Die Coronavirus-Pandemie hat die Welt umgedreht und damit die fundamentale Natur der Aktienkursbewegungen.

Seit die Aktienmärkte am 20. Februar 2020 ihren Höhepunkt erreicht haben, ist die zugrunde liegende Grundlage des systematischen Marktrisikos auf den Kopf gefallen. So verstärkten beispielsweise Aktien aus den Bereichen Technologie, Pharma und Biotechnologie die Marktbewegungen – sie stiegen höher, wenn der Markt stieg, und fielen weiter, wenn er zurückging. Auf dem COVID-19-Markt weisen sie jedoch tatsächlich eine geringere Volatilität auf. Gleichzeitig haben Aktien, die zuvor einen dämpfenden Effekt zeigten – beispielsweise Defensiv- und Bergbauaktien – und hinter einem spitzenden oder rückläufigen Markt zurückblieben, jetzt schärfere Höhen und Tiefen.

Diese Verschiebung kehrt nicht nur das Verhältnis zwischen Risiko und Ertrag um, sondern hat auch tiefgreifende Auswirkungen darauf, wie Anleger ihre Bestände diversifizieren und über eine Minderung und Minimierung des Portfoliorisikos nachdenken.

Im Finanzbereich wird das Verhältnis zwischen den Renditen einer Aktie und denen des Gesamtmarktes anhand des Beta gemessen. Aktien mit Betas über 1,0 haben ein höheres systematisches Risiko als der Gesamtmarkt. Wenn also der Markt – hier der S & P 500 – um 1% steigt, werden risikoreichere Aktien wie Tech-, Pharma- und Luxusgüterunternehmen um mehr als 1% zulegen. Wenn umgekehrt der S & P 500 um 1% fällt, fallen sie um einen größeren Prozentsatz.

Und doch haben sich diese bewährten Beziehungen seit der Übernahme der Coronavirus-Krise umgekehrt.

Wir haben die täglichen US-Aktiendaten vom 20. Februar bis 1. Juni analysiert, um festzustellen, wie stark sich die einzelnen Sektoren verändert haben und welches Risiko sie für ein Portfolio darstellen.

Insbesondere Technologie- und Work-from-Home-Unternehmen (WFH) zeigen, wie tiefgreifend ein grundlegender Wandel stattgefunden hat. Diese WFH-Unternehmen sind im Exchange Traded Fund (ETF) von Work from Home (Ticker: WFH) aufgeführt und umfassen unter anderem Zoom, Slack, Amazon und DropBox. Ihre Einnahmen steigen vermutlich, wenn mehr Menschen remote arbeiten, wie dies in der neuen Welt des Coronavirus der Fall ist.

Coronavirus-induzierte Beta-Inversion

Coronavirus Beta 2019 Beta Änderung in der Beta
Arbeit von zu Hause aus (WFH) 0,90 1,35 -0,45
Pharmazeutika 0,81 1.11 -0,30
Informationstechnologie 1.11 1,37 -0,26
Gesundheitsvorsorge 0,90 0,98 -0.08
Kommunikationsdienste 0,90 0,97 -0.07
Industrie 1,07 1.14 -0.07
Materialien 1,08 1,06 0,02
Ermessensspielraum für Verbraucher 1.19 1,06 0,13
Energie 1.44 1.26 0,18
Basiskonsumgüter 0,73 0,54 0,19
Finanzen 1.30 1,06 0,24
Grundeigentum 1.16 0,44 0,71

Die Beta-Verschiebungen sind dramatisch. Zum Beispiel stieg Zoom während der viermonatigen Pandemie von einem Beta von 1,82 im Jahr 2019 auf -0,36. Was bedeutet das? Wenn der S & P 500 2019 um 1% steigen würde, würde Zoom im Durchschnitt um 1,82% steigen. Wenn der Markt um 1% steigt, sinkt Zoom um 0,36%.

Gute Nachrichten für den Markt sind schlechte Nachrichten für Zoom.

Die Betas für Unternehmen der WFH-Branche sind auf breiter Front gesunken. Das Beta von Amazon von 1,33 im Jahr 2019 ging während des viermonatigen Stichprobenzeitraums auf 0,60 zurück. Dropbox stieg von einem Beta von 1,43 im letzten Jahr auf 0,77. Insgesamt sank das durchschnittliche Beta der WFH-Unternehmen von 1,35 im Jahr 2019 auf 0,90. Und das durchschnittliche Beta aller Unternehmen der Informationstechnologie ist von 1,37 auf 1,11 gesunken.

Und Technologie ist nicht der einzige Sektor, in dem die Volatilität gesunken ist. Die Betas von Pharma- und Biotech-Unternehmen sind ebenfalls gesunken. Zum Beispiel hatte Moderna letztes Jahr ein Beta von 1,33. Sie fiel während der Coronavirus-Periode auf -0,03. Kombinierte Pharma- und Biotech-Unternehmen verzeichneten einen durchschnittlichen Beta-Rückgang von 1,11 im Jahr 2019 auf 0,81.

Was ist schließlich mit Unternehmen mit negativen Betas? Wie hat sich der COVID-19-Effekt auf sie ausgewirkt? Die Aktienkurse des seltenen negativen Beta-Unternehmens bewegen sich entgegen der allgemeinen Marktrichtung, fallen, wenn der S & P 500 steigt, und steigen, wenn der Index fällt.

Von den 285 Unternehmen mit negativen Betas, die im vergangenen Jahr an der NYSE / NASDAQ notiert waren, war die Hälfte im Bergbau- und Fördersektor tätig. Nur 5% waren in Pharmazeutika. In diesem Jahr haben sich diese Zahlen vollständig umgekehrt: Bergbauaktien machen nur 5% der negativen Beta-Aktien aus, Pharmazeutika mehr als 50%.

Das Capital Asset Pricing Model (CAPM) legt nahe, dass das Potenzial für übergroße Renditen auf lange Sicht umso größer ist, je höher das Beta ist. Die vollständigen 180, wie sich Unternehmen mit dem Markt bewegen, bedeuten, dass wir überdenken müssen, wie wir mit Risiko und Rendite umgehen. Sichere Unternehmen können jetzt riskant und riskante Unternehmen sicher sein.

Investoren müssen zur Kenntnis nehmen. Wenn es an der Zeit ist, unsere Portfolios neu auszurichten, können Aktien aus sogenannten Sektoren mit geringer Volatilität unser Risiko tatsächlich erhöhen und umgekehrt.

Das ist die neue Realität in dieser verkehrten Coronavirus-Welt.

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Alle Beiträge sind die Meinung des Autors. Als solche sollten sie weder als Anlageberatung ausgelegt werden, noch spiegeln die geäußerten Meinungen notwendigerweise die Ansichten des CFA-Instituts oder des Arbeitgebers des Autors wider.

Bildnachweis: © Getty Images / Ian Kristoffer Lava / EyeEm

Derek Horstmeyer

Derek Horstmeyer ist außerordentlicher Professor an der George Mason University School of Business und auf die Wertentwicklung von Exchange Traded Funds (ETF) und Investmentfonds spezialisiert. Derzeit ist er Direktor des neuen Hauptfachs Finanzplanung und Vermögensverwaltung bei George Mason und gründete den ersten von Studenten verwalteten Investmentfonds bei GMU.

Chaitanaya M. Vij

Chaitanaya M. Vij ist eine Studentin mit einem Schwerpunkt auf Finanzen und einem besonderen Interesse an Datenanalyse und Impact Investing. Derzeit absolviert er sein Grundstudium an der George Mason University und untersucht verschiedene Rollen im Finanzbereich, von Bankgeschäften bis hin zu Geldmanagement.