildung. 3) Wir befinden uns in derselben Zeitzone wie London. Wir sind auch der erste Flughafen, dem Sie bei Ihrer Ankunft aus den USA begegnen, und wir haben sehr gute Verbindungen nach Afrika, in den Rest Amerikas und nach Europa. Portugal ist der Ort in der EU.

Das Wachstum im Immobiliensektor war in den letzten Jahren ein Motor für die Wirtschaft in Portugal. Was sind die Aussichten für diesen Sektor?

Meiner Ansicht nach dürfte der Immobiliensektor weiter wachsen. Nach der Krise von 2008 wurden Länder mit einer hohen Staatsverschuldung im Verhältnis zum BIP von den wichtigsten Ratingagenturen stark herabgestuft. Portugal wurde innerhalb von zwei Jahren mehrmals herabgestuft, was für ein Land eine sehr schwierige Situation ist.

Die Krise in Portugal dauerte mehr als sieben Jahre. Die Bankenbranche hatte starke Liquiditätsengpässe, und der Immobilienmarkt ging zurück, da das Finanzierungskapital nur in wesentlich geringerem Umfang und zu höheren Kosten zur Verfügung stand. Die beste Zeit zum Kaufen war wahrscheinlich vor fünf bis drei Jahren. Jetzt haben sich die Preise im Allgemeinen erholt, teilweise aufgrund einer Belebung des Tourismussektors und getrieben durch ausländische Investitionen aus anderen Ländern in Europa (Frankreich, Großbritannien, Schweden) und international (China, Russland, Südafrika) sowie durch eine für ausländische Investoren günstige Fiskalpolitik.

Einige Leute glauben, dass wir jetzt ein überhöhtes Preisniveau erreichen, aber ich gehe davon aus, dass die Preise in Lissabon und Porto wahrscheinlich weiter steigen oder sich zumindest stabilisieren werden.

Welche Auswirkungen hat der soeben beschriebene Zufluss neuer Immobilieninvestitionen auf die Vermögensverwaltungsbranche?

Das Wachstum der Immobilieninvestitionen ging mit einem parallelen Wachstum des Private Banking einher. Ausländische Investoren kommen in vielen Fällen nach Portugal, um eine Residenz zu erwerben und zumindest einen Teil ihrer Ersparnisse mitzubringen. Auch das Wachstum im Immobilien- und Tourismussektor hat portugiesischen Staatsangehörigen neuen Wohlstand gebracht, die ihr investiertes Kapital aufstocken. Portugal wird zu einem angesagten Ort für internationale Prominente: Madonna hat beispielsweise ihren Wohnsitz nach Portugal verlegt.

Ich stelle mir Portugal gerne als unsere eigene europäische Version von Kalifornien vor: Wir sind der „äußerste Westen“ Europas – schönes Land, gutes Wetter, politisch stabil und sicher.

Die CFA Society Portugal wird am 26. Juni ein Panel zum Thema Asset Management und Managerauswahl für Asset-Eigentümer veranstalten. Welche Herausforderungen und Chancen sehen Sie für die Vermögensverwaltungsbranche in Portugal?

In Portugal wie in den USA hat die Vermögensverwaltungsbranche nach der Finanzkrise, von der wir uns noch erholen, unter einer erheblichen Vertrauenskrise in der Öffentlichkeit gelitten.

Das in Portugal vorherrschende Modell für die Vermögensverwaltung stützt sich auf private Berater, die direkt mit Investoren zusammenarbeiten und sich auf Basisaktien und Anleihen mit einem kurz- bis mittelfristigen Zeithorizont konzentrieren. Anleger tendieren dazu, das direkte Eigentum an Vermögenswerten, einschließlich Immobilien, gegenüber Fondsanlagen zu bevorzugen. Die Asset Allocation erfolgt in der Regel mit Unterstützung eines Bankmanagers in beratender Funktion.

Dieses Modell birgt einen potenziellen Interessenkonflikt, da der Bankmanager an Produkte gebunden ist, die von seiner Firma angeboten werden. Anleger sind sich dessen jedoch im Allgemeinen bewusst und sind nicht verpflichtet, den Rat ihres Bankdirektors zu befolgen. Außerdem verfügen Banken in der Regel über ein ziemlich breites Spektrum wettbewerbsfähiger Angebote, die eine Vielzahl von Anlegeranforderungen erfüllen können.

CFA-Charterinhaber haben die Möglichkeit, in das Privatvermögensgeschäft einzusteigen und unabhängige Beratung zu leisten, die an keine Bank gebunden ist. Ich sehe auch viel Wachstumspotenzial auf dem Versicherungsmarkt. Die Anwendung von Technologie verändert die Art und Weise, wie Versicherungen sehr schnell funktionieren. Zum Beispiel erfordert die Verfügbarkeit von Elektroautos neue Modelle, um die Prämien für den Versicherungsschutz zu bestimmen.

Wir brauchen Fachleute, die diese Veränderungen antizipieren können und über die finanzielle Expertise verfügen, um sie angehen zu können.

* In einer früheren Version dieses Artikels wurde der Rettungsbetrag fälschlicherweise mit 78 Mio. EUR angegeben.

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Alle Beiträge sind die Meinung des Autors. Als solche sollten sie weder als Anlageberatung ausgelegt werden, noch spiegeln die geäußerten Meinungen notwendigerweise die Ansichten des CFA-Instituts oder des Arbeitgebers des Autors wider.

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Antonella Puca, CFA, CIPM, CPA

Antonella Puca, CFA, CIPM, CPA / ABV, CEIV, ist Senior Director in der Valuation Services-Gruppe von Alvarez & Marsal in New York und Autorin von Early Stage Valuation (Wiley, 2020). Vor ihrer Tätigkeit bei A & M war sie Teil der Gruppe für alternative Anlagen bei KPMG / Rothstein Kass, wo sie bei der Einführung der RK-Praxis in der Bay Area, der globalen Hedge-Fonds-Praxis von EY in San Francisco und New York, dem Finanzdienstleistungsteam bei RSM US LLP und half BlueVal Group in New York. Puca war Direktor in der Gruppe für Ethik und berufliche Standards am CFA-Institut und Freiwilliger mit Schwerpunkt auf Zertifizierungen und Lehrplanprogrammen. Sie war Mitglied des Vorstands des CFA Society of New York und Mitglied des Forschungsausschusses der AIMA. Sie ist Mitglied des Business Valuation Committee der AICPA. Puca ist als CPA in Kalifornien und New York lizenziert. Sie ist in der Unternehmensbewertung (AICPA) akkreditiert, besitzt den Bewertungsanalysten sowie die Zertifizierungszertifizierungen für Unternehmen und immaterielle Vermögenswerte. Puca ist Mitglied des italienischen Berufsverbandes der Journalisten. Sie hat einen Abschluss in Wirtschaftswissenschaften mit Auszeichnung von der Universität „Federico II“ in Neapel, Italien, und einen Master of Law in Taxation von der NYU Law School. Sie war Lehrbeauftragte an der New York University, wissenschaftliche Mitarbeiterin an der Hebrew University of Jerusalem und Mitglied der 420 Italian National Sailing Team.