Überarbeitete Governance: Organisationsdesign, Risiko und Wertschöpfung. 2018. David R. Koenig. Erstveröffentlichung 2012 von John Wiley & Sons. Eigenverlag 2018.

Viele Autoren schreiben über Corporate Governance, aber keiner hat sie so neu interpretiert wie David R. Koenig. Koenig, der einen Bachelor- und einen Diplomabschluss in Wirtschaftswissenschaften bzw. Mathematik besitzt, verfügt über ein ungewöhnlich breites Reservoir an einschlägigen Erfahrungen. Er war Chief Investment Officer einer Investmentfirma, CEO einer Governance-Beratungsfirma, Vorsitzender der International Association von Professional Risk Managers, freiwilliges Mitglied mehrerer gemeinnütziger Gremien und gewählter Beamter. Was sein Buch so ungewöhnlich und wertvoll macht, ist, dass er versucht, Governance-Fragen zu beantworten, die in den meisten Büchern zu diesem Thema nicht gestellt werden. Insbesondere konzentriert er sich eher auf das „Warum“ und das „Wie“ der Regierungsführung als auf das „Was“, das von anderen Leitfäden geliefert wird.

Zum Beispiel ist das Konzept der Treuhandpflicht von zentraler Bedeutung für die Regierungsführung, aber der Begriff wird nur im Glossar dieses Buches und nirgends im Haupttext erwähnt. Stattdessen verwendet der Autor eine Folge anpassbarer Bausteine ​​in drei Abschnitten. Zunächst erklärt er, warum sich Institutionen überhaupt organisieren, wie sie Teil von Netzwerken und Systemen werden und wie diese Systeme mit versteckten Risiken instabil werden können. Als nächstes untersucht er die Dynamik innerhalb komplexer Organisationsstrukturen und Netzwerke – ein Thema, das den Einfluss verschiedener Stakeholder umfasst, wie sich Verhaltensmerkmale wie Risikoaversion auf Entscheidungen auswirken, die Dynamik des Vertrauens in ein komplexes System, die Rolle von Anreizen bei der Verzerrung von Ergebnissen, und wie sich Knoten der Schwäche entwickeln. Erst im dritten Abschnitt befasst sich Koenig mit Governance-Rollen, einschließlich der Hauptaufgabe der Direktoren, Innovationen in ihren Organisationen zu fördern und voranzutreiben, um so ihren Erfolg und ihre Widerstandsfähigkeit angesichts von Misserfolgen zu verbessern.

Das zentrale Thema des Buches frühzeitig zusammenfassen
In diesem Kapitel schreibt Koenig: „Was lässt einige Systeme aufgrund nur eines Problems ausfallen?
während andere aushalten, sich neu formen und vielleicht sogar mehr gedeihen
energisch nach dem Umgang mit Widrigkeiten? Wenn Sie dies wissen, erhöht sich Ihr Potenzial
Wert liefern. Hast du die richtige Verteidigung? “ Für CFA
Charterinhaber, die analysieren, und für Direktoren und Führungskräfte, die Governance durchführen
In Unternehmen bietet diese Passage weit mehr Einblicke als eine Erklärung von
Treuhandpflicht und eine Ermahnung, Fragen zu stellen und den Status in Frage zu stellen
quo.

Das Buch bietet Governance-Fachleuten einen konzeptionellen Rahmen, der an unterschiedliche Umstände angepasst werden kann, und Analysten ein Tool, das weitaus nützlicher ist als die Kästchen-Ticking-Übung, die heutzutage so häufig für eine Überprüfung der Corporate Governance gilt. Beispielsweise beziehen Analysten zunehmend nichtfinanzielle Umwelt-, Sozial- und Governance-Probleme (ESG) in ihre Berechnungen ein. Ihre ESG-Daten stammen häufig aus einer von drei Quellen: eigenständigen Berichten zur sozialen Verantwortung von Unternehmen, integrierten Berichten von Unternehmen und Untersuchungen von Drittanbietern, in denen die Nachhaltigkeits- und Governance-Praktiken eines Unternehmens zusammengefasst werden. Die Berichterstattung kann bestimmte Governance-Fragen abdecken, wie z. B. die Vielfalt des Verwaltungsrats, den Schutz von Hinweisgebern, die Unabhängigkeit der Vorsitzenden des Prüfungsausschusses und die Trennung von Vorsitzendem und CEO des Verwaltungsrats. Obwohl diese Eingabe wichtig, zeitsparend und hilfreich ist, handelt es sich häufig um eine statische oder historische Momentaufnahme – eine Checkliste mit Metriken. Das Buch von Koenig bietet einen breiteren Rahmen für die Berücksichtigung der Boarddynamik bei der Bewertung der langfristigen Geschäftsstrategie eines Unternehmens. Selbst für kurzfristige, ereignisgesteuerte Analysen hilft das Framework den Anlegern, die Widerstandsfähigkeit eines Unternehmens angesichts von Widrigkeiten zu bewerten, für die die aktuelle ESG-Berichterstattung ungeeignet ist.

Die gleichen ESG-Probleme, die Analysten berücksichtigen, sind auch die
Gegenstand der Besprechung im Sitzungssaal. Koenigs überarbeiteter Governance-Rahmen hilft
Direktoren integrieren ESG-Themen in die Zukunftsstrategie ihres Unternehmens.
Ob sich Direktoren mit den Anforderungen von Stakeholdern nach Innovationen auseinandersetzen
Möglichkeiten, um die ökologischen und sozialen externen Effekte ihres Unternehmens anzugehen, oder die
Notwendigkeit, eine Unternehmenskultur der Innovation für neue Produkte und Dienstleistungen zu fördern,
Sie werden von der Regierungsführung gut bedient
Neu erfunden.

Das Buch ist nicht ohne Mängel. Erstens sind die Referenzen etwas veraltet: Daniel Pink’s Buch Drive wird zitiert, Pink’s zwei seitdem veröffentlichte Bücher jedoch nicht. Politische Referenzen wie Michael Dukakis werden jüngere Leser dazu bringen, nach dem Kontext zu suchen. Die datierten Referenzen lassen sich leicht durch die begrenzte Auflage des Buches in seiner ersten Auflage (veröffentlicht von John Wiley & Sons) erklären, aber jetzt als selbstveröffentlichtes Taschenbuch viel weiter verbreitet. Obwohl sie neugierig sind, beeinträchtigen sie nicht den starken Inhalt des Buches.

Zweitens nehmen die frühen Kapitel zu wenig Hintergrund an
das Thema, das einige Leser veranlassen könnte, das Buch wegzulegen und das zu verpassen
einzigartige Perspektiven, die folgen. Zum Beispiel die Einfachheit des ersten
Kapitel in seiner Erklärung der diskontierten Zahlungsströme ist in der
Kontext späterer Kapitel, die die Arbeit solcher bahnbrechenden Arbeiten so aufschlussreich einbeziehen
Akademiker und Schriftsteller wie Herbert Simon, Amos Tversky, Mark Granovetter, Nassim
Taleb und Stephen Jay Gould sowie esoterischere wie Eric von
Hippel und Luca Celati.

Eine dritte Schwäche ist die geringe Aufmerksamkeit des Buches für Umwelt- und Sozialfaktoren als Risikoquellen – ein Bereich, der heute für viele in Führungspositionen im Vordergrund der Besorgnis steht (siehe zum Beispiel „Governance Challenges 2017: Board Oversight of ESG“ oder Der E & S-Leitfaden der Direktoren). Glücklicherweise interpretiert das Buch Governance eher konzeptionell als präskriptiv neu, so dass diese Themen dennoch berücksichtigt werden können. Dennoch wäre es hilfreich gewesen, spezifischere Referenzen oder Beispiele in dem Buch zu haben. Koenig ist am stärksten in seinen mittleren und späteren Kapiteln, in denen er die Leser durch die Natur des Unternehmens, das Risikokonzept und die Theorien von Innovation und Wettbewerb führt. In dieser Hinsicht hat er mehr mit der Blue Ocean-Strategie von W. Chan Kim und Renée Mauborgne oder sogar mit den adaptiven Märkten von Andrew Lo gemeinsam als mit traditionellen Governance-Büchern. Neue Direktoren sollten am besten mit den traditionellen Büchern beginnen, in denen beschrieben wird, was zu tun ist. Erfahrene Direktoren und Analysten, die verstehen möchten, warum und wie Governance Unternehmen zum Gedeihen verhilft, können jedoch nichts Besseres tun, als Governance Reimagined zu lesen.

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Ian Robertson, CFA

Ian Robertson, CFA, ist Portfoliomanager, Direktor und Vizepräsident bei Odlum Brown Limited, Vancouver, British Columbia.