Behavioral Finance: Was jeder wissen muss. 2019. H. Kent Baker, CFA, Greg Filbeck, CFA, CIPM und John R. Nofsinger. Oxford University Press.

Behavioral Finance:
Was jeder wissen muss, ist sowohl eine Einführung als auch eine umfassende
aber kompakter Überblick über Behavioural Finance. Zu ihrem großen Verdienst haben die
Autoren definieren und beschreiben nicht nur die verschiedenen Verhaltensverzerrungen des Feldes
hat ans Licht gebracht. Sie schließen vielmehr ihre Diskussionen über jeden ab
besondere Voreingenommenheit mit Empfehlungen, wie man sich vor, mildern oder schützen kann
kompensieren Sie dies, um bessere Ergebnisse zu erzielen.

Die drei Autoren sind Professoren für Finanzen (Finanzen und Risikomanagement im Fall von Greg Filbeck, CFA, CIPM) an der American University (H. Kent Baker, CFA), Penn State Erie (Filbeck) und der University of Alaska Anchorage (John) R. Nofsinger). Sie sind viel veröffentlicht, haben im Laufe der Jahre häufig zusammengearbeitet und teilen eine Faszination für die Psychologie des Investierens.

Verhaltensverzerrungen haben in den letzten Jahrzehnten zunehmend Aufmerksamkeit erregt. Mindestens vier Personen haben für ihre Arbeit in diesem Bereich Nobelpreise für Wirtschaftswissenschaften erhalten – Richard Thaler, Daniel Kahneman, Robert Shiller und bis zu einem gewissen Grad Vernon Smith. Nicht alle von ihnen sind Ökonomen; Kahneman ist Psychologe.

Viele Praktiker aus der Industrie haben zumindest bestanden
Vertrautheit mit bestimmten Vorurteilen wie Verlustaversion, Rahmung, Aussicht
Theorie, Verankerung und einige andere kognitive Fehler, die häufig in behandelt werden
Finanzartikel und Diskussionen. Sicherlich hat die Bestätigungsverzerrung erreicht
breite Währung in der Kultur und erscheint in vielen Zusammenhängen. Das Buch erklärt
diese und viele mehr: eigennützige Voreingenommenheit, der Zugwageneffekt,
Überdurchschnittliche Verzerrung, Begabungseffekt und Auswahlunterstützung.

Nachdem man eine Tendenz nach der anderen gelernt hat, kann man die erreichen
Punkt zu fragen: „Ist es hoffnungslos? Sollte ich nur annehmen, dass mein Gehirn ist
mit Irrationalität durchgeschossen und mein Bestes gegeben? “ Kahneman selbst ist
zitiert mit den Worten: „Ich habe 40 Jahre Erfahrung damit und verpflichte mich immer noch
diese Fehler. Die Fehler zu kennen ist nicht das Rezept, um sie zu vermeiden. “ Das
Die größte Stärke dieses Buches ist, dass es nicht nur unsere auflistet und beschreibt
Verhaltensverzerrungen, beendet aber jede solche Diskussion mit Empfehlungen, wie es geht
bekämpfe sie. Es gibt Hoffnung und es gibt Dinge, die wir tun können, um unsere zu bekämpfen
Vorurteile. Dazu müssen wir sie jedoch identifizieren und verstehen, wie sie funktionieren.

Das erste Kapitel legt den Grundstein. Es werden einige der Probleme mit dem traditionellen Finanzmodell erörtert, z. B. Annahmen über Effizienz und Rationalität. Die Autoren stellen fest, dass „Entscheidungen von Anlegern oft impulsiv sind und im Widerspruch zu rationalen Entscheidungen stehen“. Sie zeigen, wie schädlich die Abweichungen von der Rationalität für die finanzielle Entscheidungsfindung sind, und sie untersuchen ihre Auswirkungen auf Anlageentscheidungen und die Portfolio-Performance. Anschließend untersuchen sie die Entwicklung der Behavioral Finance und die Gründe für ihre wachsende Akzeptanz.

Der erste Schritt im Umgang mit Verhaltensverzerrungen, sagen die
Autoren, ist es, sie vom Unterbewusstsein auf die bewusste Ebene zu bringen. Zum
Zum Beispiel raten sie den Anlegern, „mit einem sachkundigen Berater oder einem
Verantwortungspartner “,„ Schulung und Ausbildung über Verhaltensverzerrungen erhalten “,
und „einem disziplinierten Anlageprozess folgen, der zur Entwicklung eines
Investitionsplan. “ Ein Investitionsplan sollte eine eingebaute Rechenschaftspflicht haben
Mechanismen mit quantitativen Investitionskriterien. “

In den folgenden Kapiteln werden die einzelnen Verhaltensverzerrungen ausführlich erörtert. Die Autoren führen jede Verhaltensverzerrung mit einer Definition ein. Sie erforschen dann seine psychologischen Ursprünge. Als nächstes geben sie Beispiele, einschließlich spezifischer Möglichkeiten, wie die Verzerrung die Anlageentscheidung und die Portfoliorenditen beeinträchtigen könnte. Schließlich – und dies ist der nützlichste Aspekt des Buches – geben sie Vorschläge, wie die Auswirkungen minimiert werden können.

Zum Beispiel: „Eine Möglichkeit, die Tendenz zum Konservatismus zu bekämpfen, besteht darin,
Überprüfen Sie neue Informationen sorgfältig, um ihren Wert im Vergleich zu früheren zu bestimmen
Überzeugungen. ” Um die Verzerrung der Ergebnisse zu verringern,[it is important to] Vermeiden Sie es, a zu beurteilen
Entscheidung basiert ausschließlich auf dem Ergebnis, insbesondere wenn Zufälligkeit und äußere Kräfte
eine Rolle spielen.” Aus Gründen der Selbstkontrolle empfehlen die Autoren die Einrichtung von Kurz-,
mittel- und langfristige Ziele im Rahmen einer umfassenderen Anlagestrategie.

Einige Vorschläge klingen wie Ratschläge eines Elternteils oder Mentors: Nehmen Sie sich aus konservativen Gründen die Zeit, um etwas Neues oder Schwieriges zu verstehen, konsultieren Sie gegebenenfalls Experten, bleiben Sie offen und aktualisieren Sie Ihre früheren Überzeugungen, wenn neue Beweise dies rechtfertigen. “ Was für eine bessere Welt wäre es, wenn wir uns alle solche Ratschläge zu Herzen nehmen würden!

Nachdem Sie die Grundlagen im ersten Kapitel dargelegt haben,
In den folgenden Kapiteln werden Verhaltensverzerrungen in Kategorien unterteilt. Die Autoren haben
separate Kapitel für „kognitive Vorurteile“, „emotionale Vorurteile“ und „sozial-kulturelle“
Einflüsse “und„ Anlegerverhalten “. Diese Kategorien überschneiden sich, die
führt zu einem der leichten Ärger des Buches: Es gibt erhebliche
Wiederholbarkeit in dem Buch, ein Irritant für diejenigen, die das lesen möchten
Buch als integrierte Erzählung und nicht als Referenz. Ein weiteres Kapitel
untersucht die Entwicklung der „Nudge Revolution“ im Finanzbereich und wie Nudges dies können
Verbesserung finanzieller Entscheidungen wie der Auswahl des Pensionsplanportfolios. Das
Das letzte Kapitel über kognitive Fähigkeiten und Finanzen befasst sich mit Themen wie dem
Auswirkungen von Alterung, Schlaf (oder Mangel an Schlaf), Training und Erfahrung auf die Investition
Entscheidungen.

Das Buch liest sich zügig, aber einige Kommentare sind bis zur Stumpfheit unklar. Zum Beispiel stellen die Autoren fest, dass „die Nützlichkeitstheorie behauptet, dass kein vernünftiger Mensch mit schlechten Gewinnchancen Lotto spielen oder spielen würde. Lotterien und Glücksspiele sind jedoch weit verbreitet. “ Die Bemerkung übersieht völlig den Nutzen, der sich aus dem Konsum ergibt – die Möglichkeit, Dinge zum Spaß zu tun. Schon früh heißt es: „Obwohl die Geschichte viele Vermögensblasen aufdeckt, scheint sich die Blasenproduktion stark beschleunigt zu haben. Die Märkte sind also nicht nur ineffizient, sondern scheinen auch eine größere Ineffizienz aufzuweisen als in der Vergangenheit. “ Wurde dies glaubwürdig demonstriert? Die Fußnote verweist auf einen 15 Jahre alten Artikel der Financial Times, der kaum dispositiv ist. Dies sind jedoch kleinere Punkte.

Behavioral Finance ist ein kompakter und nützlicher Überblick über dieses wichtige, vergleichsweise neue Teilgebiet der Finanzierung und eine hervorragende Ressource für Praktiker, die ihr Verständnis auffrischen oder vertiefen möchten. Zumindest wird das Verständnis der Prinzipien der Behavioral Finance die Notwendigkeit für Praktiker nach Hause bringen, strengere Prozesse anzuwenden, analytischer zu arbeiten und nichts als selbstverständlich zu betrachten.

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Alle Beiträge sind die Meinung des Autors. Als solche sollten sie weder als Anlageberatung ausgelegt werden, noch spiegeln die geäußerten Meinungen notwendigerweise die Ansichten des CFA-Instituts oder des Arbeitgebers des Autors wider.

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Nick Ronalds, CFA

Nick Ronalds, CFA, ist Geschäftsführer bei ASIFMA (Asia Securities Industry & Financial Markets Association) in Hongkong.