Die Equity Research and Valuation Conference des CFA Institute ist eine jährliche Veranstaltung, die globale Anlagestrategien sowie Bewertungsansätze und -analysen behandelt. Die vom CFA Institute und der CFA Society New York veranstaltete Konferenz zu Equity Research and Valuation 2019 findet vom 14. bis 15. November in New York City statt.

Thomas J. Lee, CFA, ist der Ansicht, dass Marktbewegungen eng mit den Denkweisen der Generationen verbunden sind und dass große wirtschaftliche Veränderungen mit Meilensteinen der Generationen einhergehen.

„Generationen treiben die Märkte weit mehr an, als wir schätzen“, erklärte der Mitbegründer und geschäftsführende Gesellschafter von Fundstrat Global Advisors auf der Equity Research and Valuation Conference 2018 des CFA Institute. Er berechnete dies anhand von Daten des Ministeriums für Wirtschaft und Soziales der Vereinten Nationen Das demografische Spitzenjahr der größten Generation war 1930, kurz nach dem Beginn der Weltwirtschaftskrise.

Die folgende Generation, die Silent Generation, investierte stark in Gold und erreichte 1974 ihren Höhepunkt, der mit dem Marktcrash von 1973 bis 1974 zusammenfiel.

Danach sahen Babyboomer-Investoren Gold nicht mehr als sicheren Vermögenswert an. Stattdessen bevorzugten sie Aktien und investierten unter anderem in Walmart, Circuit City und Home Depot, was ihre Konsumkultur ermöglichte. Laut Lee erreichte die Babyboomer-Kohorte 1999 ihren Höhepunkt, als der Aktienmarkt einen neuen Gipfel erreichte.

Die Generation X nutzte das Potenzial des Internets, um Menschen zu verbinden und Transaktionen zu erleichtern. Jeder, der 1999 in Amazon investiert hat, hat Renditen erzielt, die weit über denen des S & P 500 liegen.

Aber was hätte es gebraucht, um Amazon als eine der besten Investitionen des Jahres 1999 zu identifizieren? “Diese Entscheidung hätte niemals getroffen werden dürfen, weil Sie dachten, Sie kennen einen großartigen Analysten, der Ihnen sagen kann, wie das nächste Quartal aussehen wird”, sagte Lee. „Sie hätten es nie lange genug gehalten, wenn Sie nur einem Analysten gefolgt wären. Man musste grundsätzlich an einen demografischen oder strukturellen Grund glauben, um lange Amazon zu sein. “

Die tausendjährige Generation wird den Markt als nächstes bewegen und die Anleger müssen ihre Präferenzen sorgfältig prüfen.

Lee geht davon aus, dass der kommende demografische Wandel zu erhöhten Investitionen in digitale Assets und Kryptowährungen führen wird. Solche Wertpapiere standen im Mittelpunkt einer polarisierenden Debatte, in der viele ihre Nützlichkeit als Finanzinstrumente in Frage stellten, da sie nicht durch Sachanlagen gedeckt sind.

Digitale Assets sind neu und unorthodox, räumte Lee ein, aber das ist kaum disqualifizierend. Viele der von Absolventen der Business School auswendig gelernten Finanzregeln scheinen im heutigen Finanzsystem nicht mehr zu gelten. Der Großteil der Börsengänge im Jahr 2018 wurde von unrentablen Unternehmen durchgeführt, die öffentlichen Märkte schrumpfen im Vergleich zu Private-Equity-Investitionen. und Anleihen werden mit negativen Zinssätzen ausgegeben.

“Die Leute neigen dazu zu glauben, dass sich die Regeln nicht ändern, aber im Finanzbereich haben sie sich eindeutig weiterentwickelt”, sagte er.

Investitionen in Unternehmen wie Facebook, Amazon und Netflix sind zunehmend abstrakter geworden. “Wenn Sie Facebook kontrollieren und liquidieren, erhalten Sie drei Cent auf den Dollar für Sachanlagen”, sagte Lee. “Das meiste, was Sie heute in Aktien kaufen, ist sowieso immateriell.”

Mittlerweile fließen riesige Geldbeträge durch die Blockchain von Bitcoin, und heute wird Bitcoin aktiv als Abwicklungsnetzwerk für große Transaktionen verwendet.

“Wenn Sie der Meinung sind, dass Bitcoin für den Geldtransport irrelevant ist”, sagte Lee, “sind Paypal und Discover noch irrelevanter, da Bitcoin ein Vielfaches dessen bewegt, was sie heute tatsächlich bewegen.”

Obwohl Bitcoin und andere Kryptowährungen erheblichen spekulativen Aktivitäten unterliegen, glaubt Lee nicht, dass dies ein Problem darstellt. Indem er den Wert von Bitcoin-Geschäften an Börsen als Proxy für spekulative Aktivitäten gegen den Wert von Bitcoin-Transaktionen in der Blockchain maß, fand er 2,50 USD spekulative Aktivitäten für jeden 1 USD Transaktionen.

Lee verglich dies mit dem weltweiten Ölverbrauch von 2,6 Billionen US-Dollar gegenüber 81,2 Billionen US-Dollar im spekulativen Ölhandel an den Rohstoffbörsen. “Bitcoin könnte die Spekulation verzehnfachen und nur dem entsprechen, was auf den Rohstoffmärkten passiert”, sagte er.

Digitale Assets werden möglicherweise häufiger und zu höheren Preisen gehandelt, da Millennials zu einem größeren Teil der Belegschaft geworden sind. Ihre Anlagepräferenzen lenken einen zunehmenden Prozentsatz der Kapitalflüsse. Laut Lee werden Millennials bis 2020 voraussichtlich insgesamt 7 Billionen US-Dollar an liquiden Mitteln kontrollieren.

Er glaubt, dass ihre Bereitschaft, technologische Lösungen zu nutzen und beispielsweise Telefon-Apps gegenüber herkömmlichen Bankfilialen zu bevorzugen, bedeutet, dass Millennials 10% ihres Vermögens in Krypto-Investitionen investieren könnten. Das könnte eine Marktkapitalisierung von 700 Milliarden US-Dollar bedeuten.

“Sie sehen Technologie und Banken und das Speichern von Wert auf einem Telefon als dasselbe”, sagte Lee. Sie könnten am Ende die traditionellen Grenzen des Investierens neu definieren.

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Alle Beiträge sind die Meinung des Autors. Als solche sollten sie weder als Anlageberatung ausgelegt werden, noch spiegeln die geäußerten Meinungen notwendigerweise die Ansichten des CFA-Instituts oder des Arbeitgebers des Autors wider.

Bildnachweis: © Getty Images / retrorocket

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Peter M. J. Gross

Peter M.J. Gross ist ein Spezialist für Online-Inhalte für das CFA Institute, wo er Blogs für die Jahreskonferenz des CFA Institute, die European Investment Conference und die Middle East Investment Conference verwaltet hat. Zuvor arbeitete er bei Hampton Roads Publishing Company und bei MFS Investment Management. Die Artikel von Herrn Gross wurden von Enterprising Investor, City A. M., Seeking Alpha und The Hook veröffentlicht, und seine Arbeit wurde von Real Clear Markets hervorgehoben. Er hat einen BA-Abschluss vom Connecticut College.