Ich habe kürzlich einen anderen Artikel gelesen, der vor einem bevorstehenden Marktabschwung warnte, und den Nobelpreisträger Robert J. Shiller zitiert. Solche Stücke sind heutzutage allgegenwärtig und Shiller-Zitate und -Interviews spielen oft eine herausragende Rolle.

Shiller ist ein brillanter Ökonom und Akademiker, dessen Beiträge zum Kanon bekannt sind. Seine Leistungen waren wirklich bemerkenswert.

Er wurde auch als Wahrsager gefeiert, weil er das Platzen der Dotcom- und Immobilienblasen in den 2000er Jahren richtig bezeichnet hat. In jüngerer Zeit hat er Alarm geschlagen wegen eines möglicherweise überbewerteten Aktienmarktes, der auf dem von ihm erfundenen erhöhten Wert der CAPE-Quote basiert.

Aber so klug und vollendet er auch ist, Shiller ist nicht unfehlbar. Seine Prognosen waren auch nicht so vorausschauend, wie es Medienberichte vermuten lassen. In der Tat hätte jeder, der mit seinen Prognosen handelt, sehr wohl erhebliche Opportunitätskosten erleiden und Renditen erzielen können, die weit unter dem Markt liegen.

Zum Beispiel wurde Shillers Irrational Exuberance im Jahr 2000 veröffentlicht, kurz bevor der erwartete technische Zusammenbruch eintrat. Aber Shiller hatte jahrelang bärische Vorhersagen gemacht. Im Juli 1996 schrieb er:

„[I]Es ist schwer, ohne das Gefühl davonzukommen, dass der Markt in den folgenden zehn Jahren mit ziemlicher Wahrscheinlichkeit erheblich an Wert verlieren wird. Es scheint, dass langfristige Anleger sich für das nächste Jahrzehnt vom Markt fernhalten sollten. “

Zwischen Juli 1996 und Juli 2006 stieg der S & P 500 auf Jahresbasis um 8,8% und lag damit nur wenig unter dem langjährigen Durchschnitt seit 1926. Natürlich fielen die Aktien ab August 2000 steil ab, fielen jedoch nie auf das Niveau von Juli 1996. Langfristige Anleger, die Shillers damaligen Rat befolgten, hätten somit die bedeutende Schaffung von Wohlstand verloren.

Shiller nannte auch den Immobilienmarktcrash, der 2007 begann. In „Gibt es eine Blase auf dem Immobilienmarkt“, veröffentlicht im Februar 2003, schrieben Shiller und Co-Autor Karl E. Case:

„[I]Es ist anzunehmen, dass die Preiserhöhungen in naher Zukunft ins Stocken geraten und in einigen Städten sogar sinken werden. Wir haben gesehen, dass die Menschen von den Immobilienpreisen nicht mehr so ​​überzeugt sind wie vor dem Platzen der Immobilienblase in den 1980er Jahren, und dieser Mangel an Vertrauen kann zu einer Verstärkung etwaiger Preisrückgänge führen. . . Weitere Rückgänge bei den realen Immobilienpreisen werden wahrscheinlich in schaumigen Städten zu verzeichnen sein, insbesondere in einigen Städten an beiden Küsten der Vereinigten Staaten und insbesondere in Städten mit schwächeren Volkswirtschaften. Ein Rückgang der Immobilienpreise könnte jedoch auch in Städten auftreten, in denen die Beschäftigung stabil bleibt. “

Trotzdem stiegen die Immobilienpreise auf Jahresbasis um 11,2% durch den Höchststand des Heimatmarktes, der drei Jahre später, im Juli 2006, gemäß dem S & P / Case-Shiller-Immobilienpreisindex auftrat. Selbst im Tiefpunkt des Immobilienmarktes fielen die Preise im Februar 2012 nie so niedrig wie zu dem Zeitpunkt, als die Zeitung von Shiller und Case veröffentlicht wurde.

Jetzt schlägt Shiller Alarm wegen der CAPE-Quote, die kürzlich ihre zweithöchste Marke aller Zeiten erreicht hat, nur hinter ihrem Dotcom-Höchststand Ende der neunziger Jahre. Aber zumindest schon im Juni 2015 hat Shiller schlimme Vorhersagen über hohe Aktienmarktbewertungen und deren Bedeutung für zukünftige Aktienmarktrenditen veröffentlicht.

Seitdem ist der S & P 500 bis Ende März um über 35% gestiegen.

Mein Punkt hier ist, dass, so sehr ich Shiller respektiere, nicht einmal die glaubwürdigsten Prognostiker den Markt mit irgendeiner Konsequenz profitabel zeitlich festlegen können. Dies gilt für Shiller und alle anderen. Kein Akademiker – kein Shiller, kein Nouriel Roubini – kein Mainstream-Redner Jim Cramer oder Wall Street-Stratege kann das.

Sogar diejenigen mit überzeugenden und glaubwürdigen Geschichten, hervorragenden beruflichen Qualifikationen und scheinbar starken Erfolgsbilanzen müssen mit Skepsis betrachtet werden.

Indikatoren wie die CAPE-Quote, die in der Vergangenheit „funktioniert“ haben, haben ihren Wert, aber es gibt keine narrensichere Formel, um den Markt zeitlich zu steuern oder zwischen Sektoren oder bestimmten Investitionen zu wechseln.

Tatsächlich ergab eine Studie, dass „Experten“ -Prognosen in 47% der Fälle genau waren. Das heißt, wir werfen besser eine Münze.

Wenn Sie also den Gurus zuhören und die sensationellen Schlagzeilen über einen Markt lesen, der unterschiedlich überbewertet, unterbewertet, bereit ist, von der Klippe zu stürzen oder neue Höhen zu erreichen, denken Sie daran, den Lärm auszuschalten und langfristig investiert zu bleiben.

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Alle Beiträge sind die Meinung des Autors. Als solche sollten sie weder als Anlageberatung ausgelegt werden, noch spiegeln die geäußerten Meinungen notwendigerweise die Ansichten des CFA-Instituts oder des Arbeitgebers des Autors wider.

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Mark Armbruster, CFA

Mark Armbruster, CFA, ist Präsident von Armbruster Capital Management, Inc. (ACM), einer Boutique-Vermögensverwaltungsfirma, die vermögende Privatkunden und institutionelle Kunden betreut. ACM verwendet Indexfonds, Exchange Traded Funds (ETFs) und andere Anlageinstrumente, um Portfolios aufzubauen, mit denen die anlagebezogenen Kosten und Steuern gesenkt werden sollen, um die Nettorendite zu maximieren.
Zuvor war er in der Aktienanalyse an der Wall Street tätig, gefolgt von der Luft- und Raumfahrt- und Verteidigungsindustrie bei Smith Barney. Armbruster arbeitete auch in der Aktienstrategie-Gruppe für Salomon Smith Barneys Chief Equity Strategist. Er gründete auch eine Anlageberatungsfirma, in der er als Chief Investment Officer tätig war. Armbruster war in zahlreichen gemeinnützigen und gewinnorientierten Unternehmensvorständen tätig. Er berät und gibt Expertenaussagen für investitionsbezogene Rechtsstreitigkeiten. Armbruster wurde in mehreren Investmentpublikationen zu Investmentfragen zitiert, darunter im Wall Street Journal und in Investors Business Daily. Er hält regelmäßig Vorträge zu Anlagefragen vor professionellen Investorengruppen. Armbruster war Präsident der CFA Society Rochester. Er hat einen Abschluss von der University of Rochester.