Die vergangene Woche war, gelinde gesagt, eine bedeutsame. Es war voller Überraschung, Entsetzen und Enttäuschung – sicherlich in den USA, aber auch für diejenigen, die auf der ganzen Welt zuschauen. Ich erhielt eine Reihe von Fragen darüber, wie sich der Aktienmarkt in einer Woche wie dieser entwickeln könnte. Lassen Sie mich versuchen zu erklären:

Wir müssen anerkennen, dass der Aktienmarkt lange vor den Wahlen im November eine Aufwärtsneigung hatte, die von starken geldpolitischen Vorkehrungen der Federal Reserve getrieben wurde. Dann erfuhren wir im vierten Quartal, dass mehrere Impfstoffe entwickelt wurden, die wirksam gegen COVID-19 schützen. Das ist ein Spielwechsler und schafft viel mehr Vertrauen in eine wirtschaftliche Erholung im Jahr 2021, was wiederum offensichtlich ein starker Katalysator für Aktien ist. Daher glaube ich, dass Aktien diese Woche Ereignisse und Daten durch die Linse positiver Voreingenommenheit betrachteten.

Überraschung

Das erste Mal fanden die Wahlen zum Senat von Georgia am 5. Januar statt. Der demokratische Aufschwung überraschte so viele. es ist sicherlich nicht das, was wir im November vorhergesagt hätten. Unsere vorgezogene Wahlanalyse konzentrierte sich darauf, was Anleger von einer geteilten Regierung erwarten könnten. Jetzt wenden wir uns dem zu, was unter einer von den Demokraten geführten einheitlichen Regierung möglich ist.

Kunden haben gefragt, wie sich der Aktienmarkt mit einer einheitlichen demokratischen Regierung erholen kann, zumal der Aktienmarkt normalerweise geteilte Regierungen belohnt. Während die geteilte Regierung normalerweise die Märkte angesprochen hat, würde ich argumentieren, dass es vielleicht besser ist, in einer Krisenzeit eine einheitliche Regierung zu haben – was die Märkte meiner Meinung nach anerkennen. Die USA sind mit einer massiven Gesundheits- und Wirtschaftskrise konfrontiert, daher ist die Fähigkeit, Kandidaten zu bestätigen und Gesetze zu erlassen, wichtig. Bedenken Sie jedoch, dass dies ein hauchdünner Rand ist, der wahrscheinlich sicherstellen wird, dass sich die meisten Gesetze in der „Mittelspur“ für Amerika befinden.

Mein Kollege Andy Blocker, Leiter der US-Regierungsangelegenheiten bei Invesco, stellte eine Liste mit zwei Kategorien zur Verfügung: Dinge, die angesichts der Ergebnisse des Senats „jetzt möglich“ und „nicht möglich“ sind.

Jetzt möglich

  • Nach seiner Amtseinführung sollte der gewählte Präsident Biden in der Lage sein, sein gesamtes Kabinett rechtzeitig zu bestätigen.
  • Es wird allgemein erwartet, dass eine zweite Runde der COVID-19-Hilfe und -Hilfe größer ist und staatliche und lokale Hilfe enthält.
  • Ein robustes Infrastrukturpaket ist jetzt besser möglich und wird wahrscheinlich umweltfreundliche Initiativen beinhalten.
  • Steuererhöhungen zur Bezahlung der Infrastruktur sind jetzt möglich, beginnend mit Unternehmenssteuern, mit der Möglichkeit weiterer gezielter Steuererhöhungen.

Immer noch nicht möglich

  • Der Filibuster des Senats bleibt bestehen. Senator Joe Manchin hat bereits erklärt, dass er nicht dafür stimmen wird, den Filibuster für Gesetzgebungsfragen loszuwerden.
  • Das Beibehalten des Filibusters verhindert das „Packen“ des Obersten Gerichtshofs (Erhöhung der Anzahl der Sitze auf dem Platz und Besetzung mit Biden-Kandidaten) und verhindert die Staatlichkeit für den District of Columbia oder Puerto Rico.
  • Wir erwarten keinen Green New Deal, auch wenn versucht wird, grüne Initiativen in verschiedene Gesetzentwürfe einzubringen, wenn sie in Betracht gezogen werden.
  • Wir erwarten auch nicht Medicare for All. Der gewählte Präsident Biden unterstützt es nicht, und selbst wenn er es tat, gibt es unserer Ansicht nach unter den Demokraten im Senat nicht die Stimmen, um es zu verabschieden.

Grusel

Als die USA die Wahlergebnisse erfuhren, kam die abscheuliche und gewaltsame Übernahme des US-Kapitols. Trotz eines derart destabilisierenden Angriffs auf die amerikanische Demokratie zuckten die Märkte kaum zusammen. Aber warum nicht?

Ich glaube, die Aktien blickten auf bessere Tage, erwarteten eine robuste wirtschaftliche Erholung, sobald es eine breite Verbreitung von Impfstoffen gibt – und erwarteten angesichts des Ergebnisses der Rennen im Senat von Georgia weitere Impulse. Mein Kollege Brian Levitt drückte es treffend aus: „Ich tröste mich mit der Systemhaltung, der vorherrschenden Demokratie und den Märkten, die sich auf anhaltenden Rückenwind konzentrieren.“ Mehr kann ich nicht sagen.

Enttäuschung

Und schließlich, am Freitag, erhielten wir die US-Stellenberichte für Dezember, die zum ersten Mal seit Beginn der Erholung einen Rückgang der monatlichen Gehaltsabrechnungen zeigten. Es erinnerte uns an die schrecklichen Auswirkungen steigender COVID-19-Infektionen, die eine beginnende Genesung leicht zum Scheitern bringen können. Dieser Bericht hat mich nicht überrascht. Die USA haben zugelassen, dass die Wirtschaft durch das Zurückhalten von Anreizen so lange geschädigt wird. Ich glaube, die K-förmige Erholung wird sich verschlechtern, bevor sie sich bessert – aber sie sollte sich später im Jahr 2021 verbessern.

Wenn die Märkte von dem Stellenbericht überrascht waren, zeigten sie ihn nicht. Tatsächlich reagierten die Aktien positiv, da dies das Potenzial für weitere Impulse erhöht.

Später am Freitag erfuhren wir, dass Senator Manchin einen zusätzlichen Stimulus-Check in Höhe von 2.000 US-Dollar ablehnt und die Aktien kurz nach unten drückte, bevor ein Adjutant die Kommentare zurückging und die Aktien aufatmeten. Wie ich bereits sagte, erfordert das derzeitige Umfeld anhaltende fiskalische Anreize, bis die Impfstoffe breit verteilt sind und sich die Wirtschaft wieder vollständig öffnen kann. Ich erwarte, dass das passiert.

Schlüssel zum Mitnehmen

In Bezug auf die Auswirkungen auf den Markt ab dieser Woche ist meiner Ansicht nach der wichtigste Aspekt, dass der Reflationshandel fortgesetzt werden sollte, da die Märkte nach einigen frühen Gegenwinden in diesem Jahr eine starke Erholung erwarten. Ich glaube, dass die Erholung angesichts des Wahlergebnisses in dieser Woche, von dem ich erwarten würde, dass es zyklischen Aktien und Aktien mit geringerer Marktkapitalisierung zugute kommt, jetzt wahrscheinlich zusätzliche Unterstützung haben wird. Die zyklische Dynamik dürfte auch dazu beitragen, dass die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen leicht steigt, obwohl wir weiterhin eine bescheidene Inflation erwarten.

Wie wir immer wieder gesehen haben, können selbst Horror und Enttäuschung von den Märkten übersehen werden, wenn die monetären Bedingungen unterstützend sind. Und das gilt sicherlich für das Jahr 2021.

Wichtige Informationen

Blog-Header-Bild: Krblokhin / Getty

Eine K-förmige Erholung ist eine Erholung, bei der es wohlhabenderen Haushalten besser geht und Haushalten mit niedrigerem Einkommen / niedrigerem Vermögen schlechter geht.

Ein Reflationshandel ist, wenn Anleger ihr Geld in Anlageklassen investieren, die von einem Wachstumsanstieg profitieren können, der durch Anreize nach einem wirtschaftlichen Rückgang verursacht wird.

Aktien kleiner und mittlerer Unternehmen sind tendenziell anfälliger für negative Entwicklungen, volatiler und illiquide oder hinsichtlich des Weiterverkaufs eingeschränkt.

Die oben genannten Meinungen sind die des Autors ab 11. Januar 2021. Diese Kommentare sollten nicht als Empfehlungen ausgelegt werden, sondern als Illustration allgemeinerer Themen. Zukunftsgerichtete Aussagen sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Sie beinhalten Risiken, Unsicherheiten und Annahmen; Es kann nicht garantiert werden, dass die tatsächlichen Ergebnisse nicht wesentlich von den Erwartungen abweichen.

Kristina Hooper ist Chief Global Market Strategistin bei Invesco. In dieser Funktion leitet sie das Invesco Global Market Strategy (GMS) Office, in dem Strategen in Nordamerika, Europa und Asien vor Ort sind. Frau Hooper und ihr Team formulieren Makroansichten der Märkte und der Wirtschaft, untersuchen die Investitionsauswirkungen dieser Ansichten und teilen ihre Erkenntnisse mit Kunden und Medien auf der ganzen Welt.

Vor ihrem Eintritt bei Invesco war Frau Hooper US-amerikanische Investmentstrategin bei Allianz Global Investors. Vor ihrer Tätigkeit bei der Allianz war sie bei PIMCO Funds, UBS (ehemals PaineWebber) und MetLife tätig. Sie wurde regelmäßig im Wall Street Journal, in der Financial Times, in der New York Times, in Reuters und in anderen Finanznachrichten zitiert. Sie war auf dem Cover der Januar-Ausgabe 2015 von Kiplingers Magazin zu sehen und erschien regelmäßig bei CNBC, Bloomberg TV. Sie trat 1995 in die Investmentbranche ein.

Frau Hooper erwarb einen BA-Abschluss mit Auszeichnung am Wellesley College. einen J.D. von der Pace University School of Law, wo sie eine Trustees ‘Merit Scholar war; einen MBA in Finanzen von der New York University an der Leonard N. Stern School of Business, wo sie als Lehrstipendiatin für Makroökonomie und Organisationsverhalten tätig war; und einen Master-Abschluss von der Cornell University School of Industrial and Labour Relations, wo sie sich auf Arbeitsökonomie konzentrierte. Frau Hooper ist Certified Financial Planner® (CFP), Chartered Alternative Investment Analyst (CAIA), Certified Investment Management Analyst® (CIMA) und Chartered Financial Consultant® (ChFC). Zuvor war sie Mitglied des Kuratoriums der Stiftung für Finanzplanung, dem Pro-Bono-Arm der Finanzplanungsbranche.