Wie Geld gefährlich wurde: Die Insider-Geschichte unserer turbulenten Beziehung zum modernen Finanzwesen. 2019. Christopher Varelas und Dan Stone. HarperCollins.

Früh in Wie Geld gefährlich wurde, lesen wir von einem Bankdirektor im Jahr 1970, der Schulkinder auffordert, eine Spargewohnheit zu entwickeln. Gegen Ende des Buches treffen wir einen alternden ehemaligen Bankchef, der sich dafür entscheidet, in einer Filiale als „Begrüßer“ zu arbeiten und so viele seiner Kunden wie möglich persönlich zu treffen. Diese Geschichten über traditionelle, sachliche Finanzen stehen im Gegensatz zu vielen Geschichten, die wir im gesamten Buch lesen, Geschichten einer Branche, die komplex und für die Autoren Christopher Varelas und Dan Stone gefährlich geworden ist. (Während sowohl Varelas als auch Stone als Autoren anerkannt sind, hat Stone einen Hintergrund als Schriftsteller und Herausgeber, während Varelas seine gesamte Karriere in der Finanzwelt verbracht hat und das Buch vollständig aus seiner Sicht präsentiert wird.)

Varelas hat eindeutig gemischte Gefühle in Bezug auf moderne Finanzen. Er
ist seit über 30 Jahren in der Branche tätig, davon fast 20 Jahre bei
Salomon Brothers / Citigroup. Er ist sich der Vorteile der Finanzierung sehr bewusst
in die Gesellschaft gebracht (die Fähigkeit zu leihen, zu investieren, zu versichern), aber sieht
moderne Finanzen als “zweischneidiges Schwert”. Diese gemischten Gefühle manifestieren sich
Kapitel für Kapitel, wobei Varelas oft einen negativen Aspekt von beschreibt
moderne Finanzen nur, um es sofort mit einem positiven auszugleichen. Zum Beispiel er
kritisiert aber die Entwicklung gigantischer Bankensupermärkte wie Citigroup
weist dann darauf hin, dass manchmal nur eine beträchtliche Organisation große Probleme lösen kann
Probleme.

Das Buch ist episodisch strukturiert, wobei sich jede Episode auf eine Zeit in Varelas ‘Berufsleben konzentriert, aus der er dann allgemeinere Schlussfolgerungen zieht. Eine Stärke des Buches ist, wie nahe Varelas vielen Vorfällen war, an die er sich erinnert. Wir treffen eine Vielzahl von Charakteren, die Farbe beisteuern und dies zu einer ansprechenden Lektüre machen – aber zu einer ansprechenden Lektüre mit ernsthafter Absicht.

Varelas ‘frühe Jahre bei Salomon Brothers sind eine reichhaltige Materialquelle auf der schattigeren Seite der Finanzen. Er berichtet ausführlich, wie ein Händler von Staatsanleihen den Treasury-Markt wiederholt manipulierte, selbst nachdem das US-Treasury eingegriffen hatte – eine Reihe von Verstößen, die letztendlich zum Rücktritt des CEO und Vorsitzenden des Unternehmens, John Gutfreund, führten. Er erzählt auch eine Geschichte (sowohl uns als auch einer jungen Frau, die er auf einer Party getroffen hat) über ein Aktienmanipulationsprogramm, das er miterlebt hat. Das System würde mit ziemlicher Sicherheit gegen den Ethikkodex des CFA-Instituts und die Standards für professionelles Verhalten verstoßen – insbesondere gegen Standard II (B), der sich mit Marktmanipulationen befasst. Solche Vorfälle, die Teil der von Varelas als “Salomons Wild-West-Kultur” bezeichneten Vorfälle sind, veranschaulichen die Notwendigkeit strenger professioneller Standards, um die Integrität der Märkte zu gewährleisten und diejenigen zu schützen, die in ihnen Geschäfte abwickeln.

Eine weitere bemerkenswerte Geschichte betrifft die Insolvenz von Orange County, Kalifornien, 1994 – die größte in der Geschichte der USA. Varelas wuchs in Orange County auf und arbeitete schließlich an der Reparatur seiner Finanzen. Die finanziellen Schwierigkeiten des Landkreises beruhten auf dem Vertrauen seines Schatzmeisters Robert Citron, der in Finanzinstrumente investierte, die er nicht verstand. Diese Instrumente – Anleiherivate im Zusammenhang mit Zinsbewegungen – hatten ein unangemessenes Risikoprofil, und der Wert des Portfolios des Landkreises brach schließlich zusammen. Die Auswirkungen des finanziellen Missmanagements waren in Bereichen wie Wasser- und Transportdienstleistungen zu spüren. Die Darstellung dieser Auswirkungen durch Varelas trägt dazu bei, ein Konzept zu verwirklichen, das im Code und in den Standards des CFA-Instituts behandelt wird – Eignung, Standard III (C), eine der Hauptaufgaben für Kunden. Eine der wichtigsten Empfehlungen des Buches ist, dass jeder, der sich als Schatzmeister oder anderer Finanzbeamter zur Wahl stellt, über eine Qualifikation in Finanzen verfügen sollte.

Varelas identifiziert verschiedene Ursachen dafür, dass Geld „gefährlich“ wird, einschließlich der einfachen Tabelle, des Endes der Partnerschaftsstruktur in großen Institutionen, des Auftretens des Corporate Raiders und des Drucks, der durch den vierteljährlichen Gewinnzyklus verursacht wird. Als Folge dieser Faktoren ergeben sich zahlreiche Gefahren (z. B. Einschränkungen der öffentlichen Dienstleistungen, Vertrauensverlust in die Finanzmärkte und Bedrohung der öffentlichen Rentensysteme). Viele weitere solche Gefahren werden im gesamten Buch zum Leben erweckt.

Überraschenderweise kommt Varelas zu einem etwas optimistischen Ergebnis. Er hat einen Plan, den er in drei Gruppen von „Aktionspunkten“ aufteilt – für Finanzinstitute, für Aufsichtsbehörden und für Nutzer von Finanzdienstleistungen. Ein Schwerpunkt dieser Maßnahmen sind finanzielle Anreize, die nach Ansicht des Autors langfristig sein sollten. Andere Vorschläge befassen sich mit Bereichen wie Finanzbildung und Kultur. Alle neun Vorschläge sind ernsthaft zu prüfen.

Dieses Buch behandelt eine faszinierende Zeit in der Entwicklung des modernen Finanzwesens, aber der Leser kann enttäuscht sein, dass bestimmte Themen nicht eingehender untersucht werden – beispielsweise die Art der Konjunkturzyklen und Finanzblasen, komplexe Finanzinstrumente wie hypothekenbesicherte Wertpapiere und Credit Default Swaps sowie die Probleme, die mit der Abhängigkeit der Banken von kurzfristigen Finanzmitteln verbunden sind. Vielleicht waren diese Aktivitäten nicht Teil der direkten Berufserfahrung von Varelas und schienen daher nicht zum Thema zu gehören. Das Ergebnis ist jedoch ein Buch, das weniger eine Finanzgeschichte als vielmehr eine persönliche Erinnerung ist.

Wie Geld gefährlich wurde, ist jedoch ein aufschlussreicher Bericht über eine Schlüsselperiode in der Finanzentwicklung. Es zeigt Gefahren für die Märkte und die Gesellschaft auf, die sich aus dem Versagen des Finanzsystems ergeben könnten. Es werden jedoch auch Möglichkeiten vorgeschlagen, dieses System zu schützen, seine Gefahren abzuwenden und es für zukünftige Generationen sicher zu machen.

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Matt Lyons, CFA

Matt Lyons, CFA, ist seit mehr als 20 Jahren in der Finanzbranche tätig. Derzeit arbeitet er bei der Bank of Ireland in Dublin, wo er unter anderem die Bewertung von Investitionen und die Messung der Leistung umfasst. Er begann seine Karriere bei Thomson (jetzt Refinitiv), wo er als Head of Operations für das irische Geschäft tätig war und sich auf Wertpapierpreise, Fundamentalanalysen und Gewinnprognosen spezialisierte. Lyons hat einen Abschluss vom Trinity College Dublin und der University of Ulster und ist CFA-Charterholder.