Zu diesem Zeitpunkt veröffentlichen wir jedes Jahr unseren globalen Marktausblick für das kommende Jahr. Diese Übung ist derzeit besonders komplex – die Form des Wirtschaftswachstums im Jahr 2021 hängt von einer Vielzahl von Faktoren ab, darunter Infektionsraten, Fiskalpolitik, Geldpolitik, Politik im Bereich der öffentlichen Gesundheit (einschließlich der Schwere – oder „Stringenz“ – von Sperren ), Fortschritte bei der Entwicklung von COVID-19-Therapien und -Impfstoffen sowie das Vertrauen von Verbrauchern und Unternehmen. Um die Breite der Möglichkeiten in diesem Umfeld anzugehen, umfasst unser globaler Ausblick für 2021 einen Basisfall, ein Aufwärtsszenario und ein Abwärtsszenario.

Um diese Szenarien zu erstellen, haben wir bei Invesco einige unserer erfahrenen Investmentprofis und Vordenker zusammengebracht, um über die verschiedenen Möglichkeiten zu sprechen. Wir beginnen zunächst mit einer Bewertung des Makroausblicks, gefolgt von den Auswirkungen auf die Investition, die wir mit diesen Bedingungen verbunden sehen.

Was wir bisher gelernt haben

In Ermangelung eines Impfstoffs ist die Fähigkeit einer Region, die Ausbreitung des Virus zu kontrollieren, entscheidend für die wirtschaftliche Erholung. Ostasien – insbesondere China, Japan und Südkorea – hat das Virus aufgrund gezielter Sperrungen und koordinierter sozialer Bemühungen gut gemanagt. Ein Großteil der Industrieländer und viele Schwellenländer haben dagegen Probleme, die Pandemie einzudämmen. Dieser Unterschied spiegelt sich in der Wirtschaftstätigkeit wider: Die Länder, die das Virus wirksam eingedämmt haben, sind wirtschaftlich weniger betroffen. Wir müssen auch anerkennen, dass die Wirtschaftstätigkeit auch ohne Sperrungen durch einen Anstieg der Infektionen beeinträchtigt werden kann, was das Vertrauen beeinträchtigen und zu Verhaltensänderungen beim Konsum führen kann.

Wir haben auch erfahren, dass die Pandemie die Dienstleistungsbranche im Vergleich zum verarbeitenden Gewerbe aufgrund sozialer Distanzierungsmaßnahmen und Verhaltensänderungen überproportional beeinflusst hat. Wir gehen davon aus, dass sich dieses Muster wahrscheinlich fortsetzen wird, bis ein Impfstoff entwickelt und verteilt wird.

Diese Erholung hat auch gezeigt, wie wichtig politische Unterstützung während dieser Krise für Volkswirtschaften und Märkte ist. Weltweit haben Länder bedeutende Haushaltsausgabenprogramme verabschiedet. Infolgedessen war die wirtschaftliche Erholung in einer Reihe von Volkswirtschaften relativ stark. Einige Volkswirtschaften laufen Gefahr, keine angemessenen fiskalischen Anreize zu bieten, insbesondere in einigen Schwellenländern.

Große Zentralbanken auf der ganzen Welt haben die geldpolitische Unterstützung noch stärker unterstützt und eine Reihe von Maßnahmen zur Unterstützung der Volkswirtschaften ergriffen, einschließlich einer massiven Ausweitung ihrer Bilanzen durch umfangreiche Käufe von Vermögenswerten. Dies hat nicht nur Auswirkungen auf die Wirtschaft, sondern auch erhebliche Auswirkungen auf die Kapitalmärkte.

Unser Basisfall

Unser Basisszenario ist, dass sich die Weltwirtschaft weiter erholt, wenn auch ungleichmäßig und langsamer.

  • COVID-19 hatte einen äußerst negativen Einfluss auf die chinesische Wirtschaft, aber seine Erholung ist in vollem Gange und wir erwarten, dass China angesichts seiner besseren Kontrolle des Virus eine Outperformance erzielen wird.
  • Während wir davon ausgehen, dass fiskalische Anreize die Aktivitäten weiterhin unterstützen werden, dürften die USA und die Eurozone aufgrund teilweiser Sperrungen Pausen bei ihren jeweiligen Wiedereröffnungen erleben.
  • In diesem Szenario gehen wir davon aus, dass in der zweiten Hälfte des Jahres 2021 ein wirksamer Impfstoff entwickelt und eingeführt wird. In diesem Umfeld erwarten wir, dass die Warenwirtschaft die Dienstleistungen zu Beginn des Jahres bis zur Einführung eines Impfstoffs im zweiten Jahr weiter übertreffen wird Hälfte des Jahres 2021, als sich die Dienstleistungen robuster erholten.

Unser Vorteil

Wir nennen dieses Szenario “V” für “beschleunigten Impfstoff”.

  • In diesem Szenario ist die Erholung der Weltwirtschaft robuster, angeführt von China, aber andere Volkswirtschaften beteiligen sich aufgrund der Entwicklung und Verteilung eines Impfstoffs im ersten Halbjahr 2021 schneller.
  • Wir gehen in diesem Szenario auch von größeren fiskalischen Anreizen aus, die eine schnellere Erholung ermöglichen würden.

Unser Nachteil

Wir nennen dies unser “Double-Dip” -Szenario.

  • Wir gehen davon aus, dass der Globus mehrere Wellen des Virus sieht, die schwer zu kontrollieren sind, in vielen Ländern erneute nationale Sperren erfordern und die Weltwirtschaft belasten.
  • In diesem Szenario gehen wir davon aus, dass die fiskalischen und geldpolitischen Anreize zu langsam und unzureichend sind, da sich herausstellt, dass der politische Wille und der fiskalische Spielraum für diese politischen Maßnahmen geringer sind als im Jahr 2020.

Auswirkungen auf die Asset Allocation

Diese drei Szenarien bestimmen wiederum unsere Ansichten zur Asset-Allokation:

In unserem BasisszenarioWir gehen davon aus, dass Aktien besser abschneiden werden als festverzinsliche Wertpapiere, wenn das Wachstum über dem Trend liegt, sich der globale Gewinnzyklus erholt und ein ausreichendes Wachstum der Geldmenge risikoreiche Vermögenswerte unterstützt.

  • Wir würden erwarten, dass die schrittweise Wiedereröffnung der Face-to-Face-Sektoren zyklische, Value- und Small- / Mid-Cap-Aktien begünstigt, was auch durch attraktive Bewertungen und steigende Anleiherenditen unterstützt wird.
  • Wir gehen davon aus, dass ein sich verbessernder Risikoappetit und ein abwertender US-Dollar die Outperformance von Aktien aus Schwellenländern (EM) gegenüber Industrieländern (DM) steigern werden.
  • Gleichzeitig würden Währungs- und lokale Marktbewertungen DM außerhalb der USA gegenüber US-Aktien bevorzugen, was auch durch die zyklische Outperformance im Jahr 2021 und eine Abkehr vom Wachstum in Wertsektoren und Regionen unterstützt wird.
  • Wir glauben, dass die Kreditmärkte bei festverzinslichen Wertpapieren Raum für zusätzliche Spread-Komprimierung bieten und möglicherweise attraktive risikobereinigte Renditen bieten.
  • Die globalen Renditekurven könnten sich mit allmählich steigenden Anleiherenditen steilen, würden jedoch durch Ankaufsprogramme für Vermögenswerte und niedrige Inflationserwartungen gut verankert bleiben.
  • Es wird erwartet, dass die realen Vermögenswerte in diesem Szenario mit einer niedrigen und stabilen Inflation gut abschneiden.

In unserem AufwärtsszenarioWir würden einen risikoreicheren Ansatz verfolgen und erwarten, dass Aktien die festverzinslichen Wertpapiere dramatischer übertreffen.

  • Angesichts der Annahme dieses Szenarios, dass ein Impfstoff schneller entwickelt wird, würden wir erwarten, dass sich zyklische Aktien, Value- und Small- / Mid-Cap-Aktien sowie EM-Aktien im Jahr 2021 deutlich früher entwickeln werden.

In unserem AbwärtsszenarioWir würden einen risikoreicheren Ansatz verfolgen und erwarten, dass festverzinsliche Wertpapiere besser abschneiden als Aktien.

  • Bei Aktien würden wir defensive Sektoren, geringe Volatilität und Qualitätsaktien bevorzugen, da in diesem Szenario erwartet wird, dass die Entwicklung eines Impfstoffs länger dauern wird.
  • Bei festverzinslichen Wertpapieren würden wir US-Staatsanleihen, Kredite und Anleihen mit längerer Laufzeit bevorzugen.
  • In diesem Szenario würden wir den US-Dollar gegenüber anderen Währungen bevorzugen.

Weitere Gedanken unseres Teams darüber, was 2021 für Märkte und Wirtschaft bringen könnte, finden Sie nächste Woche im Blog, wenn mein Kollege Brian Levitt seine Aussichten für 2021 für die USA einschließlich der Auswirkungen auf den US-Markt aufschlüsseln wird.

Wichtige Informationen

Blog-Header-Bild: Yuko Hirao / Stocksy

Reale Vermögenswerte sind physische Vermögenswerte mit einem materiellen Wert wie Rohstoffe, natürliche Ressourcen und Immobilien.

Im Allgemeinen schwanken die Aktienwerte in Abhängigkeit von unternehmensspezifischen Aktivitäten sowie den allgemeinen Markt-, wirtschaftlichen und politischen Bedingungen, manchmal stark.

Das Risiko einer Anlage in Wertpapiere ausländischer Emittenten, einschließlich Emittenten aus Schwellenländern, kann Schwankungen der Fremdwährung, politische und wirtschaftliche Instabilität sowie ausländische Steuerfragen umfassen.

Ein Value-Anlagestil unterliegt dem Risiko, dass sich die Bewertungen nie verbessern oder dass die Renditen anderen Anlagestilen oder den gesamten Aktienmärkten folgen.

Aktien kleiner und mittlerer Unternehmen sind tendenziell anfälliger für nachteilige Entwicklungen, volatiler und illiquide oder hinsichtlich des Weiterverkaufs eingeschränkt.

Festverzinsliche Anlagen unterliegen dem Kreditrisiko des Emittenten und den Auswirkungen von Zinsänderungen. Das Zinsrisiko bezieht sich auf das Risiko, dass die Anleihepreise im Allgemeinen mit steigenden Zinssätzen fallen und umgekehrt. Ein Emittent ist möglicherweise nicht in der Lage, Zins- und / oder Kapitalzahlungen zu leisten, wodurch seine Instrumente an Wert verlieren und die Bonität des Emittenten sinken.

Die oben genannten Meinungen sind die der Autoren ab 30. November 2020. Diese Kommentare sollten nicht als Empfehlungen ausgelegt werden, sondern als Illustration allgemeinerer Themen. Zukunftsgerichtete Aussagen sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Sie beinhalten Risiken, Unsicherheiten und Annahmen; Es kann nicht garantiert werden, dass die tatsächlichen Ergebnisse nicht wesentlich von den Erwartungen abweichen.

Kristina Hooper ist Chief Global Market Strategistin bei Invesco. In dieser Funktion leitet sie das Invesco Global Market Strategy (GMS) Office, in dem Strategen in Nordamerika, Europa und Asien vor Ort sind. Frau Hooper und ihr Team formulieren Makroansichten der Märkte und der Wirtschaft, untersuchen die Investitionsauswirkungen dieser Ansichten und teilen ihre Erkenntnisse mit Kunden und Medien auf der ganzen Welt.

Vor ihrem Eintritt bei Invesco war Frau Hooper US-amerikanische Investmentstrategin bei Allianz Global Investors. Vor ihrer Tätigkeit bei der Allianz war sie bei PIMCO Funds, UBS (ehemals PaineWebber) und MetLife tätig. Sie wurde regelmäßig im Wall Street Journal, in der Financial Times, in der New York Times, in Reuters und in anderen Finanznachrichten zitiert. Sie war auf dem Cover der Januar-Ausgabe 2015 von Kiplingers Magazin zu sehen und erschien regelmäßig bei CNBC, Bloomberg TV. Sie trat 1995 in die Investmentbranche ein.

Frau Hooper erwarb einen BA-Abschluss mit Auszeichnung am Wellesley College. einen J.D. von der Pace University School of Law, wo sie eine Trustees ‘Merit Scholar war; einen MBA in Finanzen von der New York University an der Leonard N. Stern School of Business, wo sie als Lehrstipendiatin für Makroökonomie und Organisationsverhalten tätig war; und einen Master-Abschluss von der Cornell University School of Industrial and Labour Relations, wo sie sich auf Arbeitsökonomie konzentrierte. Frau Hooper ist Certified Financial Planner® (CFP), Chartered Alternative Investment Analyst (CAIA), Certified Investment Management Analyst® (CIMA) und Chartered Financial Consultant® (ChFC). Zuvor war sie Mitglied des Kuratoriums der Stiftung für Finanzplanung, dem Pro-Bono-Arm der Finanzplanungsbranche.