Was halten die nächsten fünf Jahre für Hedgefonds? Diese Frage haben wir Mitte 2018 mehr als 300 Fondsmanagern und 120 institutionellen Anlegern als Alternative gestellt. Unsere Umfrage und Forschung ergab mehrere faszinierende Trends.

1. Nicht mehr die größte alternative Anlageklasse?

Basierend auf dem Standpunkt der Branche und unseren firmeneigenen Daten prognostizieren wir, dass die Hedgefondsbranche in den nächsten fünf Jahren um 31% wachsen und 2023 4,7 Billionen US-Dollar erreichen wird. In Prozent ausgedrückt ist dies jedoch der kleinste erwartete Anstieg unter allen alternativen Anlageklassen Wir gehen davon aus, dass es mit 1,1 Billionen US-Dollar das zweithöchste projizierte Nettokapitalwachstum ist, nach nur Private Equity (1,8 Billionen US-Dollar), von dem wir erwarten, dass es Hedge-Fonds als größte alternative Branche mit 4,9 Billionen US-Dollar überholt.

2. Mehr Engagement in illiquiden Strategien

Von den befragten Private-Equity-Investoren erwarten 79%, dass sie ihre Allokation in Private-Equity bis 2023 erhöhen werden, aber nur 27% der Hedge-Fonds-Investoren erwarten, dass sie dies ebenfalls mit Hedge-Fonds tun. In der Tat rechnen 16% mit einer Verringerung ihrer Hedge-Fonds-Allokationen. Obwohl das erwartete Wachstum nicht besonders beträchtlich ist, ist auch der Prozentsatz nicht beabsichtigt, ihre Allokationen zu verringern. Daher erwarten wir ein stetiges Wachstum, da die meisten planen, ihr Engagement in Hedgefonds relativ stabil zu halten, was den in den letzten Jahren beobachteten Trend unterstützt.

3. Geringes Wachstum der Hedge-Fonds-Allokationen: Nicht alle schlechten Nachrichten

Angesichts der starken Renditen und Rekordverteilungen im privaten Kapitalsektor ist es nicht verwunderlich, dass Anleger allmählich auf illiquide Alternativen umsteigen, um weiter zu diversifizieren und anspruchsvollere Portfolios aufzubauen. Die Prognosen eines vergleichsweise bescheidenen Wachstums der Hedge-Fonds-Allokationen dürften jedoch für die Branche nicht so ungünstig sein, wie die Umfrageergebnisse vermuten lassen.

In den letzten zehn Jahren haben immer mehr Anleger immer größere Portfolios von Hedge-Fonds aufgebaut, wobei das Engagement in Hedge-Fonds im Allgemeinen höher ist als in privaten Kapitalanlagen. Beispielsweise ordnen Private-Equity-Anleger in der Regel 9 bis 10% ihres Portfolios der Anlageklasse zu, verglichen mit 14 bis 15% bei durchschnittlichen Hedge-Fonds-Anlegern. Obwohl wir davon ausgehen, dass die Allokation von Hedgefonds in vielen institutionellen Gruppen relativ statisch bleibt, wird es wahrscheinlich eine große Aktivität geben, da die Anleger ihre Bestände je nach Marktbedingungen und taktischen Zielen weiterhin zurückzahlen und neu ausgleichen.

4. Privates Vermögen: Zurückkommen?

Auf die Frage nach den in der Branche tätigen Anlegertypen sagen 76% der befragten Hedgefonds-Manager voraus, dass der Anteil des Kapitals, den sie von Instituten erhalten, zunehmen wird. Insbesondere die größte Kohorte (66%) der Befragten glaubt, dass Family Offices wertvollere Kapitalquellen sein werden, gefolgt von 52%, die Stiftungen sagen, und 46%, die sowohl Staatsfonds als auch Stiftungspläne sagen. Diese Zahlen entsprechen 38% bzw. 36% für private und öffentliche Pensionsfonds.

Bei der Betrachtung der privaten Vermögensursachen der Hedgefondsbranche war das Kapital von vermögenden Privatpersonen und Familien von entscheidender Bedeutung. Es ist also interessant zu beobachten, wie sich der Kreis der Branche zu schließen scheint. Nach 15 Jahren institutionellen kapitalgetriebenen Wachstums besteht nun die Erwartung, dass der Massenreichtum das Wachstum erneut vorantreiben wird. Um dieses Kapital anzuziehen, müssen Manager möglicherweise ihr Produktangebot anpassen, um den unterschiedlichen Bedürfnissen dieser Investoren gerecht zu werden.

Was bedeutet das alles für Hedgefondsmanager?

Trotz des raschen Anstiegs der Anzahl der Manager nach der Krise ist die Gesamtzahl der aktiven Hedge-Fonds seit 2016 gestiegen. Dies geht mit einem dramatischen Rückgang der neuen Hedge-Fonds-Manager einher, die jedes Jahr und in jeder Region in den Sektor eintreten. Heute gibt es rund 14.800 aktive Hedgefonds, eine Zahl, die sich seit Ende 2017 stabilisiert hat und seit Ende 2015 relativ unverändert bleibt. Was wird mit dieser Summe in den nächsten fünf Jahren geschehen? Die Manager sind sich weitgehend einig, dass es bis 2023 zu einer weiteren Konsolidierung der Branche kommen wird, wie von 91% angegeben, darunter 26%, die einen signifikanten Konsolidierungsgrad erwarten. Dies ist der größte Anteil aller alternativen Anlageklassen.

Konsolidierung und Herausforderungen liegen vor uns.

Wenn sich unsere Prognosen als richtig erweisen, wird sich die Anzahl der aktiven Hedgefonds in den nächsten fünf Jahren entweder stabilisieren oder leicht verringern. Da sich das Ökosystem der Investoren zu etwas immer Komplexerem entwickelt, werden sich auch die Anforderungen dieser Investoren entwickeln. Wir glauben daher, dass das bevorstehende Umfeld die Hedgefondsmanager vor erhebliche Herausforderungen stellen wird und dass nur diejenigen überleben werden, die ihren Wert für die Anleger beweisen und sich an ihre sich ändernden Anforderungen anpassen können.

Trotz der Herausforderungen wird die Akzeptanz von Nicht-US-Investoren erhöht.

Als Region war Nordamerika die dominierende Quelle für Hedge-Fonds-Kapital, aber 42% der Befragten in unserer Studie glauben, dass der Kapitalanteil nordamerikanischer Investoren in den nächsten fünf Jahren sinken wird, wenn Investoren aus anderen Regionen ihr Engagement erhöhen Hedgefonds. Im Vergleich dazu prognostizieren 64% und 59%, dass der Kapitalanteil von Investoren in Europa bzw. im asiatisch-pazifischen Raum bis 2023 steigen wird. Unter den Schwellenländern sieht der größte Anteil der Manager einen Anstieg des Kapitals aus dem Nahen Osten vor (37) %) und China (29%).

Wie sich Hedgefondsmanager an die Bedürfnisse einer (wahrscheinlich) wesentlich anderen Investorenbasis anpassen und weiterentwickeln, wird (mehr als wahrscheinlich) ihren Erfolg und ihre Langlebigkeit bestimmen. Viele eröffnen möglicherweise lokale Büros, um einen regional dynamischeren Investorenpool aufzunehmen, ihr Produktangebot zu erweitern oder in neue Technologien und Ansätze zu investieren.

Und die Technologie kann einige Antworten liefern.

In Bezug auf künstliche Intelligenz (KI) und maschinelles Lernen sagen 88% der befragten Manager voraus, dass diese Strategien im Jahr 2023 in der Branche von größerer Bedeutung sein werden. Auf die Frage, welcher Bereich ihres Geschäfts von technologischen Fortschritten profitieren kann, ist dies der größte Anteil (65%) der Hedgefondsmanager gaben die Fondsgeschäfte an. Das Maß für die Auswirkungen und die Lebensdauer neuer Technologien wie Blockchain, Kryptowährungen und Big Data sowie KI / maschinelles Lernen bleibt abzuwarten. Es besteht jedoch Einigkeit darüber, dass diese Entwicklungen die Effizienz bei der Suche nach Alpha-Quellen und deren Reduzierung verbessern werden Kosten.

Unabhängig davon, wie sich Manager für eine Weiterentwicklung entscheiden, ist es sicherlich der Akt der Weiterentwicklung, der den Unterschied ausmacht. Die Geschichte der Hedgefonds zeigt, dass sich in nur fünf Jahren viel ändern kann.

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Amy Bensted wird auf der 72. Jahreskonferenz des CFA Institute vom 12. bis 15. Mai 2019 in London weitere Einblicke in die Zukunft von Hedgefonds und alternativen Vermögenswerten geben.

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Alle Beiträge sind die Meinung des Autors. Als solche sollten sie weder als Anlageberatung ausgelegt werden, noch spiegeln die geäußerten Meinungen notwendigerweise die Ansichten des CFA-Instituts oder des Arbeitgebers des Autors wider.

Bildnachweis: © Getty Images / undefined undefined

Amy Bensted

Amy Bensted leitet das Datenproduktteam von Preqin und ist Preqins interne Expertin für die Hedgefondsbranche. Sie schreibt regelmäßig Artikel und Artikel in der Finanzpresse. Ihre Forschungsergebnisse wurden in der Financial Times und im Wall Street Journal sowie in speziellen Hedge-Fonds-Medien veröffentlicht. Bensted ist auch ein häufiger Hauptredner bei Branchenkonferenzen und -veranstaltungen. Sie absolvierte das Imperial College London mit einem BS in Biologie und einem MS in angewandten Biowissenschaften. Sie kam 2006 zu Preqin.