Von Spendern beratene Fonds (DAFs) sind eine einzigartige Art von Spendeninstrumenten, die einen speziellen Ansatz für strategische Entscheidungen zur Asset-Allokation erfordern. Grundsätzlich müssen DAFs für unbegrenzte Spender offen sein, von denen jeder einzigartige gemeinnützige Absichten, Zeithorizonte und Risikotoleranzen haben kann. Infolgedessen muss eine Sponsoring-Wohltätigkeitsorganisation möglicherweise ein Spektrum von Empfehlungen zur Asset-Allokation bereitstellen, die auf die unterschiedlichen Ziele und Einschränkungen ihrer Spenderbasis zugeschnitten sind.

Was sind die Grundmerkmale von DAFs und welche kritischen Faktoren sind bei der Entscheidung über die Asset Allocation für einen bestimmten Spender zu berücksichtigen? Und wie könnten einige Beispielszenarien für Spender aussehen?

Von Spendern beratene Fonds:
Die Grundlagen

Ein DAF ist ein separat ausgewiesener Fonds, der ausschließlich von einer gemeinnützigen Organisation gemäß Abschnitt 501 (c) (3), auch als Sponsoring-Organisation bekannt, verwaltet und betrieben wird. Sobald ein Spender einen Beitrag leistet, hat die Sponsororganisation die rechtliche Kontrolle über diesen Beitrag, während der Spender die Beratungsprivilegien in Bezug auf die Verteilung von Geldern und die Anlage von Vermögenswerten auf dem Konto behält.

Ein wesentlicher Vorteil, den DAFs Spendern bieten, besteht darin, dass die Sponsororganisation die Investition zusammen mit ihren Verwaltungs- und Compliance-Verantwortlichkeiten und den damit verbundenen Kosten abwickelt. Während der Spender Beratungsprivilegien behält und die Sponsororganisation im Allgemeinen Spenderanfragen zustimmt, gibt der Spender die endgültige Kontrolle über das Vermögen auf. Aus diesem Grund ist es besonders wichtig, dass Sponsoring-Wohltätigkeitsorganisationen verantwortungsbewusst mit diesen Vermögenswerten umgehen.

Quelle: PNC

Verwalten der Anlagepolitik: Zu berücksichtigende Faktoren

Bei der Verwaltung eines einzelnen Anlageprogramms spielen bestimmte Faktoren eine Rolle, wenn Entscheidungen über die richtige Positionierung des Portfolios getroffen werden. Für DAFs erfordert dies die Erstellung eines Spektrums von Empfehlungen zur Asset-Allokation, die für eine Reihe verschiedener Ziele und Einschränkungen erstellt wurden. Die folgende Grafik zeigt, wie dieses Spektrum an Asset Allocation-Optionen aussehen könnte.

Von Spendern empfohlene Fonds: Optionen für die Asset Allocation

Quelle: PNC

Im Folgenden werden fünf Schlüsselfaktoren aufgeführt, die während der Diskussion über die Asset Allocation mit einem Spender wichtig sein können.

1. Die Absichten und der Zeithorizont des Spenders

Das Verständnis der Absichten eines Spenders hat oberste Priorität. Plant der Geber insbesondere, alle Mittel sofort oder kurzfristig zu verteilen? Beabsichtigen sie, dass der Fonds mehrere Jahre, ein Leben lang oder mehrere Generationen Bestand hat?

Die Antworten auf diese Fragen sind kritisch, insbesondere in Bezug auf Zeithorizonte. Wenn alles andere gleich ist, ist die Risikobereitschaft umso größer, je länger der Zeithorizont ist. Warum? Denn je länger der Zeithorizont ist, desto besser können die Vermögenswerte die kurzfristige Marktvolatilität „ausgleichen“, was eine höhere Aktienallokation ermöglicht.

Für Geber, die beabsichtigen, ihren gesamten Fonds innerhalb weniger Jahre zu verteilen, könnte ein Portfolio mit einer weniger riskanten Vermögensallokation – beispielsweise mit einem hohen Maß an kürzerer Laufzeit, festverzinslichen Wertpapieren mit Investment-Grade-Rating – geeignet sein. Am anderen Ende des Spektrums stehen Geber, die ihr Vermögen über 20 Jahre steigern möchten, ohne dabei größere Verteilungen vorzunehmen. Für diese Kohorte könnte ein Portfolio mit einer aggressiveren Asset-Allokation, beispielsweise mit einer hohen Dosis öffentlicher Aktien, besser passen. Geber, die eine unbefristete jährliche Ausschüttung beabsichtigen – sagen wir 4% des Marktwerts ihres Portfolios pro Jahr – würden wahrscheinlich irgendwo in die Mitte des Spektrums fallen. Für sie könnte eine ausgewogenere Allokation, die darauf abzielt, die Kaufkraft mit Raum für bescheidenes Wachstum zu erhalten, eine gute Option sein.

Natürlich kann die richtige Gestaltung dieser Gespräche mit Spendern zu den wichtigsten Faktoren im Anlageprozess gehören und Vertrauen schaffen. Spender müssen wissen, dass Ihre Organisation sich um ihre Absichten kümmert und über die Fähigkeiten und das Wissen verfügt, um ihre Ziele zu erreichen.

2. Das Rückgabeziel

Das Renditeziel sollte auf den Absichten und dem Zeithorizont des Gebers basieren: Wenn der Fonds eine unbefristete Ausschüttung unter Beibehaltung der Kaufkraft aufrechterhalten soll, muss die gewählte Asset Allocation in der Lage sein, ein Mindestrenditeniveau zu erreichen.

Wenn ein Geber hingegen plant, den Fonds in den nächsten drei Jahren zu verteilen, hat der Geber möglicherweise geringere Renditeanforderungen und muss kein Portfolio mit aggressiven Wachstumszielen und der damit häufig höheren höheren Volatilität auswählen.

Es ist eine breite Palette von Renditezielen möglich – und die verschiedenen Portfoliooptionen, die für einen bestimmten DAF typisch sind, sehen diese unterschiedlichen Ziele vor. Es gibt keine Einheitsgröße, aber die Absichten und der Zeithorizont eines Spenders können ihm helfen, das richtige Rückkehrziel für seine spezifische Situation zu bestimmen.

3. Risikotoleranz

Die Risikoaversion des Spenders sollte sowohl aus objektiver als auch aus subjektiver Sicht beurteilt werden. Auf objektiver Ebene ist es aufgrund des angemessenen Risikos im Verhältnis zu den Rendite- / Verteilungszielen des Spenders wahrscheinlicher, dass diese Ziele erreicht werden. Auf subjektiver Ebene kann die persönliche Risikotoleranz eines Spenders dazu beitragen, zu bestimmen, wie er reagiert, wenn ein Konto eine übergroße oder unerwartete Volatilität aufweist. Werden solche Ergebnisse ihre Sicht auf den DAF als gemeinnütziges Spendeninstrument beeinträchtigen?

Während die Bestimmung der Risikotoleranz zu gleichen Teilen aus Kunst und Wissenschaft bestehen kann, kann die Einbeziehung der Risikotoleranz in den Portfolioauswahlprozess dazu beitragen, die objektiven und subjektiven Überlegungen auszugleichen, die für die Bestimmung des richtigen Portfolios für einen bestimmten Spender relevant sind. Insbesondere hilft Risikotoleranz dabei, Erwartungen für die Performance des Portfolios im Voraus festzulegen und zu verwalten, und kann dazu beitragen, den Erfolg im Zeitverlauf zu messen und zu definieren.

4. Liquidität

DAF-Ausschüttungen können jederzeit angefordert werden, daher spielt die Liquidität bei der Anlage von DAFs eine wichtige Rolle. Angesichts des Potenzials einer unregelmäßigen Ausschüttungshäufigkeit sind wir der Ansicht, dass DAF-Pools nur in liquide, leicht marktfähige Wertpapiere investiert werden sollten. Spezifische Aspekte des Ausschüttungsbedarfs können auch bei Entscheidungen zur Asset-Allokation eine Rolle spielen, da ein ausgewogenes Verhältnis zwischen Vollinvestition und der Möglichkeit besteht, Investitionen für die für Ausschüttungen erforderlichen Barmittel zu liquidieren.

5. Einzigartige Umstände

Das verantwortungsvolle Anlagevermögen ist in den letzten zehn Jahren bemerkenswert gewachsen. Infolgedessen haben viele DAFs ihren Spendern Optionen für verantwortungsbewusstes Anlageportfolio zur Verfügung gestellt. Eine Portfoliooption, für die ein Investitionsscreening nach Umwelt-, Sozial- und Governance-Kriterien (ESG) erforderlich ist, wäre eine Wiederholung davon.

Verantwortungsbewusstes Investieren kann Spender ansprechen, die ihr Anlageportfolio an ihren persönlichen Werten oder Absichten ausrichten möchten. Es ist wichtig zu verstehen, woran Ihre Spenderbasis interessiert sein könnte, und eine geeignete Anlageportfoliooption oder -optionen bereitzustellen.

Diese fünf Faktoren bilden einen Rahmen, anhand dessen die Geber einem Portfolio zugeordnet werden können, das ihren Zielen und Einschränkungen entspricht. Was sind also einige Beispielszenarien für Spender und wie können sie unterschiedlichen Portfoliozielen zugeordnet werden?

Beispielspender
Szenarien

Wie wir bereits besprochen haben, halten wir es für wichtig, eine Reihe von Portfoliooptionen zur Verfügung zu haben, die den unterschiedlichsten Geberabsichten und -zielen entsprechen. Wie zu erwarten ist, sollten diese Portfolios von konservativ bis aggressiv reichen und eine angemessene Anzahl von Anlagepools bieten. Vernünftig bedeutet weder so wenige, dass die Geber keine auswählen können, die ihren Bedürfnissen entspricht, noch so viele, dass die Verwaltung des DAF insgesamt schwierig wird oder die Pools zu klein werden, um Skaleneffekte zu nutzen.

In der folgenden Tabelle finden Sie einige Beispiele dafür, wie unterschiedliche Zeithorizonte und -absichten der Geber einer bestimmten Portfolioorientierung zugeordnet werden können. Dies sind allerdings nur Beispiele und eher richtungsweisende als explizite Empfehlungen. Die endgültige Entscheidung wird am besten getroffen, wenn Sie die Absichten eines bestimmten Spenders und die tatsächlichen Portfolio-Pools, die Teil Ihres DAF sind, genau kennen.

Zeithorizont Spenderabsicht Rückgabeziel / Risikotoleranz Portfolioorientierung
1–3 Jahre Ein Spender möchte sofort Geld ausgeben, um einen bestimmten Bedarf zu decken, beispielsweise um eine Lebensmittelbank während eines wirtschaftlichen Abschwungs zu unterstützen. Niedrig / Niedrig Konservativ
1–10 Jahre Ein Spender möchte den Fonds in jährlichen Raten über einen festgelegten Zeitraum, z. B. sieben Jahre, an eine Wohltätigkeitsorganisation verteilen. Mittel / Niedrig Ausgewogen
Ewigkeit Ein Spender und zukünftige Generationen möchten Geld zur Verfügung haben, um regelmäßige Verteilungen an wohltätige Zwecke ohne festgelegte Häufigkeit oder Verteilungsprozentsatz vorzunehmen. Mittel / Mittel Ausgewogen
Lebenszeit oder Ewigkeit des Spenders Ein Spender möchte eine gemeinnützige Ausschüttung von 3,5% des Marktwerts seines Fonds unter Beibehaltung der Kaufkraft auf Dauer vornehmen. Mittel / Hoch Wachstum
Über 20 Jahre Ein Spender möchte jetzt eine Spende tätigen und diese 20 Jahre lang steuerfrei wachsen lassen, bevor er eine Spende an eine gemeinnützige Organisation seiner Wahl leistet. Hoch hoch Aggressiv

Quelle: PNC

Zusammenfassung

Als gemeinnütziges Spendeninstrument kann der DAF eine Vielzahl von Geberzielen und -beschränkungen erfüllen. Ihre Popularität ist daher verständlich. Ein investitionspolitischer Rahmen, der ein Spektrum von Geberabsichten berücksichtigen kann, kann den Gebern helfen, ihre Ziele zu erreichen, und es einer Sponsororganisation ermöglichen, eine wirksame und dauerhafte gemeinnützige Lösung für ihre Geber zu finden.

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Alle Beiträge sind die Meinung des Autors. Als solche sollten sie weder als Anlageberatung ausgelegt werden, noch spiegeln die geäußerten Meinungen notwendigerweise die Ansichten des CFA-Instituts oder des Arbeitgebers des Autors wider.

Bildnachweis: © Getty Images / Wokephoto17

Sunjay Goel, CFA

Sunjay Goel CFA ist als Senior Investment Advisor für PNC Institutional Asset Management® mit der Pflege enger Kundenbeziehungen beauftragt. Er bietet seinen Kunden regelmäßig Gedankenführung, Aufklärung und Einblicke in gemeinnützige und Altersguthaben. Er verwaltet Portfolios gemäß den geltenden Treuhandstandards und den Anlagezielen des Kunden. Er arbeitet mit jedem Kunden zusammen, um die Asset Allocation basierend auf seinen individuellen Anforderungen zu bestimmen. Er unterstützt auch die Entwicklung neuer Geschäftsbeziehungen. Vor PNC war Goel als Portfoliomanager für grundlegende und quantitative Aktienstrategien für das Spektrum-Management tätig. Zuvor war er Small-Cap-Portfoliomanager bei Halter Ferguson Financial. Er war auch als Senior Equity Analyst für Wallington Asset Management und Wells Fargo tätig. Goel erwarb einen Bachelor of Science in Computer- und Elektrotechnik an der Purdue University und einen MBA in Finanzen an der Indiana University. Goel ist ein zugelassener Finanzanalyst und Mitglied des Verwaltungsrats der CFA Society of Indianapolis und des Venture Club of Indianapolis.

Henri Cancio-Fitzgerald

Henri Cancio-Fitzgerald ist der Direktor für gemeinnützige Lösungen bei PNC Institutional Asset Management®. In dieser Rolle hilft er bei der Steuerung der Gesamtstrategie bei der Bereitstellung von Lösungen für gemeinnützige Kunden. Er beaufsichtigt ein Team, das mit Kunden zusammen Programme entwickelt, um Planned Giving-Lösungen bereitzustellen, einschließlich Investment Management-, Verwaltungs- und Schulungsprogrammen, um deren Anforderungen zu erfüllen. Er leitet auch die National Practice Group der PNC Endowment & Foundation, die Vordenker hervorbringt und gemeinnützige Kunden bei der Bewältigung ihrer besonderen Herausforderungen in Bezug auf Investition, Betrieb, Vertrieb und Kapitalerhaltung unterstützt. Cancio-Fitzgerald verfügt über mehr als 14 Jahre Erfahrung in der Finanzdienstleistungsbranche, zuletzt als Direktor für philanthropische Planung bei der Wells Fargo Bank, wo er das geplante Spendenangebot verwaltete und den von Spendern beratenen Fonds Wells Fargo leitete. Er hat auch als leitender Treuhand- und Treuhandspezialist und leitender Berater für geplante Spenden bei der Wells Fargo Bank gearbeitet. Vor seinem Eintritt in die Finanzdienstleistungsbranche unterrichtete er als zusätzlicher Ausbilder am Forsyth Technical Community College Wirtschaftsrecht. Cancio-Fitzgerald erwarb einen Bachelor of Science und einen Bachelor of Arts in Politikwissenschaft und Unternehmensführung am Emory and Henry College sowie einen JD-Abschluss mit Schwerpunkt Gesellschaftsrecht und Planung an der Wake Forest University School of Law. Er ist seit 2006 als Certified Trust und Financial Advisor sowie seit 2013 als Chartered Advisor in Philanthropy tätig. Derzeit ist er Mitglied des Kuratoriums des Emory and Henry College und Mitglied des Investment Committee und des Business Affairs Committee. Darüber hinaus ist er Präsident der South Fork Panthers des American Youth Football und der Cheer League.

Christopher M. Dall

Christopher M. Dall ist Content Manager für PNC Institutional Asset Management®. In dieser Rolle ist er verantwortlich für die Erstellung und Verwaltung der Forschung, der umsetzbaren Erkenntnisse und der Vordenkerrolle für die Unternehmen Outsourced Chief Investment Officer (OCIO) und Defined Contribution Retirement Solutions des Unternehmens. Bevor Dall seine derzeitige Position im Jahr 2016 übernahm, war er als institutioneller Anlageberater auf dem Markt im Nordwesten von Pennsylvania tätig und betreute gemeinnützige, Gesundheits-, leistungsorientierte und andere institutionelle Kunden. Er erwarb einen Bachelor of Science in Finanzen an der Pennsylvania State University und war kürzlich Mitglied des Big Data Board der Rutgers University.