Der Investmentberuf hat einige ziemlich intensive offene Fragen.

Denk darüber nach. In den letzten 18 Monaten hat der explosive Anstieg und Abfall von Krypto-Assets viele von uns dazu gebracht, sich erneut über die Natur des Geldes zu wundern. Warum sollte die Weisheit, wie man damit umgeht, nicht einer ähnlichen Prüfung würdig sein?

Was sind die großen Fragen? Hier sind 10, die wir uns ausgedacht haben, sowie einige Literatur, die helfen kann, sie zu beantworten.

1. Was ist nach Alpha?

Eine starke relative Leistung liefert den Kunden nicht immer ein überzeugendes Ergebnis. Viele Wertpapierfirmen rüsten sich um, um die Gebühren für Dienstleistungen in einer Weise zu berechnen, die mit den allgemeinen Kundenergebnissen verknüpft ist und sich von der Performance eines bestimmten Portfolios gegenüber einer Benchmark unterscheidet. Wie können diese Ergebnisse gemessen werden?

2. Verwalten Firmen zu viel Geld?

Die Investitionsmöglichkeiten sind knapp, so dass es naheliegend ist, dass die dafür organisierten Mittel nur über begrenzte Kapazitäten verfügen. Wann sollten die Auftraggeber die Grenze ziehen? Wie können Kunden sicherstellen, dass diese Entscheidungen in ihrem besten Interesse getroffen werden?

3. Warum gibt es die Aktienrisikoprämie?

Aktien tendieren dazu, über lange Zeiträume andere Anlageklassen zu übertreffen. Warum ist das genau so? Die CFA Institute Research Foundation hat die Angewohnheit, die Aktienrisikoprämie alle 10 Jahre zu überdenken. Sie können also davon ausgehen, dass es keine einfache Antwort gibt.

4. Können passive Fonds passiv bleiben?

Die weltweit größten Investment-Titanen sind sich in der Art ihrer beliebtesten Angebote einig, die einen Index für das Benchmarking in ein für Investitionen verfügbares Vehikel umwandeln. Wie können diese Unternehmen auf die Aufregung von Aktivisten-Aktionären reagieren, ohne von ihrem Pass-Through-Versprechen abzuweichen, erhebliche Sorgfaltskosten zu verursachen und ihre Kundenbeziehungen zu riskieren?

  • Rakhi Kumar erkundete „10 Trends in der Vermögensverwaltung“. (Unternehmerischer Investor)
  • Vicente Cuñat, Mireia Gine und Maria Guadalupe untersuchten die ungewöhnlichen Renditen, die mit der Verabschiedung von von Aktionären gesponserten Governance-Vorschlägen verbunden sind. Ihre Ergebnisse sind in CFA Digest zusammengefasst.
  • Marco Becht, Julian Franks, Jeremy Grant und Hannes F. Wagner untersuchten die Renditen des Hedgefonds-Aktivismus. CFA Digest bietet eine Übersicht.

5. Was erklärt die Anomalie mit geringer Volatilität?

Aktien mit niedrigen Marktbetas haben in der Vergangenheit eine viel höhere Performance erzielt, als dies das Capital Asset Pricing Model (CAPM) vermuten lässt. Ist dies ein Mangel des CAPM, das Ergebnis eines versteckten Durationseffekts in diesen (hauptsächlich dividendenausschüttenden) Aktien oder eine ausnutzbare Folge des Anlegerverhaltens?

6. Ist der Kaufpreis niedrig genug?

Sie sind ein engagierter Value-Investor, der der Versuchung standgehalten hat, in einen überbewerteten Markt zu investieren. Reicht ein Sicherheitsspielraum aus oder muss er durch die richtige Strukturierung und Anreize ergänzt werden, um sicherzustellen, dass alle Beteiligten eine echte Haut im Spiel haben?

7. Wie können Sie Ihren Kunden am besten überschüssiges Alpha liefern?

Großartige Ideen werden oft nicht investiert, da Opportunity-Sets dynamisch sind und Kundenmandate statisch sind. Wie sollten Unternehmen ihre Kundenbeziehungen weiterentwickeln, um die Früchte ihrer Forschung zu liefern, bevor sie verderben?

8. Ist die Hebelwirkung gut oder schlecht?

Stellen Sie sich vor, Sie sind ein langfristiger Investor und wir befinden uns mitten in einem finanziellen Schock, der die Preise für Vermögenswerte in die Höhe getrieben hat. Verhindert eine treuhänderische Beziehung zu Ihrem Vermögenspool, dass Sie Aktien mit Margen kaufen oder dazu gezwungen werden?

9. Was sind die Treiber für erfolgreiche Turnarounds?

Sie sind bereit, als Rettungsinvestor in ein Unternehmen einzusteigen. Ist es am wichtigsten, den richtigen Einstiegspreis zu erzielen, operative Verbesserungen zu erzielen oder die Kapitalstruktur zu ändern?

10. Ist Private Equity eine Sucht oder eine Erlösung?

Viele Eigentümer von Vermögenswerten verlassen sich auf Investitionen in Private Equity, um ihre Renditeziele zu erreichen. Ist das weise? Oder tun sie besser die harte Arbeit, um die Erwartungen ihrer Begünstigten nach unten zu korrigieren?

Diese Fragen sind nicht einfach zu beantworten. Aus diesem Grund arbeiten das CFA Institute und die Harvard Business School seit 1968 zusammen, um hochrangige Fachkräfte zusammenzubringen, die sich mit solchen kritischen Fragen befassen. Nahezu 100 Entscheidungsträger aus 30 Ländern / Territorien nahmen im Juni 2018 an unserem Investment Management Workshop teil. Wir haben es geschafft, Sitzplätze im Hintergrund zu bekommen. Die Beobachtungstiefe multiplizierte sich mit jeder Falldiskussion.

Schlechte Nachrichten: Wir können nicht die schärfsten Imbissbuden teilen.

Die Gruppe arbeitet nach der Chatham-Hausregel, die eine offene Diskussion ermöglicht, indem sichergestellt wird, dass die Identität und Zugehörigkeit jedes Teilnehmers vertraulich behandelt wird. Das Schöne am teilnehmerbasierten Lernen ist, dass jede anwesende Person etwas anderes lernt und der Reihe nach etwas anderes lehrt. Es gibt nie nur eine Reihe von Antworten, und der wichtigste Aspekt ist eine verbesserte Fähigkeit, trotz inhärenter Unsicherheit in der Gemeinschaft zu argumentieren.

Wenn eine solche Funktion für Sie nützlich sein könnte, findet der Investment Management Workshop vom 23. bis 27. Juni 2019 erneut statt.

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Alle Beiträge sind die Meinung des Autors. Als solche sollten sie weder als Anlageberatung ausgelegt werden, noch spiegeln die geäußerten Meinungen notwendigerweise die Ansichten des CFA-Instituts oder des Arbeitgebers des Autors wider

Bildnachweis: © Getty Images / Imagezoo

Paul Kovarsky, CFA

Paul Kovarsky, CFA, ist Direktor für institutionelle Partnerschaften am CFA-Institut.

Sloane Ortel

Sloane Ortel veröffentlicht The Sloane Zone, einen E-Mail-Newsletter, der kommt, wenn Sie es am wenigsten erwarten und sinnvoller ist, als er sollte. Sie kam im zweiten Jahr zu den Mitarbeitern des CFA Institute an der Fordham University und war maßgeblich am globalen Wachstum von Enterprising Investor als Mitarbeiterin, Kuratorin und Kommentatorin in den folgenden acht Jahren beteiligt.