Klimawandel und andere
Umweltprobleme rückten 2019 in den Mittelpunkt des globalen Bewusstseins.

In nur einem Zeichen der Zeit entschied sich das Time Magazine
die jugendliche Umweltaktivistin Greta Thunberg als Person des Jahres. Und
Auf der ganzen Welt sind sich die Menschen ihrer Umwelt bewusster geworden
Fußabdrücke und passte ihre Konsumgewohnheiten entsprechend an, indem mehr recycelt wurde,
weniger Plastik verwenden und sogar Thunbergs Rat befolgen, um sie zu reduzieren
Reisen, unter anderem Maßnahmen.

Finanzielle Akzeptanz

Dieses grüne Bewusstsein setzt sich insbesondere im Finanzsektor durch. Die Nachfrage der Kunden nach sozial verantwortlichen Investitionen stieg, als Haushalte und Einzelpersonen ihr Kapital und ihre Ersparnisse nutzen wollten, um positivere Auswirkungen zu erzielen.

Das Angebot hat schnell reagiert. Finanziell
Institutionen haben die UN-Grundsätze für verantwortungsbewusstes Investieren unterzeichnet
(PRI) in immer größerer Zahl und die Anzahl der Umwelt-, Sozial- und
Governance-Fonds (ESG), die von passiven Strategien geleitet werden, sind
exponentiell wachsen und immer mehr verwaltete Vermögenswerte sammeln
(AUM).

UN PRI Unterzeichner

Als diese Trends an Kraft gewonnen haben, haben die Vermögensverwalter den Druck gespürt, und einige haben den grünen Zeitgeist wirklich angenommen und sich ganz auf Nachhaltigkeit konzentriert.

Beginnt die Welt endlich, den Kampf für die Umwelt zu gewinnen? Obwohl diese Entwicklungen Schritte in die richtige Richtung sind, ist es noch sehr früh und es muss noch mehr getan werden. Schließlich decken die am häufigsten verwendeten Tools in der ESG-Toolbox – Negativbildschirme basierend auf den Einnahmen der Unternehmen – häufig weniger als 2% eines Index ab und sind kaum ein Spielveränderer. Die Finanzwelt ist so auf Performance und Benchmarking fixiert, dass selbst passive ESG-Fonds, die den größten Teil des ESG-Trends ausmachen, darauf ausgelegt sind, ihren entsprechenden Nicht-ESG-Index abzubilden.

Das Problem liegt im System.

Die wirkliche Schwierigkeit, dafür zu investieren
Eine nachhaltigere Zukunft ist, dass unsere Geld- und Anreizstrukturen dies nicht tun
Entwickelt, um Umweltproblemen zu begegnen oder um „grüne“ Anstrengungen zu belohnen.
Zumindest jetzt noch nicht.

Lassen Sie mich erklären: In unserem derzeitigen Währungssystem ist ein von Unternehmen A generiertes „grünes“ Pfund genauso wertvoll wie ein von Unternehmen B generiertes „nicht grünes“ Pfund. Jedes Pfund, das die Unternehmen mit Gewinn produzieren, hat die gleiche Kaufkraft.

Wenn Unternehmen B zu einem attraktiven Preis handelt
Ein Abschlag auf den geschätzten inneren Wert im Verhältnis zu Unternehmen A wird wahrscheinlich sein
mehr Attraktivität als Investition haben.

Das heißt, es sei denn, das System entwickelt sich und gibt die
grünes Pfund mehr
Wert als der nicht grüne.

Es gibt zwei Möglichkeiten, dies zu erreichen:

  1. Die Investmentgemeinschaft kann eine Art „grünes Vielfaches“ auf Branchen und Unternehmen anwenden.
  2. Regierungen können das nicht-grüne Pfund besteuern oder das grüne subventionieren.

Jeder dieser Ansätze ist mit Herausforderungen verbunden.

Treuepflicht

Das Verkaufsargument von der Verkaufsseite ist, dass verantwortungsbewusstes Investieren wie verantwortungsbewusstes Essen ist: Es wird die Leistung nicht negativ beeinflussen. In der Praxis werden Käufer auf der Käuferseite und ihre Kunden angesichts der finanziellen Auswirkungen viel nervöser, wenn ein Fahrzeug mit passivem Anlageansatz 20% oder 30% eines Index ausschließt.

In Wirklichkeit sind nur wenige bereit, die Ersparnisse und das finanzielle Wohlergehen ihrer Kunden aus rein ökologischen Gründen zu gefährden.

Während die Verkaufsseite den ESG-Trend angepasst und vollständig angenommen hat, um den AUM zu erhöhen, war der Ansatz der Kaufseite viel konservativer, wie in der obigen Grafik gezeigt. Die treuhänderische Pflicht, den Kunden Leistungen zu erbringen, liegt bei ihnen. Nicht auf der Verkaufsseite.

In den meisten Fällen wird das Mandat von erteilt und unterzeichnet
Der Kunde an seinen Anlageverwalter ist renditeorientiert. Der Manager im Allgemeinen
hat keine ausdrückliche Verpflichtung, die Umweltauswirkungen zu verringern.

Die meisten auf Nachhaltigkeit ausgerichteten Vermögensverwalter
Behalten Sie bei, dass ESG und Leistung Hand in Hand gehen. Während dies die sein könnte
In diesem Fall macht es ihre Compliance-Beauftragten nervös: Wie können sie dies in eine
legaler Vertrag? Wie kann die ESG-Performance eines Portfolios gemessen werden? Wie macht
Wir beweisen, dass die Beschränkung des Anlageuniversums auf „gute“ Unternehmen „gut“ ist.
für Portfoliorenditen?

In Wirklichkeit sind Unternehmen und ihre Aktivitäten
zu komplex, um als grün oder nicht grün eingestuft zu werden. Damit
Screening basierend auf solchen binären Kategorien ist sinnlos. Firmen sind und produzieren a
Mischung aus grünen und nicht grünen Pfund. Der einzige Weg, um ein echtes Bild zu entwickeln, besteht darin, sich zu konzentrieren
auf ihre Transparenz. Es gibt jedoch keine formelle Regelung für die Offenlegung
von ESG-Metriken. Das wahre Bild bleibt also schwer zu fassen.

Regierungen brauchen das Geld.

Regierungen stehen vor einem ähnlichen Dilemma. Wie können sie „verantwortungsbewusst“ handeln und gleichzeitig den Steuerzufluss von Cash Cow-Unternehmen aufrechterhalten? Wie halten sie ihre Volkswirtschaften wettbewerbsfähig und ihre Mitarbeiter beschäftigt, wenn andere Nationen möglicherweise weniger strenge Vorschriften haben?

Aber es gibt einen Weg nach vorne.

Die Herausforderung ist groß, weil die
Die Lösung erfordert gemeinsame Anstrengungen, während der Fortschritt manchmal träge erscheinen kann
schmerzhaft so. Mentalitäten zu ändern und sich auf individuelle Initiativen zu verlassen, ist vorbei
Natur ein langsamer und unruhiger Prozess.

Und der Kapitalismus ist kein System, das belohnt
Zurückhaltung. Das heißt aber nicht, dass wir das Modell aufgeben sollten. Genauso wie
Der Kapitalismus kann zum Problem beitragen, er kann auch die Lösung liefern. Wenn
es passt sich an.

Diese Anpassung erfordert einen Mechanismus, der
verringert die Kaufkraft des nicht grünen Pfunds und
steigert das des grünen.

Auch hier könnte Innovation die Antwort geben. Blockchains könnten den Ursprung und den Weg jedes Pfunds verfolgen und ein Urteil über seine Sauberkeit fällen. Ein Vielfaches skaliert den Wert des Pfunds je nach Zielort nach oben oder unten und verfolgt es, wenn es sich von sauberen zu schmutzigen Händen und umgekehrt bewegt.

In einem solchen „angepassten“ Rahmen wären „verantwortungsbewusste“ oder wirkungsvolle oder ESG-Investitionen in das System selbst eingebettet. Und das ist wichtig. Um Nachhaltigkeit Wirklichkeit werden zu lassen, kann Handeln keine Anstrengung, sondern eine Belohnung für sich sein. Wenn diese Gleichung erkennbar wird und die Belohnung offensichtlich ist, werden sich die Leute einkaufen.

Natürlich ist diese Vision noch nicht realisierbar.
Bis dahin müssen wir uns auf Transparenz verlassen.

Und das erfordert einen Berichtsrahmen für
Unternehmen, eines mit genau definierten Metriken, die Ziele setzen können und
Fortschritt messen.

Die Entwicklung dieses Frameworks ist der nächste Schritt in
die ESG-Herausforderung im Jahr 2020 und darüber hinaus.

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Alle Beiträge sind die Meinung des Autors. Als solche sollten sie weder als Anlageberatung ausgelegt werden, noch spiegeln die geäußerten Meinungen notwendigerweise die Ansichten des CFA-Instituts oder des Arbeitgebers des Autors wider.

Bildnachweis: © Getty Images / Craig Easton

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Ziad Abou Gergi, CFA

Ziad Abou Gergi, CFA, ist verantwortlich für die Verwaltung von Multi-Asset-Portfolios bei Barclays Wealth and Investments. Er kam 2005 als Aktienportfoliomanager und Sektoranalyst in Paris zu Barclays. Er wechselte 2011 in das Londoner Büro von Barclays, um sich dem Multi-Manager-Team von Barclays Wealth & Investment Management anzuschließen, das verschiedene Aktienmärkte abdeckt. Zusätzlich zu seiner CFA-Charta hat Abou Gergi einen Master-Abschluss in Wirtschaft und Management von der Saint Joseph University in Beirut und der SKEMA Business School in Paris.