Automatisierung der Finanzen: Infrastrukturen, Ingenieure und die Schaffung elektronischer Märkte. 2019. Juan Pablo Pardo-Guerra. Cambridge University Press.

Die Idee, dass der Aktienmarkt manipuliert wird, hat sich seit einiger Zeit in der Öffentlichkeit, bei bestimmten Politikern und sogar bei vielen professionellen Investoren durchgesetzt. Die Debatte, die Michael Lewis ‘2014 erschienenes Buch Flash Boys begrüßte, das sich auf den Aufstieg des Hochfrequenzhandels (HFT) konzentrierte, war symptomatisch für eine vorherrschende Grundstimmung, die die Märkte auf eine Weise entwickelt haben, die nur wenige verstehen. Die bloße Vorstellung, dass sich die Börse in einem Gebäude in der Innenstadt von Manhattan oder London befindet, in dem eine ausgewählte Gruppe von Initiierten über Handzeichen und Banknoten handelt, scheint heute kurios, wenn nicht sogar archaisch. Lewis erzählte eine spannende Geschichte mit Helden und Bösewichten, ließ jedoch wichtige Fragen offen, wie Märkte digitalisiert wurden und welche sozialen Auswirkungen diese Transformation hatte.

Diese Geschichte ist, wie Juan Pablo Pardo-Guerra in Automating Finance demonstriert: Infrastrukturen, Ingenieure und die Herstellung elektronischer Märkte, weitaus nuancierter, als Flash Boys vermuten lässt.

Im Gegensatz zu Lewis, Pardo-Guerra, ein Assistenzprofessor von
Soziologie an der Universität von San Diego, bemüht sich, eine Geschichte zu erzählen, in der
individuelle Persönlichkeiten spielen bestenfalls eine Teilrolle. Es gibt keine Helden oder
Nur Bösewichte in der Automatisierung von Finanzen
eine Reihe von Kräften, die sich mehr oder weniger unabsichtlich verschwören, um das zu transformieren
Austausch von fast familiären Clubs in digitale Marktplätze. Diese Geschichte ist
viel schwerer zu sagen als Lewis und manchmal die Herausforderung zu rechtfertigen
Bestimmte soziologische Ansätze und Begriffe scheinen eine Fülle von zu überwältigen
historische Details, die für Investmentpraktiker wahrscheinlich überzeugender sein werden.
Das historische Detail ist in der Tat von unschätzbarem Wert, da es einen reichhaltigen Kontext bietet
für Gespräche darüber, wie sich die Märkte entwickelt haben und wie sie aktuell sind
Struktur kann über die Gesellschaft allgemeiner sagen.

Pardo-Guerra organisiert seine Auseinandersetzung um die Entwicklung der London Stock Exchange (LSE). Eine ausführliche Bewertung der frühen Geschichte des Austauschs unterstreicht, dass der Markt, weit entfernt von einer abstrakten und anonymen Handelsarena, ein physischer Ort war, an dem die Beziehungen zwischen den Teilnehmern sorgfältig organisiert wurden. In der Tat wurde der physische Standort der LSE als „Haus“ bezeichnet, was einen Raum hervorruft, in dem die Beziehungen zwischen Menschen intim und bedeutsam sind. Pardo-Guerra verwendet den Begriff „Verwandtschaft“, um die Art der Anleihen zu beschreiben, die die Mitglieder der Börse geteilt haben, und beschreibt den Boden sogar als „moralische Technologie“. Im Haus waren die Marktteilnehmer einander bekannt und sollten bestimmte kulturelle und ethische Kodizes einhalten.

Die ersten Kapitel bilden die Grundlage für die Verfolgung einer Übertragung des Primats vom Boden auf die Rechenzentren, eine Verschiebung, die wir im amerikanischen Kontext als Migration der Handelsaktivitäten der New Yorker Börse von der Wall Street zu Rechenzentren in Mahwah verstehen können. New Jersey. Am Beispiel der LSE zeigt Pardo-Guerra, wie sich Technologen, die ursprünglich an der Peripherie der Organisationsstruktur der Börse lebten, langsam dem Zentrum näherten, Innovation für Innovation. Es gab kein Top-Down-Programm, um die Märkte automatisierter und unpersönlicher zu machen. Wir verfolgen die Entwicklung einer Buchstabensuppe von Akronymen, die verschiedene Technologien zur Verbreitung von Marktinformationen beschreibt – unter anderem von MPDS über EPIC bis TOPIC -, bis wir 1984 zur Einführung von SEAQ (Stock Exchange Automated Quotations) gelangen, die schließlich „die das informative Primat des Bodens. “ Obwohl bestimmte Charaktere auf dem Weg als Vorläufer und Befürworter dieser Technologien auftreten, spielen sie in Pardo-Guerras Ansatz eine untergeordnete Rolle, während die Innovationen selbst im Vordergrund stehen.

Der Rest des Buches enthält eine ausführlichere Analyse der sozialen Auswirkungen der Marktinfrastruktur. Passend zu einem Buch, das sein kompliziertes Thema so respektiert wie Automating Finance, werden die Schlussfolgerungen keine Schlagzeilen machen. Wir landen nicht auf einer rührenden Verteidigung oder einer lauten Verurteilung der Art und Weise, wie Märkte der Technologie völlig verpflichtet sind. Was wir daraus machen, ist eine Wertschätzung für die Herausforderung, Ursache und Wirkung bei der Entwicklung von Finanzinnovationen zuzuordnen, verbunden mit dem Gefühl, wie wichtig es ist, dass wir dennoch die sozialen Auswirkungen dieser Innovationen durchdenken.

Anders ausgedrückt, die komplexe Geschichte der Marktautomatisierung befreit uns in keiner Weise davon, von Zeit zu Zeit zurückzutreten und zu fragen, ob der Markt, den wir haben, tatsächlich der Markt ist, den wir wollen.

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Bildnachweis: © Getty Images / Carol_Anne

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