Was für eine Woche – sowohl der S & P 500 als auch der NASDAQ Composite Index erreichten am vergangenen Donnerstag ein Allzeithoch, aber wir sahen auch eine Umkehrung der Rotation von Wachstum / Defensiv zu Zyklik sowohl auf dem europäischen als auch auf dem US-amerikanischen Markt. Die Märkte reagieren eindeutig auf die Probleme, mit denen viele Volkswirtschaften konfrontiert sind, da COVID-19 weiterhin das Wachstum beeinflusst.

Aktuelle Daten zeigen Hinweise auf diese Probleme.

Europa könnte mit einer bescheidenen Rezession konfrontiert sein

Europa ist eindeutig von einer doppelten, wenn auch bescheidenen Rezession bedroht. Der zusammengesetzte PMI (Purchasing Managers Index) der IHS Markit Flash Eurozone erreichte einen Wert von 47,5 gegenüber dem Stand von 49.1.1 im Dezember. Es gab auch einen Rückgang des PMI im verarbeitenden Gewerbe, der tatsächlich auf ein Siebenmonatstief fiel. Und die Schwäche war in ganz Europa verbreitet.

Dies sollte nicht überraschen. Der Oxford Blavatnik Stringency Index, der das Ausmaß der wirtschaftlichen Blockaden in verschiedenen Ländern angibt, zeigt, dass die Stringenz in vielen europäischen Ländern auf oder nahe dem höchsten Niveau liegt, das seit Beginn der Pandemie verzeichnet wurde. Mit anderen Worten, die Wirtschaftstätigkeit im ersten Quartal könnte wieder schrumpfen, obwohl ich in diesem Fall einen sehr geringen Rückgang erwarten würde. Weitere fiskalische Unterstützung kommt, und ich gehe davon aus, dass die Europäische Zentralbank weiterhin Unterstützung bietet.

Europa muss also nur dieses „fünfte Quartal 2020“ überstehen, und dann erwarte ich, dass sich die Situation verbessert. Ich denke, dass sich die Wirtschaftstätigkeit im Laufe des zweiten Quartals verbessern wird, wenn die Verbreitung von Impfstoffen weit verbreitet wird.

Großbritannien bekommt mehr schlechte Nachrichten

Großbritannien befindet sich in einer schlechteren Situation und ist einem noch größeren Risiko ausgesetzt als die Eurozone einer Double-Dip-Rezession im laufenden Quartal. Die vorläufige Lesung des Composite PMI von IHS Markit / CIPS UK fiel wie ein Bleiballon und fiel von 50,4 im Dezember auf 40,6 im Januar.1 Chris Williamson, Chefökonom bei IHS Markit, erklärte den Rückgang des Composite: „Die Dienstleistungen haben erneut zugenommen war besonders stark betroffen, aber das Wachstum im verarbeitenden Gewerbe ist fast ins Stocken geraten, was auf einen Cocktail aus COVID-19 und Brexit zurückzuführen ist, der zu immer größeren Lieferverzögerungen, steigenden Kosten und sinkenden Exporten geführt hat. “1

Darüber hinaus teilte der britische Premierminister Boris Johnson am Freitag weitere schlechte Nachrichten mit: 1) Der britische Virusstamm ist nicht nur ansteckender, sondern scheint auch tödlicher zu sein. 2) Sperren können bis zu diesem Sommer dauern. Daher sollten wir kurzfristig keine wirtschaftliche Stärke erwarten, obwohl ich behaupte, dass sich die Wirtschaft mit der Verteilung der Impfstoffe sehr wahrscheinlich erheblich erholen wird.

Japan leidet auch

Flash-PMI-Werte für Januar deuten darauf hin, dass auch Japan mit Gegenwind konfrontiert ist. Auch letzte Woche warnte die Bank of Japan vor zunehmenden Risiken für die wirtschaftlichen Aussichten Japans und davor, dass Bemühungen zur Bekämpfung des Virus Auswirkungen haben könnten, die über den Dienstleistungssektor hinausgehen. Und während COVID-19 in Japan im Vergleich zu vielen westlichen Ländern gut kontrolliert wurde, hat Japan noch keine Impfstoffe eingeführt. Sie befinden sich noch in klinischen Studien, der Rollout wird jedoch voraussichtlich Ende Februar beginnen

Die USA warten auf das Schicksal der fiskalischen Anreize

Die USA sind aufgrund von COVID auch ernsthaften wirtschaftlichen Gegenwind ausgesetzt. Die US-Märkte scheinen sich in letzter Zeit auf das Potenzial für zusätzliche fiskalische Anreize konzentriert zu haben. Janet Yellen, die Kandidatin von Präsident Joe Biden als US-Finanzministerin, sprach sich letzte Woche nachdrücklich für weitere fiskalische Anreize aus. Sie erkannte Bedenken hinsichtlich des wachsenden Schuldenstands an, argumentierte aber auch, dass es keine vergleichbare Zeit für Kredite gibt, da die Zinssätze so niedrig sind. Am Ende der Woche gab es jedoch Bedenken, dass Präsident Biden nicht genügend Unterstützung haben würde, um sein vorgeschlagenes 1,9-Billionen-Dollar-Paket zu verabschieden.

An Tagen, an denen die Märkte durch die Wahrscheinlichkeit weiterer Impulse und einer stärkeren Erholung ermutigt werden, haben sich die zyklischen Aktien besser entwickelt. Aber wenn die Märkte befürchten, dass keine weiteren Impulse mehr kommen oder wenn die Wirtschaftsdaten enttäuschen, haben sich die säkularen Wachstumsaktien – insbesondere die Technologie – besser entwickelt.

Die zentralen Thesen

Ich gehe davon aus, dass sich dieses Börsenverhalten in naher Zukunft fortsetzen wird. Obwohl ich immer noch glaube, dass später im Jahr 2021 eine starke wirtschaftliche Erholung bevorsteht, wird es wahrscheinlich Pannen geben, bevor wir dort ankommen, wie ich zuvor gewarnt habe. Der Technologiesektor hat kürzlich defensive Eigenschaften gezeigt, von denen ich erwarte, dass sie anhalten und die meiner Meinung nach in den nächsten Monaten wertvoll sein könnten, wenn wir uns durch eine wahrscheinlich schwierige Zeit für die Wirtschaft bewegen. Niedrige Zinsen tragen zu dieser Situation bei, da die technischen Bewertungen zugegebenermaßen gestreckt sind. In der Vergangenheit haben Anleger Bewertungen mit so niedrigen Zinssätzen eher vergeben.

Die andere Seite der Wippe ist der Exposition gegenüber Zyklikern ausgesetzt. Ich freue mich besonders über einen Sektor: den Ermessensspielraum der Verbraucher. Ich denke, die Erholung der Weltwirtschaft wird robust und inklusiv sein, Arbeitsplätze schaffen und wiederherstellen – und die Verbraucher zu Ausgaben anregen. In vielen Ländern haben die Verbraucher aufgrund fehlender Ausgaben während der Pandemie beeindruckende Ersparnisse erzielt. Dies könnte ziemlich schnell umgesetzt werden, wenn die Impfstoffe breit verteilt sind und es zu einer Art „Normalität“ zurückkehrt.

Ich gehe davon aus, dass in einer Welt voller geldpolitischer Anreize mit erheblichen fiskalischen Anreizen die Aktien weiterhin nach oben tendieren werden. Das bedeutet nicht, dass wir 2021 keinen Ausverkauf von Aktien sehen werden. Dies könnte durch den Anstieg der Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen (wir könnten einen Ausverkauf sehen, wenn er zu schnell steigt) oder durch die Befürchtung eines Anstiegs der Inflation ausgelöst werden – obwohl ich davon ausgehe, dass die Federal Reserve diese Woche ihre Verpflichtung bekräftigen wird, sehr entgegenkommend und tolerant gegenüber einem Anstieg der Inflation gegenüber ihrem Ziel zu bleiben. Es könnte andere Auslöser geben – einen anhaltenden Anstieg der Infektionen, insbesondere schwerwiegenderer Stämme, oder eine Verlangsamung der Impfstoffeinführungen. Wir wissen nicht, wann dies eintreten könnte – und obwohl ich glaube, dass es nur von kurzer Dauer sein wird, halte ich es auch für sehr wichtig, sowohl über als auch innerhalb von Aktien, Anleihen und Alternativen breit diversifiziert zu sein.

Während eine breite Diversifizierung von entscheidender Bedeutung ist, könnten Anleger in Betracht ziehen, sowohl den Technologie- als auch den Nicht-Basiskonsumgütersektor innerhalb ihrer Aktienhülle zu übergewichten. Beide könnten in einem Portfolio unterschiedlichen Zwecken dienen – einer bietet einige defensive Eigenschaften, während der andere das Potenzial bietet, an der Erholung teilzunehmen.

1 Quelle: IHS Markit, 22. Januar 2021

2 Quelle: Business Insider, “Janet Yellen schlägt vor, Kryptowährungen wie Bitcoin zu” kürzen “, da sie hauptsächlich für illegale Finanzierungen verwendet werden”, 20. Januar 2021

Wichtige Informationen

Blog-Header-Bild: Mauro Grigollo / Stocksy

Die Diversifikation garantiert keinen Gewinn und eliminiert nicht das Verlustrisiko.

Im Allgemeinen schwanken die Aktienwerte in Abhängigkeit von unternehmensspezifischen Aktivitäten sowie den allgemeinen Markt-, wirtschaftlichen und politischen Bedingungen, manchmal stark.

Festverzinsliche Anlagen unterliegen dem Kreditrisiko des Emittenten und den Auswirkungen von Zinsänderungen. Das Zinsrisiko bezieht sich auf das Risiko, dass die Anleihepreise im Allgemeinen mit steigenden Zinssätzen fallen und umgekehrt. Ein Emittent ist möglicherweise nicht in der Lage, Zins- und / oder Kapitalzahlungen zu leisten, wodurch seine Instrumente an Wert verlieren und die Bonität des Emittenten sinken.

Alternative Produkte halten in der Regel eher nicht traditionelle Anlagen und setzen komplexere Handelsstrategien ein, einschließlich Absicherung und Hebelwirkung durch Derivate, Leerverkäufe und opportunistische Strategien, die sich mit den Marktbedingungen ändern. Anleger, die Alternativen in Betracht ziehen, sollten sich ihrer einzigartigen Eigenschaften und zusätzlichen Risiken aus den von ihnen verwendeten Strategien bewusst sein. Wie bei allen Anlagen wird die Performance schwanken. Sie können Geld verlieren.

Viele Produkte und Dienstleistungen, die in technologiebezogenen Branchen angeboten werden, unterliegen einer raschen Veralterung, die den Wert der Emittenten senken kann.

Der NASDAQ Composite Index ist der nach Marktkapitalisierung gewichtete Index von ungefähr 3.000 an der Nasdaq-Börse notierten Stammaktien.

Der PMI® (Purchasing Managers ‘Index®) der Eurozone wird von IHS Markit erstellt und basiert auf Originalumfragedaten, die von einem repräsentativen Gremium von rund 5.000 Unternehmen aus dem verarbeitenden Gewerbe und dem Dienstleistungssektor des Euroraums erhoben wurden. Die Flash-Schätzung basiert in der Regel auf ungefähr 85% bis 90% aller monatlichen PMI-Umfrageantworten und soll eine genaue Vorabanzeige der endgültigen PMI-Daten liefern.

Das IHS Markit / CIPS Flash UK Composite PMI® wird von IHS Markit aus Antworten auf Fragebögen zusammengestellt, die an Umfragetafeln von rund 650 Herstellern und 650 Dienstleistern gesendet wurden.

Die oben genannten Meinungen sind die des Autors ab 25. Januar 2021. Diese Kommentare sollten nicht als Empfehlungen ausgelegt werden, sondern als Illustration allgemeinerer Themen. Zukunftsgerichtete Aussagen sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Sie beinhalten Risiken, Unsicherheiten und Annahmen; Es kann nicht garantiert werden, dass die tatsächlichen Ergebnisse nicht wesentlich von den Erwartungen abweichen.

Kristina Hooper ist Chief Global Market Strategistin bei Invesco. In dieser Funktion leitet sie das Invesco Global Market Strategy (GMS) Office, in dem Strategen in Nordamerika, Europa und Asien vor Ort sind. Frau Hooper und ihr Team formulieren Makroansichten der Märkte und der Wirtschaft, untersuchen die Investitionsauswirkungen dieser Ansichten und teilen ihre Erkenntnisse mit Kunden und Medien auf der ganzen Welt.

Vor ihrem Eintritt bei Invesco war Frau Hooper US-amerikanische Investmentstrategin bei Allianz Global Investors. Vor ihrer Tätigkeit bei der Allianz war sie bei PIMCO Funds, UBS (ehemals PaineWebber) und MetLife tätig. Sie wurde regelmäßig im Wall Street Journal, in der Financial Times, in der New York Times, in Reuters und in anderen Finanznachrichten zitiert. Sie war auf dem Cover der Januar-Ausgabe 2015 von Kiplingers Magazin zu sehen und erschien regelmäßig bei CNBC, Bloomberg TV. Sie trat 1995 in die Investmentbranche ein.

Frau Hooper erwarb einen BA-Abschluss mit Auszeichnung am Wellesley College. einen J.D. von der Pace University School of Law, wo sie eine Trustees ‘Merit Scholar war; einen MBA in Finanzen von der New York University an der Leonard N. Stern School of Business, wo sie als Lehrstipendiatin für Makroökonomie und Organisationsverhalten tätig war; und einen Master-Abschluss von der Cornell University School of Industrial and Labour Relations, wo sie sich auf Arbeitsökonomie konzentrierte. Frau Hooper ist Certified Financial Planner® (CFP), Chartered Alternative Investment Analyst (CAIA), Certified Investment Management Analyst® (CIMA) und Chartered Financial Consultant® (ChFC). Zuvor war sie Mitglied des Kuratoriums der Stiftung für Finanzplanung, dem Pro-Bono-Arm der Finanzplanungsbranche.