Während rechtliche Herausforderungen laufen, rief die Associated Press am Samstag Pennsylvania für Joe Biden an, was ihn über die Schwelle von 270 Wahlzählern hinausschieben würde. Während sich dieser Prozess wie eine Ewigkeit anfühlt, kann Bidens Timing aus Marktsicht einwandfrei sein. Versteh uns nicht falsch. Vor uns liegen Herausforderungen. COVID-19-Fälle nehmen zu, und die Gefahr wirtschaftlich schädlicher Sperren ist erhöht. Die Geschichte hat uns jedoch gelehrt, dass die Präsidenten, die übergroße Marktrenditen erzielt haben, in der Regel in einem schwierigen wirtschaftlichen Umfeld eingesetzt wurden. Die Präsidenten Reagan (hohe und steigende Inflation) und Obama (globale Finanzkrise) fallen sofort ein. Anstatt auf die kurzfristigen Negative einzugehen, konzentrieren wir uns stattdessen auf den potenziellen Rückenwind, der die Märkte in einer Biden-Regierung wahrscheinlich unterstützen würde.

Fünf potenzielle Rückenwinde, die die Märkte antreiben könnten

  1. Wetten gegen eine wirtschaftliche Erholung setzen auf Medizin, Wissenschaft und menschlichen Einfallsreichtum. Im Kampf gegen COVID wurden bereits erhebliche Fortschritte erzielt. Wissenschaftler, Regierungsbehörden und die Privatwirtschaft arbeiten zusammen, um das Virus zu verstehen, potenzielle Impfstoffe zu entwickeln und zu testen und Millionen von Dosen der vielversprechendsten Kandidaten vorab herzustellen, um eine sofortige Verteilung zu ermöglichen, wenn Ein endgültiger Impfstoff ist fertig. Der Zeitpunkt eines Impfstoffs ist noch unklar, dürfte aber in den ersten Jahren der nächsten Amtszeit des Präsidenten bekannt werden.
  2. Die US-Notenbank ist bereit, die Zinssätze für mindestens die ersten zwei Jahre der Amtszeit von Biden auf oder nahe Null zu halten. Das Geldmarktvermögen beläuft sich auf 4,3 Billionen US-Dollar, gegenüber 3,6 Billionen US-Dollar zu Beginn des Jahres 2020, was praktisch nichts Interessantes einbringt.1 Zu den erklärten Zielen der Fed gehört es, jedes Jahr 2% des Wertes dieses Geldes wegzublasen, um den Verbrauchern Anreize zu bieten und Investoren, um etwas mit diesem Geld zu tun. Das Sprichwort, nicht gegen die Fed zu kämpfen, wird wahrscheinlich in den nächsten vier Jahren gelten.
  3. Weitere fiskalische Unterstützung wird voraussichtlich bevorstehen. Es ist möglicherweise nicht das übergroße Fiskalpaket, das sich die Demokraten vorgestellt hatten, aber es wird wahrscheinlich groß genug sein, um die wirtschaftliche Erholung zusätzlich anzukurbeln. Paradoxerweise kann eine bescheidenere Haushaltsrechnung dazu dienen, die Markt- und Konjunkturzyklen zu verlängern, da es unwahrscheinlich ist, dass der Inflationsdruck, der auf eine Straffung der Fed und das Ende der Zyklen hindeutet, vorgezogen wird.
  4. Aktien sind historisch günstig für Anleihen2, und dennoch haben Aktien in den meisten Zeiträumen eine Outperformance gegenüber Anleihen erzielt.3 Staatsanleihen sind nicht nur im Vergleich zu Aktien4 überkauft, sondern können unter Druck geraten, wenn die Zinssätze in einer wirtschaftlichen Erholung steigen. Anleger werden wahrscheinlich feststellen, dass es in diesem Umfeld nur wenige Alternativen gibt, die das Wachstumspotenzial von Aktien bieten.
  5. Die Makrobedingungen müssen nicht „gut“ sein, damit die Märkte einen höheren Trend erzielen. Stattdessen müssen sie besser werden. Die US-Wirtschaft und der S & P 500 Index erlebten kürzlich historische Zusammenbrüche. Wirtschaftstätigkeit und Gewinnwachstum dürften in der nächsten Amtszeit des Präsidenten im Vergleich zu den Vergütungen für 2020 übergroß sein.

Ist dies eine “Goldlöckchen” -Umgebung?

Investoren bitten Strategen häufig, das aktuelle Umfeld mit einem Zeitraum in der Vergangenheit zu vergleichen. 2011 bis 2014 fällt mir ein. Diese Jahre hatten einen demokratischen Präsidenten, einen geteilten Kongress, ein sich verbesserndes Wirtschafts- und Ertragsumfeld von einem sehr niedrigen Niveau, einen Leitzins der Fed von Null und Aktien, die billig für Anleihen waren. Vergib uns, dass wir Déjà Vu haben. Dieser Zeitraum erwies sich als günstig für Aktien und Kredite.

Tatsächlich könnte dies eine Goldlöckchen-Umgebung sein – nicht zu heiß, um Inflation zu verursachen, aber auch nicht zu kalt. Bei einer Biden-Präsidentschaft mit einem republikanischen Senat ist es unwahrscheinlich, dass die Steuern steigen, was wohl die größte Angst der Anleger vor einer Biden-Präsidentschaft war. Und eine Biden-Präsidentschaft könnte die Rückkehr zu einem traditionelleren, vorhersehbaren Ansatz der Handelspolitik bedeuten, der wahrscheinlich zu weniger volatilen Märkten führen würde. Aber würde es auch bedeuten, dass die Fortschritte in anderen Fragen ins Stocken geraten? Unter der Annahme einer knappen republikanischen Mehrheit im Senat und eines zentristischen Ansatzes von Biden könnte eine derart geteilte Regierung keinen völligen Stillstand bedeuten. Insbesondere könnte Biden in der Lage sein, durch die Bildung einer Koalition mit gemäßigten republikanischen Senatoren ein anständiges Konjunkturprogramm zu erreichen. Während nur wenige dies erwartet haben oder dieses Ergebnis wollten, könnte es sich als „Best-Case-Szenario“ erweisen.

Kurz gesagt, Joe Biden hat fast ein halbes Jahrhundert in der Politik verbracht, aber sein Timing könnte sich noch als einwandfrei erweisen.

1 Quelle: Investment Company Institute, Stand 4. November 2020

2 Quelle: Bloomberg, L. P., Standard & Poor’s, Stand 30. September 2020. Dargestellt durch die Differenz zwischen der Ertragsrendite des S & P 500 Index und dem 10-jährigen US-Treasury-Satz

3 Quellen: Bloomberg, L.P., Standard & Poor’s, mit Blick auf 10-Jahres-Zeiträume, monatlich rollend, bis 1957. Basierend auf dem S & P 500 Index und dem Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index.

4 Quellen, Bloomberg, L.P., Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung

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Die oben genannten Meinungen sind die der Autoren ab 8. November 2020. Diese Kommentare sollten nicht als Empfehlungen ausgelegt werden, sondern als Illustration allgemeinerer Themen. Zukunftsgerichtete Aussagen sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Sie beinhalten Risiken, Unsicherheiten und Annahmen; Es kann nicht garantiert werden, dass die tatsächlichen Ergebnisse nicht wesentlich von den Erwartungen abweichen.

Brian Levitt ist der Global Market Strategist für Invesco mit Schwerpunkt Nordamerika. Er ist verantwortlich für die Entwicklung und Kommunikation der Investitionsaussichten und -erkenntnisse des Unternehmens.

Herr Levitt verfügt über zwei Jahrzehnte Anlageerfahrung in der Vermögensverwaltungsbranche. Im April 2000 wechselte er zu OppenheimerFunds, begann mit dem Produktmanagement für festverzinsliche Wertpapiere und wechselte 2005 in die Gruppe der Makro- und Anlagestrategien. Herr Levitt war Mitveranstalter des OppenheimerFunds World Financial Podcast, der globale langfristige Anlagetrends untersuchte. Er kam zu Invesco, als sich das Unternehmen 2019 mit Oppenheimer Funds zusammenschloss.

Herr Levitt erwarb einen BA in Wirtschaftswissenschaften an der University of Michigan und einen MBA mit Auszeichnung in Finanzen und internationalem Business an der Fordham University. Er wird häufig in der Presse zitiert, darunter Barrons, Financial Times und The Wall Street Journal. Er erscheint regelmäßig in CNBC, Bloomberg und PBSs Nightly Business Report.

Kristina Hooper ist Chief Global Market Strategistin bei Invesco. In dieser Funktion leitet sie das Invesco Global Market Strategy (GMS) Office, in dem Strategen in Nordamerika, Europa und Asien vor Ort sind. Frau Hooper und ihr Team formulieren Makroansichten der Märkte und der Wirtschaft, untersuchen die Investitionsauswirkungen dieser Ansichten und teilen ihre Erkenntnisse mit Kunden und Medien auf der ganzen Welt.

Vor ihrem Eintritt bei Invesco war Frau Hooper US-amerikanische Investmentstrategin bei Allianz Global Investors. Vor ihrer Tätigkeit bei der Allianz war sie bei PIMCO Funds, UBS (ehemals PaineWebber) und MetLife tätig. Sie wurde regelmäßig im Wall Street Journal, in der Financial Times, in der New York Times, in Reuters und in anderen Finanznachrichten zitiert. Sie war auf dem Cover der Januar-Ausgabe 2015 von Kiplingers Magazin zu sehen und erschien regelmäßig bei CNBC, Bloomberg TV. Sie trat 1995 in die Investmentbranche ein.

Frau Hooper erwarb einen BA-Abschluss mit Auszeichnung am Wellesley College. einen J.D. von der Pace University School of Law, wo sie eine Trustees ‘Merit Scholar war; einen MBA in Finanzen von der New York University an der Leonard N. Stern School of Business, wo sie als Lehrstipendiatin für Makroökonomie und Organisationsverhalten tätig war; und einen Master-Abschluss von der Cornell University School of Industrial and Labour Relations, wo sie sich auf Arbeitsökonomie konzentrierte. Frau Hooper ist Certified Financial Planner® (CFP), Chartered Alternative Investment Analyst (CAIA), Certified Investment Management Analyst® (CIMA) und Chartered Financial Consultant® (ChFC). Zuvor war sie Mitglied des Kuratoriums der Stiftung für Finanzplanung, dem Pro-Bono-Arm der Finanzplanungsbranche.