Der Nobelpreisträger Daniel Kahneman hat die Bereiche Wirtschaft und Investitionen verändert. Im Grunde genommen zeigen seine Enthüllungen, dass die Menschen und ihre Entscheidungen viel komplizierter und faszinierender sind als bisher angenommen.

Er hielt am 71. CFA-Institut ein fesselndes Miniseminar über einige der Schlüsselideen ab, die sein Stipendium vorangetrieben haben. Dabei ging es um Intuition, Fachwissen, Voreingenommenheit, Lärm, wie Optimismus und Selbstüberschätzung das kapitalistische System beeinflussen und wie wir unsere Entscheidungsfindung verbessern können Jahreskonferenz in Hong Kong.

“Optimismus ist der Motor des Kapitalismus”, sagte Kahneman. „Überbewusstsein ist ein Fluch. Es ist ein Fluch und ein Segen. Die Leute, die großartige Dinge machen, wenn man zurückblickt, waren übermütig und optimistisch – übermütige Optimisten. Sie gehen große Risiken ein, weil sie unterschätzen, wie groß die Risiken sind. “

Aber wenn man nur die Erfolgsgeschichten studiert, lernen die Leute die falsche Lektion.

“Wenn Sie alle anschauen”, sagte er, “gibt es viele Fehler.”

Die Gefahren der Intuition

Intuition ist eine Form dessen, was Kahneman schnelles oder System 1-Denken nennt, und wir stützen unsere Entscheidungen oft auf das, was es uns sagt.

“Wir vertrauen unseren Intuitionen, auch wenn sie falsch sind”, sagte er.

Aber wir können unseren Intuitionen vertrauen – vorausgesetzt, sie basieren auf echtem Fachwissen. Und während wir Fachwissen durch Erfahrung entwickeln, reicht Erfahrung allein nicht aus.

Tatsächlich zeigt die Forschung, dass Erfahrung das Vertrauen erhöht, mit dem Menschen ihre Ideen halten, aber nicht unbedingt die Genauigkeit dieser Ideen. Fachwissen erfordert eine bestimmte Art von Erfahrung, die in einem Kontext vorhanden ist, der regelmäßiges Feedback gibt und effektiv testbar ist.

“Ist die Welt, in der die Intuition auftaucht, regelmäßig genug, damit wir die Möglichkeit haben, ihre Regeln zu lernen?” Fragte Kahneman.

Wenn es um den Finanzsektor geht, lautet die Antwort wahrscheinlich nein.

“Aus der psychologischen Analyse der Fachkenntnisse ist es sehr schwer vorstellbar, dass man echte Fachkenntnisse entwickeln kann, um beispielsweise den Aktienmarkt vorherzusagen”, sagte er. “Das kannst du nicht, weil die Welt nicht regelmäßig genug ist, um Regeln zu lernen.”

Das hindert die Menschen nicht daran, die finanziellen Ergebnisse auf der Grundlage ihrer Erfahrungen sicher vorherzusagen.

“Dies ist psychologisch ein Rätsel”, sagte Kahneman. “Wie kann man lernen, wenn es nichts zu lernen gibt?”

Diese Art von Intuition ist wirklich Aberglaube. Das heißt, wir sollten nicht davon ausgehen, dass wir über Fachwissen in allen Bereichen verfügen, in denen wir Intuitionen haben. Und wir sollten auch nicht davon ausgehen, dass andere dies tun.

“Wenn Ihnen jemand sagt, dass er eine starke Ahnung von einem finanziellen Ereignis hat”, sagte er, “ist es sicher, ihnen nicht zu glauben.”

Noise Alert

Selbst in testbaren Bereichen, in denen Kausalzusammenhänge leicht erkennbar sind, kann Rauschen die Ergebnisse verfälschen.

Kahneman beschrieb eine Studie über Versicherer bei einer gut geführten Versicherungsgesellschaft. Underwriting ist zwar keine exakte Wissenschaft, aber eine Domäne mit lernbaren Regeln, in denen Fachwissen entwickelt werden kann. Die Underwriter haben alle dieselbe Datei gelesen und eine Prämie festgelegt. Es wurde verstanden, dass es Unterschiede in der von jedem festgelegten Prämie geben würde. Die Frage war, wie groß die Divergenz war.

“Wie viel Prozent würden Sie erwarten?” Fragte Kahneman. „Die Zahl, die am häufigsten in den Sinn kommt, beträgt 10%. Es ist ziemlich hoch und ein konservatives Urteil. “

Bei der Berechnung des Durchschnitts gab es jedoch eine Abweichung von 56%.

“Was wirklich bedeutet, dass diese Underwriter ihre Zeit verschwenden”, sagte er. “Wie kann es sein, dass die Leute so viel Lärm im Urteil haben und sich dessen nicht bewusst sind?”

Leider ist das Lärmproblem nicht auf das Underwriting beschränkt. Und es sind nicht mehrere Personen erforderlich. Man ist oft genug. Selbst in mehr binären Disziplinen, in denen dieselben Daten und dieselben Analysten verwendet werden, können die Ergebnisse unterschiedlich sein.

“Wann immer es ein Urteil gibt, gibt es Lärm und wahrscheinlich viel mehr als Sie denken”, sagte Kahneman.

Zum Beispiel erhielten Radiologen eine Reihe von Röntgenaufnahmen und wurden gebeten, diese zu diagnostizieren. Manchmal wurde ihnen das gleiche Röntgenbild gezeigt.

“In einer erschreckend hohen Anzahl von Fällen ist die Diagnose anders”, sagte er.

Gleiches gilt für DNA- und Fingerabdruckanalysten. Selbst in Fällen, in denen es eine narrensichere Antwort geben sollte, kann Lärm die Sicherheit unmöglich machen.

“Wir verwenden das Wort Voreingenommenheit zu oft.”

Während Kahneman einen Großteil seiner Karriere damit verbracht hat, Voreingenommenheit zu studieren, konzentriert er sich jetzt auf Lärm. Bias, so glaubt er, könnte überdiagnostiziert werden, und er empfiehlt, anzunehmen, dass Lärm der Schuldige für die meisten Entscheidungsfehler ist.

“Wir sollten über Lärm als mögliche Erklärung nachdenken, weil Lärm und Voreingenommenheit Sie zu verschiedenen Mitteln führen”, sagte er.

Rückblick, Optimismus und Verlustaversion

Wenn wir Fehler machen, neigen sie natürlich dazu, sich in zwei entgegengesetzte Richtungen zu neigen.

„Die Leute sind sehr verlustavers und sehr optimistisch. Sie arbeiten gegeneinander “, sagte er. “Weil die Leute optimistisch sind, wissen sie nicht, wie schlecht die Chancen stehen.”

Wie Kahnemans Untersuchungen zur Verlustaversion gezeigt haben, spüren wir Verluste akuter als Gewinne.

“Unsere Schätzung in vielen Situationen ist 2 zu 1”, sagte er.

Wir neigen jedoch dazu, unsere Erfolgschancen zu überschätzen, insbesondere während der Planungsphase. Und was auch immer das Ergebnis sein mag, im Nachhinein ist es 20/20: Warum Dinge geklappt haben oder nicht, ist nachträglich immer offensichtlich.

„Wenn etwas passiert, versteht man sofort, wie es passiert. Sie haben sofort eine Geschichte und eine Erklärung “, sagte er. “Du hast das Gefühl, dass du etwas gelernt hast und dass du diesen Fehler nicht noch einmal machen wirst.”

Diese Schlussfolgerungen sind normalerweise falsch. Das Mitnehmen sollte kein klarer Kausalzusammenhang sein.

“Was Sie lernen sollten, ist, dass Sie wieder überrascht waren”, sagte Kahneman. “Sie sollten lernen, dass die Welt unsicherer ist als Sie denken.”

Was können Fachleute in der Welt der Finanzen und Investitionen tun, in der es so viel Lärm und Voreingenommenheit und so wenig vertrauenswürdige Intuition und Fachkenntnisse gibt, um ihre Entscheidungsfindung zu verbessern?

Kahneman schlug vier einfache Strategien für eine bessere Entscheidungsfindung vor, die sowohl auf die Finanzen als auch auf das Leben angewendet werden können.

1. Vertraue Menschen nicht, vertraue Algorithmen

Unabhängig davon, ob Bewährungshelfer und Bail-Jumper vorhergesagt werden oder wer als Research-Analyst erfolgreich sein wird, sind Algorithmen einem unabhängigen menschlichen Urteil vorzuziehen.

„Algorithmen schlagen Einzelpersonen ungefähr die Hälfte der Zeit. Und sie passen ungefähr zur Halbzeit zu Einzelpersonen “, sagte Kahneman. „Es gibt nur sehr wenige Beispiele dafür, dass Menschen Algorithmen übertreffen, wenn sie prädiktive Urteile fällen. Wenn also die Möglichkeit besteht, einen Algorithmus zu verwenden, sollten die Benutzer ihn verwenden. Wir haben die Idee, dass es sehr kompliziert ist, einen Algorithmus zu entwerfen. Ein Algorithmus ist eine Regel. Sie können einfach Regeln erstellen. “

Und wenn wir keinen Algorithmus verwenden können, sollten wir die Leute darin schulen, einen zu simulieren.

“Trainieren Sie die Menschen in einer Art zu denken und sich Problemen zu nähern, die Einheitlichkeit auferlegen”, sagte er.

2. Nehmen Sie die breite Ansicht

Betrachten Sie nicht jedes Problem einzeln.

“Der beste Rat, den wir beim Framing haben, ist das breite Framing”, sagte er. “Sehen Sie die Entscheidung als Mitglied einer Klasse von Entscheidungen, die Sie wahrscheinlich treffen müssen.”

3. Test auf Bedauern

“Bedauern ist wahrscheinlich der größte Feind guter Entscheidungsfindung in der persönlichen Finanzen”, sagte Kahneman.

Bewerten Sie also, wie anfällig Kunden dafür sind. Je größer das Potenzial für Bedauern ist, desto wahrscheinlicher ist es, dass sie ihr Konto wechseln, zur falschen Zeit verkaufen und kaufen, wenn die Preise hoch sind. Vermögende Personen seien besonders risikoavers, sagte er. Versuchen Sie also zu beurteilen, wie risikoavers sie sind.

“Kunden, die Bedauern haben, werden oft ihre Berater entlassen”, sagte er.

4. Suchen Sie nach guten Ratschlägen

Ein Teil einer weitreichenden Perspektive besteht darin, die Neugier zu fördern und sich beraten zu lassen.

Wer ist der ideale Berater? “Eine Person, die dich mag und sich nicht um deine Gefühle kümmert”, sagte Kahneman.

Für ihn ist diese Person der Nobelpreisträger Richard H. Thaler.

“Er mag mich”, sagte Kahneman. “Und ich könnte mich nicht weniger um meine Gefühle kümmern.”

Dieser Artikel erschien ursprünglich im Blog der Jahreskonferenz des CFA-Instituts. Erleben Sie die Konferenz online über Conference Live.

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Alle Beiträge sind die Meinung des Autors. Als solche sollten sie weder als Anlageberatung ausgelegt werden, noch spiegeln die geäußerten Meinungen notwendigerweise die Ansichten des CFA-Instituts oder des Arbeitgebers des Autors wider.

Bild mit freundlicher Genehmigung von IMAGEIN

Paul McCaffrey

Paul McCaffrey ist Herausgeber von Enterprising Investor am CFA Institute. Zuvor war er Redakteur bei der H.W. Wilson Company. Sein Schreiben wurde unter anderem in Financial Planning und DailyFinance veröffentlicht. Er hat einen BA in Englisch vom Vassar College und einen MA in Journalismus von der Graduate School of Journalism der City University of New York (CUNY).