Außerdem: Wer bewertet Unternehmen wirklich falsch?

So dreht es sich heraus, dass Roblox 29,5 Milliarden Dollar wert ist.

Dies ist die Lektion, die der Markt diese Woche gelernt hat, als das Unternehmen der Spieleplattform bekannt gab, dass es 520 Millionen US-Dollar in einer epischen Serie H gesammelt hat.

Für ein Unternehmen mit einem Wert von nur 4 Milliarden US-Dollar im vergangenen Februar, als es in einer von Andreessen Horowitz angeführten Runde 150 Millionen US-Dollar sammelte, könnte diese neue Bewertung als Sieg gewertet werden. Aber ist es?

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Trotz all der Schwierigkeiten unter den Kapitalisten des privaten Marktes, dass Kapitalisten des öffentlichen Marktes ihre Investitionen abreißen, wenn sie versuchen, die Kluft zwischen privatem und öffentlichem Markt durch einen Börsengang zu überwinden, ist es schwierig, die Bewertung eines Unternehmens von 4 Mrd. USD auf fast 30 Mrd. USD in nur 7 zu bringen 11 Monate.

Klar, man könnte das Roblox argumentieren genoss ein episches 2020, auch dank COVID-19. Das half bei der Bewertung. Es gibt jedoch viel Platz zwischen 4 und 29,5 Milliarden US-Dollar. Erinnern Sie sich daran, dass Roblox in der Februar-Serie B mit dem 7,3-fachen seiner Umsatzrate im vierten Quartal 2019 bewertet wurde.

Dasselbe Unternehmen hat bei seiner neuen Bewertung von 29,5 Milliarden US-Dollar jetzt einen Preis von etwas mehr als dem 30-fachen seiner Laufrate für das dritte Quartal 2020 (das letzte Quartal, für das wir heute Daten haben).

Vielleicht hatte Roblox Recht, seinen Börsengang zu verzögern, einen riesigen Geldblock bei einer neuen Bewertung aufzubringen und eine direkte Notierung zu verfolgen. Es ist jedoch schwierig, sich über Beschwerden des Privatmarktes bezüglich des Startwerts zu ärgern, wenn die IPO-Moderatoren kaum die einzigen sind, die mit einer Schubkarre zur Bank fahren.

Das alles ist Präambel. Lassen Sie uns heute Morgen über Roblox ‘Flotationsstrategie sprechen. Warum sammelt das Unternehmen privates Marktgeld und schwimmt dann, anstatt öffentliches Marktgeld auf seinem Weg zum Handel als öffentliches Unternehmen zu sammeln? Und löst seine Strategie die Hauptmängel, die der IPO-Prozess zu haben scheint? Lassen Sie uns darauf eingehen.

Das alte Raise-and-Float

Eine Möglichkeit, an die Börse zu gehen, besteht darin, eine S-1 einzureichen, eine Präsentation vorzubereiten, eine Roadshow durchzuführen, das Interesse an Ihren Aktien zu steigern und mit Bankern zusammenzuarbeiten, um die Aktien, die Sie verkaufen möchten, zu einem Dollarbetrag zu bewerten, dem alle Parteien zustimmen können. Am nächsten Morgen beginnen Ihre Aktien zu handeln und Sie zählen das Geld, das Sie gesammelt haben.

Das ist ein traditioneller Börsengang, zugegebenermaßen vereinfacht.

Es gibt Probleme darin, nämlich dass sich der Preisfindungsmechanismus als ungewiss erwiesen hat, insbesondere wenn es um öffentliche Angebote von Unternehmen geht, die vom aktiven Einzelhandelsmarkt als attraktive Anlagen angesehen werden. Warum? Je heißer das Unternehmen ist, desto weniger Aktien stehen zu Beginn seines Lebens als Aktiengesellschaft für den Handel zur Verfügung – genau das Gegenteil von dem, was auf der Nachfrageseite geschieht.

Viel Nachfrage, wenig Aktien und mehr steigt der Preis. Dann gehen Sie die Beschwerden hoch, dass die Wall Street ein Haufen Diebe ist. Dies von anderen Kapitalakteuren zu hören, ist bis zu einem gewissen Grad immer skurril, aber bleiben wir bei unserem Thema.