Das mit Spannung erwartete neue Buch von Morgan Housel, The Psychology of Money, beginnt mit einem Zitat aus Sherlock Holmes von Arthur Conan Doyle:

“Die Welt ist voll von offensichtlichen Dingen, die niemand zufällig jemals beobachtet.”

Es ist eine passende Einführung in eine Arbeit des Sherlock Holmes von
finanzielles Schreiben.

Wie der berühmte fiktive Detektiv beobachtet Housel scheinbar offensichtliche Dinge über menschliches Verhalten. Nur in seinem Fall wendet er diese Beobachtungen an, um Rätsel um Investitionen und nicht um Verbrechen zu lösen.

“Investieren ist nicht das Studium der Finanzen”, erklärte er in “The Psychology of Money”, einem kürzlich von Blair duQuesnay, CFA, moderierten Webinar des CFA Institute. “Investieren ist die Untersuchung, wie sich Menschen mit Geld verhalten.”

Hüte dich vor Gier und Angst

Housels Faszination, menschliches Verhalten zu verstehen und auf Investitionen anzuwenden – was wir heute als Verhaltensfinanzierung betrachten – begann, als er 2007 zum ersten Mal Vollzeit über Finanzen schrieb. Es war ein günstiger Zeitpunkt: Die globalen Finanzmärkte und das Bankensystem standen unter extremem Stress. Im folgenden Jahr, im September 2008, brachen Lehman Brothers zusammen und brachten das globale Finanzsystem fast zum Erliegen.

Die Auswirkungen der globalen Finanzkrise (GFC) würden sich über Jahre hinweg bemerkbar machen und viele Fragen aufwerfen.

„Fast alles, was ich schrieb, drehte sich um die Idee:‚ Warum ist die Finanzkrise von 2008 passiert? Was waren ihre Ursachen? Warum haben sich die Leute so verhalten, wie sie es getan haben? Haben sie ihre Lektion gelernt? Warum machen sie immer wieder dieselben Fehler? Werden sie diese Fehler auch in Zukunft machen? “, Sagte Housel.

Housel, jetzt Partner des Kollaborativen Fonds, erfuhr bald, dass die Antworten in keinem Lehrbuch für Finanzen oder Wirtschaft enthalten waren. Er musste weiter weg schauen, zu anderen Disziplinen.

Er entdeckte, dass er subtile Hinweise auf die Ursprünge von Ereignissen wie der Finanzkrise finden konnte, indem er Psychologie, Soziologie und andere Fächer studierte. “Man könnte erklären, warum politische Entscheidungsträger die Dinge, die sie getan haben, durch die Linse der Politik und Theorien über Politik getan haben”, sagte er. “Man könnte erklären, wie die Menschen in vielen anderen Bereichen wie Medizin und Militärgeschichte über Gier und Angst nachdachten.”

Disziplinen, die an der Oberfläche wenig mit Wirtschaft oder Investitionen zu tun haben, könnten tatsächlich wertvolle Erkenntnisse liefern, da sie ähnliche Fragen stellen. “In welcher Beziehung stehen die Menschen zu Gier und Angst? Können Menschen eine echte langfristige Denkweise annehmen? Wie leichtgläubig bist du? Wem vertraust Du? Von wem suchen Sie Informationen? ” er sagte. “Das sind die wichtigsten Fragen beim Investieren und sie gelten auch für viele Bereiche.”

Housel glaubt, dass die psychologische Seite des Investierens am kritischsten ist.

“Sie können der beste Stock Picker der Welt sein, Sie können der beste Ökonom der Welt sein, Sie können die besten analytischen Fähigkeiten haben, die akademischen Qualifikationen aller anderen auf der Welt”, sagte er. “Aber wenn Sie im März 2020, 2008 oder 1999 die Beherrschung verlieren, wenn Sie die Beherrschung verlieren, ist das alles egal.”

Nicht umsonst ist das andere Zitat, das Housel im Epigraph enthält
Napoleon zugeschrieben: „Ein Genie ist der Mann, der das Durchschnittliche tun kann, wenn
Alle anderen um ihn herum verlieren den Verstand. “

Der Grund, warum die Verhaltensseite des Investierens so wichtig ist, besteht darin, dass sie Ihre analytischen Fähigkeiten effektiv kurzschließen kann. Wenn Sie die Verhaltensseite des Investierens nicht beherrschen, sind all die analytischen Fähigkeiten, deren Entwicklung so lange dauert, irrelevant.

Der Schlüssel zum Erfolg: „Beim Investieren geht es nicht nur um Geld“, sagte er. “Beim Investieren geht es um unsere Beziehung zu Gier und Angst.”

Timing ist bedeutungslos. Zeit ist alles.

Housel bot eine einfache Geschichte über die Eiszeiten an, um zu erklären, warum Compoundierung so wichtig ist und doch so oft übersehen wird.

In der sehr langen Geschichte des Planeten gab es fünf verschiedene Eiszeiten, stellte er fest. Jeder verwandelte die Erde in einen riesigen Schneeball. Solange der Mensch dieses Phänomen untersuchte, wurde angenommen, dass die Neigung der Erdachse von der Sonne weg die Ursache ist. Die Winter waren so brutal und extrem, dass der Planet über die Jahrtausende gefrieren würde. Das war aber überhaupt nicht der Fall: Mäßig kühle Sommer waren das Problem.

Kühle Sommer bedeuteten, dass der Winterschnee nicht schmolz. Wenn der Schnee nicht schmolz, reflektierte er mehr Wärme von der Erde weg, kühlte den Planeten weiter ab und führte im nächsten Winter zu mehr Schnee. Und wenn sich mehr Winterschnee ansammelte, gab es weniger Sommerschneeschmelze. Und herum und herum ging es.

“Es ist nicht intuitiv zu glauben, dass Sie mit etwas beginnen, das so harmlos und winzig ist wie ein mäßig kühler Sommer, der schließlich dazu führt, dass der gesamte Planet mit Schnee bedeckt ist, aber genau das geschah”, sagte Housel. “Sie beginnen mit einem normalen Planeten, Sie haben einen kühlen Sommer und bald – Zehntausende von Jahren – ist der gesamte Planet mit Schnee bedeckt.”

So funktioniert Compoundierung.

“Sie beginnen mit etwas, das so bedeutungslos und harmlos ist, und einer Änderung der Umstände, die keinen Unterschied zu machen scheint, die leicht zu übersehen ist, weil sie nicht intuitiv ist”, sagte er. „Aber im Laufe der Zeit summiert sich das zu etwas wirklich Außergewöhnlichem. Und das gilt natürlich auch für Investitionen. “

Um auf den Punkt zu kommen, bemerkte er, dass Warren Buffett im Alter von 11 Jahren mit der Investition begann und heute im Alter von 90 Jahren fortfährt. Wie viel von seinem Nettovermögen kam also nach seinem 50. Geburtstag? Über 96%. “Wenn er mit 25 wie ein normaler Mensch angefangen hätte und mit 65 in den Ruhestand gegangen wäre”, sagte Housel, “wäre sein Nettovermögen 11,7 Millionen Dollar, nicht 90 Milliarden Dollar.”

Housel sagte, die meisten Investitionsfehler seien auf die Frage zurückzuführen: „Was
wird als nächstes passieren? ” Während das meiste Anlagevermögen aus der Frage resultiert: „Wie lange
kann ich investiert bleiben? “

Er witzelte, dass es bei Amazon 2.000 Bücher gibt, denen man sich widmet
Antwort, wie Buffett so erfolgreich wurde, aber es hat noch nie einen gegeben
genannt: „Der Grund, warum er so erfolgreich ist, ist, dass er investiert hat
Dreivierteljahrhundert. “

Das sind 99,9% der Erklärung dafür, wie Buffett dahin gekommen ist, wo er jetzt ist, sagte Housel. “Diese Antwort ist nicht intuitiv und für kluge Leute zu einfach, um sie ernst zu nehmen. Daher wird sie häufig übersehen.”

Risiko ist das, was Sie nicht sehen.

„Das größte wirtschaftliche Risiko ist das, worüber niemand spricht.
denn wenn niemand darüber spricht, ist niemand darauf vorbereitet und wenn niemand darüber spricht
Wenn es darauf vorbereitet ist, wird sich sein Schaden verstärken, wenn es eintrifft “, sagte Housel.

In den letzten Jahren wurden beispielsweise über Handelskriege, die Gewinne des nächsten Quartals, Prognosen zum Haushaltsdefizit und die Wahlen gesprochen. “Es ist nicht so, dass diese Dinge nicht riskant sind”, sagte er. “Wir sehen sie kommen, wir reden über sie und wir können uns auf sie vorbereiten.” Das Risiko, über das niemand sprach oder auf das niemand achtete, war die globale Coronavirus-Pandemie.

Wie gehen Sie als Investor damit um?

“Denken Sie über Risiken nach, wie Kalifornien über Erdbeben denkt”, sagte Housel. “Wenn Sie in Kalifornien leben, wissen Sie, dass es in Ihrer Zukunft große Erdbeben geben wird, aber Sie wissen nicht, wann oder wo. . . aber du hast eine erwartung. . . du bist immer darauf vorbereitet. “

Es ist auch wichtig, sich einen großen Bogen um Platz zu machen
Fehler, und um zu erkennen, gibt es einen deutlichen Unterschied zwischen reich werden und
reich bleiben, sagte Housel.

“Um reich zu werden, muss man für die Zäune schwingen, ein Risiko eingehen und optimistisch sein”, sagte er. “Um reich zu bleiben, braucht man eine Form von Pessimismus, kurzfristig Pessimismus und die Fähigkeit zu überleben, was auch immer passieren mag, was auch immer auf dich zukommt.”

Über welche Risiken sprechen wir heute nicht? Ein Banner 2021.

“Etwas, von dem ich denke, dass die Leute Abschläge machen und nicht genug darüber nachdenken, und dies ist nicht meine Grundprognose, sind die Chancen, dass sich die Wirtschaft im nächsten Jahr sehr gut entwickelt”, sagte Housel.

Was ist, wenn ein Impfstoff Anfang 2021 eintrifft und alle bald geimpft werden? Das Leben kann zur Normalität zurückkehren. Das wird viel Nachholbedarf auslösen.

“Dann kombinieren Sie das mit drei Dingen”, sagte er: “Die Höhe der Konjunkturfluten der US-Notenbank in der gesamten Wirtschaft, die Höhe der Anreize des Kongresses nur in Bezug auf die in diesem Jahr geleisteten Konjunkturzahlungen und die Höhe der Ersparnisse der Amerikaner.” haben dieses Jahr generiert. “

Alles zusammen: Nachholbedarf, Einsparungen und beispiellose fiskalische und geldpolitische Anreize.

“Wenn diese beiden Dinge gleichzeitig kollidieren”, sagte Housel, “könnte 2021 eines der besten Jahre der Wirtschaft sein, die wir in unserem Leben gesehen haben.”

Das Gegenargument ist natürlich, dass 2021 eines der schlimmsten Jahre für die Wirtschaft seit Jahrzehnten sein könnte, wenn wir keine guten Impfstoffnachrichten erhalten und keine Maßnahmen ergriffen werden.

“Ich denke, diese beiden Extreme scheinen im Moment fast gleich wahrscheinlich zu sein”, sagte er. „Aber ich denke, wir schließen besonders die optimistische Seite ab, wenn die Dinge so schlecht sind wie im Jahr 2020, wenn 40 Millionen Menschen ihren Arbeitsplatz verlieren, scheint es lächerlich zu sagen, dass wir uns einer der besten Volkswirtschaften gegenübersehen könnten, die wir haben habe jemals in wenigen Monaten gesehen. “

Genügsamkeit und Paranoia

Um Wohlstand zu bewahren, bedarf es laut Housel einer „Kombination aus Genügsamkeit und Paranoia“.

Wohlstand schaffen und Wohlstand erhalten sind zwei verschiedene Fähigkeiten, er
hinzugefügt.

“Wenn Sie daran denken, Wohlstand nur durch eine Linse aufzubauen, fehlt Ihnen, dass es sich wirklich um eine zweiseitige Gleichung handelt”, sagte Housel. “Sie brauchen diese Langhantelpersönlichkeit des Optimismus für die langfristige Fähigkeit des Marktes, Probleme zu lösen, Produktivität zu schaffen und Gewinne zu erzielen, die den Aktionären zufallen.”

Aber das ist nur eine Seite der Gleichung.

“Man braucht auch Pessimismus in Bezug auf die kurzfristige Fähigkeit, lange genug überleben zu können, um langfristig zu profitieren”, sagte er. “Ich habe oft gesagt:” Sparen Sie wie ein Pessimist und investieren Sie wie ein Optimist. “Sie brauchen beides und sie scheinen widersprüchlich: Langfristiger Optimismus und kurzfristiger Pessimismus, wenn nicht Paranoia.”

Wie definiert Housel Optimismus?

“Ein echter Optimist ist jemand, der weiß, dass kurzfristig und mittelfristig ständig Rückschläge und Verzögerungen sowie Krisen und Tragödien auftreten werden, aber dass diese Dinge langfristiges Wachstum und langfristigen Optimismus nicht verhindern”, sagte er .

“Wenn jemand sagt, dass er glaubt, dass immer alles in Ordnung sein wird, ist das kein Optimist. Das ist selbstgefällig, während ein echter Optimist jemand ist, der versteht, dass die kurzfristige Situation immer ein Chaos sein wird, immer eine Katastrophe, sowohl für Sie als auch für andere Menschen, die ständig auf Probleme stößt, auf Rückschläge stößt, aber auf diese Dinge langfristiges Wachstum nicht ausschließen. Und das ist für mich der wahre Optimist. “

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Alle Beiträge sind die Meinung des Autors. Als solche sollten sie weder als Anlageberatung ausgelegt werden, noch spiegeln die geäußerten Meinungen notwendigerweise die Ansichten des CFA-Instituts oder des Arbeitgebers des Autors wider.

Bildnachweis: © Getty Images / eminavn

Lauren Foster

Lauren Foster ist Content Director im professionellen Lernteam des CFA Institute und Moderatorin des Take 15 Podcasts. Sie ist die ehemalige Chefredakteurin von Enterprising Investor und Co-Leiterin der Initiative Women in Investment Management des CFA Institute. Lauren war fast ein Jahrzehnt als Reporterin und Redakteurin im New Yorker Büro für Mitarbeiter der Financial Times tätig, gefolgt von freiberuflichem Schreiben für Barron und die FT. Lauren hat einen BA in Politikwissenschaft von der University of Cape Town und einen MS in Journalismus von der Columbia University.