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Bereit? Sprechen wir über Geld, Startups und scharfe IPO-Gerüchte.

Es war eine weitere Woche von Startups, in denen Einhörner an die Börse gingen, nur um zu sehen, wie ihre Bewertung anstieg. Bereits durch ihre IPO-Preise gekennzeichnet, haben wir uns gefragt, wer wen falsch bewertet hat, als so viele Einhörner so reiche Bewertungen auf dem öffentlichen Markt erzielten.

Es ist Geschmackssache, ein semantisches Argument, ein Sturm in einer Teetasse. Was noch wichtiger ist, ist, dass genau niemand weiß, was etwas wert ist, und das macht viele Menschen reich und / oder verrückt.

Dies ist kein neues Thema. Ich habe es jahrelang angesprochen, aber was uns heute wichtig ist, ist, dass es drei unterschiedliche Bewertungsbereiche für Unternehmen zu geben scheint und die Lücken zwischen ihnen nicht bereit zu sein scheinen, sich zu verkleinern. Man könnte sogar argumentieren, dass sie sich erweitert haben.

Band 1 ist die private Kapitalkohorte. Dies sind die Leute, die Affirm in seiner September-2020-Runde mit 19,93 USD pro Aktie und Roblox mit 4 Mrd. USD im Februar 2020 bewertet haben. Jetzt hat Affirm einen Wert von 116,58 USD pro Aktie und Roblox einen Wert von 29,5 Mrd. USD. Hoppla?

Band 2 ist die langfristige öffentliche Investitionskohorte. Dies sind Personen, die im Zusammenhang mit der IPO-Preisgestaltung von entscheidender Bedeutung sind. Sie sind bereit, mehr für Startups zu zahlen als die Private Capital Crew. Affirm war für diese Gruppe nicht weniger als 20 USD pro Aktie wert, sondern nur wenige Monate später 49 USD pro Aktie. Hoppla?

Band 3 ist die Einzelhandelskohorte, das / r / WallStreetBets, Meme-Stock und Fintech-Twitter-Gesindel, die sowohl unglaublich lustig anzusehen sind als auch die Art von Person, der Sie in Las Vegas keine 500 US-Dollar leihen würden. Sie sind bereit, für bestimmte Aktien – wie Tesla – nahezu unendlich viel Geld zu zahlen und oft weit mehr als die konservativeren öffentlichen Gelder. Die Nachfrage des Einzelhandels kann den Wert eines neu börsennotierten Unternehmens erheblich steigern, indem die Angebots- / Nachfragekurve völlig wackelig wird. Auf diese Weise erhalten Sie Poshmark mehr als die Verdoppelung einer starken IPO-Bewertung am ersten Tag.

Die meisten Anleger schneiden in der heutigen Welt gut ab. Obwohl Band 1 gerne Band 2 beschuldigt, nicht bereit zu sein, Band 3-Preise zu zahlen, klingt es immer so, als würden sich die Leute aus dem privaten Kapital nur darüber beschweren, einen Teil der Gewinne mit einer anderen Partei zu teilen.

Egal, wer weiß wirklich, was etwas wert ist? Ich habe mich kürzlich mit einem Gründer im Frühstadium unterhalten, der in der Vergangenheit investiert hat – ich weiß es auf 17.823 Personen eingegrenzt -, über den Preis privater und öffentlicher Softwareunternehmen und warum sie möglicherweise Sinn machen oder nicht. Er sagte, dass alte Bewertungsmodelle bei Banken davon ausgegangen seien, dass das Wachstum von Softwareunternehmen im Laufe der Zeit auf Null sinken würde und dass Gewinne unter SaaS-Bedenken selten wären. Beide Konzepte waren falsch, daher stiegen die Preise.

Es muss mir jedoch noch jemand erklären, warum Unternehmen, die im nächsten Jahr mit dem 10-fachen Umsatz bewertet worden wären, jetzt im Median das 18,1-fache erreichen können. Ich habe eine Arbeitstheorie darüber, was los ist, aber nichts davon deutet auf Vernunft oder Preisgestaltung hin, die durch eine Linse, die kein Hype ist, möglich ist.

(Sie können auf diese E-Mail antworten und mir sagen, warum ich dumm bin, wenn Sie möchten. Ich werde die Person mit dem besten Bewertungserklärungskaffee kaufen, wenn die Welt wieder funktioniert.)

Meilensteine ​​und Megarounds

An der Meilensteinfront war es eine große Woche, um die privaten Märkte zu verlassen und dem Big Kid Club beizutreten. Nämlich für Affirm und Poshmark, die einen guten Preis hatten und anfingen zu handeln. Und für Bumble, die an die Börse ging. Sie zielen auf ein gutes IPO-Fenster ab.

Aber es war noch viel mehr los, einschließlich eines Meilensteins, der mir aufgefallen ist. M1 Finance, ein Fintech-Startup, das viele Teile des Fintech-Playbooks in einem einzigen Service zusammenfasst, hat diese Woche ein verwaltetes Vermögen von 3 Milliarden US-Dollar (AUM) erreicht. Das Unternehmen hatte im vergangenen September einen AUM von 2 Mrd. USD erreicht, nachdem es im Februar 2020 1 Mrd. USD erreicht hatte.

Warum interessiert es uns? Das Unternehmen hatte TechCrunch zuvor mitgeteilt, dass es daran arbeitet, einen Umsatz von rund 1% des AUM zu erzielen. Wenn dieser Prozentsatz nach der Serie C vom Oktober 2020 gehalten wurde, hat das Unternehmen in weniger als einem halben Jahr nur rund 10 Millionen US-Dollar an ARR hinzugefügt. Das ist ein Tempo der Umsatzschaffung, das mich dazu gebracht hat, aufzustehen und aufmerksam zu werden. (Shoutout Josh, weil er nie wegen des Mittleren Westens die Klappe gehalten hat.)

Aber ich spreche den Meilenstein von M1 Finance aus einem anderen Grund an. Ich bin nämlich immer wieder überrascht, wie tief bestimmte Märkte sind. Neobanken, die noch wachsen; die überraschende Tiefe des OKR-Softwaremarktes; die Fähigkeit von M1, Einlagen in einem Markt mit so vielen etablierten Unternehmen und gut finanzierten Startups zu tätigen.

Vielleicht machen die Preise deshalb keinen Sinn; Wenn Sie die Randgrenzen von TAM nicht sehen können, kann etwas überteuert werden?

Weiter einige kurze Anmerkungen zu den wichtigen Dingen der Woche:

  • GitLab hat jetzt einen Wert von 6 Milliarden US-Dollar und erzielte im vergangenen Jahr einen wiederkehrenden Jahresumsatz von 150 Millionen US-Dollar. Wir gehen davon aus, dass es im letzten Quartal gegenüber dem Vorjahr um 75% gewachsen ist.
  • Fintech-Emporkömmling LendingPoint sammelte 125 Millionen US-Dollar bei einer nicht genannten Bewertung.
  • Paige aus NYC sammelte 100 Millionen US-Dollar. Es verwendet Computer, um Diagnosen zu stellen.

Noch ein VC Visa-Plaid nehmen

Aziz Gilani, Geschäftsführer des Mercury Fund und Anwalt von Texas (beachten Sie seinen Twitter-Handle), schrieb spät über unsere Anfrage nach Anlegernotizen zur Trennung von Visa und Plaid. Den Rest können Sie hier lesen.

Aber wer sind wir, um Ihnen nützliche Notizen zu entziehen? Und Gilani ist eine nette Person. Also, hier sind seine $ 0,02:

Bei meinem großen Problem mit dem Auseinanderbrechen von Plaid / Visa geht es darum, wie schnell sich alles im Jahr 2021 bewegt. Der wohl größte Vorteil von SPACs gegenüber direkten Notierungen und Börsengängen besteht darin, wie schnell diese Liquiditätsereignisse durchgeführt werden können. In einer Welt, in der Bewertung[s] Wechsel von Woche zu Woche können die vom DOJ verursachten Verzögerungen einen Deal zunichte machen – selbst wenn das DOJ irgendwann vor Gericht verlieren würde.

Ich bin philosophisch sehr negativ gegenüber der Regierung, die ihren Willen auferlegt, aber ich bin auch persönlich aufgeregt über die aktuelle Welle von aufständischen Startups, die nicht von den FAANGs der Welt verschlungen werden. In den letzten Jahren fielen zu viele Startups der Mentalität des „schnellen Ausstiegs“ zum Opfer, die dadurch verkörpert wurde, dass Mint so schnell an Intuit verkaufte. Da schnelles / billiges Kapital frei verfügbar ist, wird die heutige Anzahl an Startups groß.

Es lohnt sich weiter zu kauen.

Chancen / Enden

Was für eine Woche. Ich habe nur noch ein paar Dinge für Sie übrig, einschließlich einiger Runden im Frühstadium, die ich dank der Wellenarme im Allgemeinen nicht bekommen konnte, aber trotzdem markieren wollte.

  • Goldman Sachs wählte Marqeta für Marcus. Wenn Sie wissen, was diese Wörter bedeuten, sind sie wichtig. Wenn Sie dies nicht tun, herzlichen Glückwunsch zu Ihrem Leben.
  • Nayya sammelte 11 Millionen US-Dollar für das, was VentureBeat als “Plattform für das Management von Versicherungsleistungen” bezeichnet, einschließlich Geld von Felicis.
  • Minna sammelte 15,5 Millionen Euro für eine von Tech.eu als “Abonnementverwaltungs-App” bezeichnete App.
  • Muniq schloss eine Serie A im Wert von 8,2 Mio. USD ab, um eine Art Shake zu verkaufen, die bei der Blutzuckerkontrolle helfen könnte.
  • Und von TechCrunch zwei weitere Highlights, diese nette Crossbeam-Runde und mehr Geld für Moss.

Umarmungen,

Alex